陆羽仁 - 资金成本增 要预期减派股息｜金融High Tea

今个星期特区政府一心想召集全球金融猛人来港，重振疫后金融中心的雄风，无奈出师不利，财爷同重量级嘉宾染疫之余，美国政客公开呼吁抵制，最惨系之前股市惨跌，10月份港股人不爆灾我爆灾！
美股造好 港股照样插

上星期港股头尾双失，先是恒指在二十大闭幕后即攞景大插逾1000点，到上周五收市当日又插564点，收报14863点，期间屡创13年低，以一周计累跌1348点；国指累跌489点；科指累跌297点。内房股跌跌不休，龙湖集团（960）累跌31%；中海外（688）累跌23%；碧桂园服务（6098）、碧桂园（2007）齐齐累跌22%；华润置地（1109）累跌17%。相反长江基建（1038）为上周表现最好蓝筹股，累计升8%。

除跌得惨痛外，最令人沮丧系东方不亮西边亮，外围股市愈弹，恒指似乎就愈沉。上周美股表现强劲，无论是死猫弹抑或再展升浪，总之都叫做有得升，与港股浪比浪低形成背驰。上周五美股三大指数再爆上，杜指收32861点，单日大升828点，升幅2.6%；标指收报3901点，升93点；纳指收报11102点，升309点。苹果公司上季盈利胜市场预期，高收7.6%撑起大市，英特尔承诺大幅削减开支，刺激股价急升逾10%收市，是升幅最大的杜指成份股。大型油企埃克森美孚及雪佛龙业绩齐报喜，股价分别涨2.9%及1%。全星期计，杜指累升5.7%，已连升4周，创5月以来最佳单周表现。纳指累升2.2%，标普500指数升近4%，两者都连升两星期，一时间美股炒得相当高兴。

港股期与美股脱钩，人升我跌弱到无朋友，美股高收虽然略为带动港股ADR造好，相当于恒指升96点，但仍然无人敢讲今日恒指开市会否继续寻底。现在杜指和恒指已相差一倍以上，这个状况在2019年前好多人都想像不到。牌面睇，两地指数脱离关系有两个原因，一个系美国大力加息，令资金流走，香港无外汇管制，变成提款机，这种效应在过往好多次金融危机都出现过，本地投资者同企业都习惯，因此练就一身好武功，在近年大风大浪中都保持金融体制健全，浪头过后保住无事。
外资手头大把平货待沽

另一个新涌现的原因是中美角力和香港在西方角色的转变，自从社会事件后本地政治环境急变，加上今次疫情，外资有急速转移迹象，新加坡想加快抢夺香港金融中心地位。月前狮城举行F1赛车，巨企冠盖云集，把酒言欢，新加坡政府大播直播，出力宣传，一片升平气氛。对比之下，香港政府这次搞金融峰会，暂时无论本地或国际，都看不到热闹感觉，反而有点变成要为金融中心辩护，由主动出击变被动辩护，从美国政客踩场，显示背后可能有政治暗涌，只是财金官员似乎没有明显对策。

港股在国际「盛事」前爆出小股灾，要小心是内地现在都有一堆问题要处理，有事香港要自己应对。美国11月会再加息，港美息差拉阔兼本地银行结余减少，令本地金融环境对利率上调更敏感，现在恒指跌至13年低位，估值上已有偏低感觉，但若然资金流失，水位可以再降。在此之前，外资公开表明会大举减持香港巨股，包括南非大股东无上限沽售腾讯（700）、股神巴菲特减持比亚迪（1211），这两只股份他们入货价都超低，若他们要套现另作投资，在卖意已露下，大有已赚大头可以少赚尾的条件，这对拉低整个科网股和电动车板块都有举足轻重作用。

有关电动车股，中环茶友认为有两个消息值得分享︰一是有外资唱淡特斯拉（Tesla），指其倚赖中国市场，是美股中的中概股，言下有不以为然之意；二是比亚迪刚刚公布，今年第三季度录得纯利57.17亿元人民币，按年大增350%；扣除非经常性收益净利53.35亿元，按年飙930.5%。前三季录得纯利93亿元，按年急涨281%，每股基本收益3.2元。在好消息公布前，比亚迪股价却急插10%报165.7元，创半年低位，在大户好有机会趁机沽货下，投资者看好长远前景，都宜小心分段入货。
香港宽频闩水喉股价大插

茶友提到，现时市况不寻常，好多预测的场景都会有变化，当中一大变数系资金成本上升下，企业盈利和派息的变化，好似美股虽然上升，但好多大型科网股出来的财报其实不是太靓仔，好似之前facebook母公司Meta，仲有阿马逊。香港两只高息股中石化（386）及香港宽频（1310）宣布业绩，同样出现此状况。

中石化公布第三季业绩，纯利128.33亿元人民币，按年大跌38%，首三季纯利为572.84亿元，按年减少5.9%。今年第三季油价高企，内地对战略性国企的产品订价要考虑社会影响，成本上升不能完全转嫁，中石化纯利下挫在预期内，中石化以去年盈利价市盈率5倍，派息率达16厘，已部份反映盈利回落和可能削减派息的预期，至于股价会否借势调整开市就会揭盅。

至于香港宽频公布截至今年8月底止全年业绩，撇除已出售业务，收益按年增长6%，息税折旧摊销前利润（经调整EBITDA）升2%至26.09亿元，特别之处是末期股息每股派20仙，按年少22%，全年派付股息每股60仙，亦按年少22%。从公司公布之数据，至少期内营运保持健康，公司经调整自由现金流11.33亿元，与去年大致持平，主要由于持续提升营运效率及改善营运资金管理所致。按管理层披露，尽管香港爆发新冠病毒第五波疫情导致宏观经济前景充满挑战，旗下企业方案业务展现韧性，根据通讯办最新的数据，截至今年7月底，香港宽频客户流失率低及宽频用户数量维持稳定，使市场份额增至37%。

虽然公司经营没有异样，但在减息效应下，大行纷纷削减目标价，结果导致股价在上周五单日暴挫19%，收报4.73元，股价已比一年高位打了个对折。香港宽频采取高派息比率，减息其实不是没有预示，只是大行指其实施比原预期为早。
一注独赢好易输到翻艇

香港宽频虽然因为增加保留现金股价大插，若以刚公布的派息仍有12厘，可见在资金有价下，投资者要求相应提高。香港宽频提早减息，相信是公司有一定负债，不想太过倚赖高杠杆借贷进行投资，故有此一着，结果惹来狠沽，如果买股收息分注吸纳，遇上此类急跌是好坏参半，所以现时市况绝不可一注独赢，否则可能一朝翻艇。

美国收紧全球资金供应，企业营运环境与逻辑正全盘执整。茶友笑言，在减杠杆下盈利、派息、估值都要重新定位，投资者要丢掉旧有的眼镜，重新再作审视才落注，才会稳阵一点。
陆羽仁