南商经济研究处 - 内地再度放宽币策｜南商人民币分析

南商人民币分析

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2022-11-29 00:00 HKT

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内地再度放宽货币政策，人民币兑美元延续下行。11月18日至11月25日人民币兑美元在岸价按周跌0.6%，至7.1650；人民币兑美元离岸价按周跌0.9%，至7.1940；人民币兑美元中间价按跌0.3%，至7.1339。
储局下月势缓加息

美国联储局取态转鸽，12月联储局有望放缓加息。首先，储局官员于11月议息会议中偏向支持放缓加息。于议息记录中有官员提到，货币政策对实质经济活动及通胀影响有滞后性，认为放缓加息步伐，有助联储局更有效评估实现稳物价及最大化就业两大目标情况。部份官员忧虑持续大幅加息，会增加金融系统不稳定性，对经济构成压力。议息会议自今年3月以来首次出现衰退字眼，联储局经济学家估计明年美国陷入衰退机率达50%，反映联储局意识到激进加息开始威胁美国经济增长。另外，联储局官员陆续发表鸽派言论。上周克利夫兰联储银行总裁梅斯特表示，近期通胀数据带来希望，她同意在12月议息会议中放缓加息。三藩市联储行长戴利表示，官员们需要注意货币政策的滞后性，她亦担心市场对美联储的加息步伐反应过度。最新芝商所FedWatch工具数据显示，上周市场加息预期与前周基本一致，维持预期联储局将于12月议息会议中加息0.5厘，明年底政策利率预期保持在4.5至4.75厘区间。受11月议息记录偏鸽和联储局官员言论影响，美汇指数按周跌0.9%，至105.9590。
加推措施稳经济增长

内地方面，10月数据反映经济增长动力偏弱，人行今年内再次全面降准0.25厘，以及加推房地产市场支持措施稳经济。第一，内地首10个月工业企业利润跌幅加深。今年首10个月规模以上工业企业利润6.98万亿元人民币，按年下跌3%，跌幅较首9个月的2.3%扩大。在41个工业大类行业中，19个行业利润总额按年增长，22个行业下降。第二，人行降准0.25厘稳经济。人行上周五宣布将于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25厘，预计释放长期资金约5000亿元。本次降准规模略低于市场预期的0.5厘。第三，「保交楼」政策专项贷款加快推进。上周一人行和银保监联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，其中公布人行将面向6间商业银行新增2000亿元人民币「保交楼」贷款支援计划，为商业银行提供零成本资金，支援已售住房的建设交付。6间国有大型银行已于上周密集与房地产企业签署战略合作协定，提供包括信贷资金在内的多种金融支援。银保监亦表示，「保交楼」专项借款资金已基本投放至专案上。

近期更多资讯反映美联储官员取态转鸽，12月加息50个基点已成大概率事件。内地在10月经济数据偏弱下再度加推稳经济政策，但近日部份城市疫情反弹，防控措施收紧将对11月的经济增长带来压力，相信稳经济政策近期会加大力度。我们维持四季度美元/人民币汇率将围绕7.0水准双向波动的预期。
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