廖嘉豪 - 联储局或加息至5.5厘｜花旗看天下
廖嘉豪
2022-11-08 00:00 HKT
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美国联储局主席鲍威尔暗示加息步伐可能放缓，但最终利率可能较原先预期更高，美国2年期国债收益率创15年新高。花旗现在预计联储局12月加息或放缓至0.5厘，不过之后在明年2月可能维持0.5厘加息幅度，并有机会在3月和5月各自再加息0.25厘，今个加息周期最终利率水平或升见5.25至5.5厘，较之前预测提高0.75厘。
鲍威尔强调劳动力市场非常紧张和工资上升压力持续，上周五同日发布的两项就业调查，进一步显示就业岗位和家庭就业分歧的状况。面对美联储加息，非农就业人数显示出持续强劲势头，从9月向上修订后的数据，再增加26.1万个职位。与此同时，失业率实际上升0.2个百分点至3.7%，因为报告显示就业的家庭减少32.8万个。由于抽样和衡量基准的微小差异，两个调查在短期出现分歧并不少见。这为鹰派和鸽派各自提供理据，一方面，工作岗位数量的上升与鲍威尔在最近的新闻发布会中提出的水平大致相同，即是需要以3倍加息幅度来收紧政策，才能追上劳动力扩张的速度。与此形成鲜明对比的是，家庭调查显示不仅就业下降，参与率也下降，这对劳动力市场来说，是一个非常不健康迹象。家庭调查的高度分歧或需要更多证据以引证就业市场将转差，即使花旗继续预计就业在明年初几个月开始下降。
环球股票盈利收缩
我们似乎正在踏入过去50年来第八次全球每股盈利衰退期。过去50年，MSCI环球指数的每股盈利，整体方向向上，以年复合6%的速度增长。然而过程中亦曾显著下跌，通常与全球经济大幅放缓相脗合，盈利萎缩期间每股盈利平均下跌31%。每股盈利衰退最显著的阶段，在2007年开始，当时MSCI环球指数每股盈利大跌61%。最长的盈利收缩期则始于1989年，经历4年时间累跌35%。
目前行业分析师自下而上的共识，仍预测明年环球股票盈利或增长5%，不过如果经济「硬著陆」，全球每股盈利或将收缩约20%。MSCI环球指数年初至今下跌17%。也许这已反映每股盈利或下降。令人担忧的是，市况已反映的每股盈利收缩，仍然比过去7次盈利衰退期要小得多，或意味受制于利率的全球股市，尚未完全反映即将到来的环球盈利衰退所造成的真正影响。
花旗银行投资策略及环球财富策划部主管
廖嘉豪
鲍威尔强调劳动力市场非常紧张和工资上升压力持续，上周五同日发布的两项就业调查，进一步显示就业岗位和家庭就业分歧的状况。面对美联储加息，非农就业人数显示出持续强劲势头，从9月向上修订后的数据，再增加26.1万个职位。与此同时，失业率实际上升0.2个百分点至3.7%，因为报告显示就业的家庭减少32.8万个。由于抽样和衡量基准的微小差异，两个调查在短期出现分歧并不少见。这为鹰派和鸽派各自提供理据，一方面，工作岗位数量的上升与鲍威尔在最近的新闻发布会中提出的水平大致相同，即是需要以3倍加息幅度来收紧政策，才能追上劳动力扩张的速度。与此形成鲜明对比的是，家庭调查显示不仅就业下降，参与率也下降，这对劳动力市场来说，是一个非常不健康迹象。家庭调查的高度分歧或需要更多证据以引证就业市场将转差，即使花旗继续预计就业在明年初几个月开始下降。
环球股票盈利收缩
我们似乎正在踏入过去50年来第八次全球每股盈利衰退期。过去50年，MSCI环球指数的每股盈利，整体方向向上，以年复合6%的速度增长。然而过程中亦曾显著下跌，通常与全球经济大幅放缓相脗合，盈利萎缩期间每股盈利平均下跌31%。每股盈利衰退最显著的阶段，在2007年开始，当时MSCI环球指数每股盈利大跌61%。最长的盈利收缩期则始于1989年，经历4年时间累跌35%。
目前行业分析师自下而上的共识，仍预测明年环球股票盈利或增长5%，不过如果经济「硬著陆」，全球每股盈利或将收缩约20%。MSCI环球指数年初至今下跌17%。也许这已反映每股盈利或下降。令人担忧的是，市况已反映的每股盈利收缩，仍然比过去7次盈利衰退期要小得多，或意味受制于利率的全球股市，尚未完全反映即将到来的环球盈利衰退所造成的真正影响。
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