陆羽仁 - 科技股与复常股｜金融High Tea

港股10月份除了开局弹了一弹，大趋势是反复寻底，美股杜指上周四劲升逾800点，港股跟升过600点高见17028点，之后却「虎头蛇尾」以接近全日最低位16587点收市，仅升198点，升1.2%；国指收5629点，升68点；科指升48点或1.6%，收报3206点。以一周计，恒指累跌1153点；国指累跌445点；科指累跌333点。

上周生科股表现普遍造好，药明生物（2269）累计升6%；中国生物制药（1177）累计升5%。金沙中国（1928）为表现上周表现最差蓝筹股，累计跌25%。由于美股上周五又再跌过，杜指跌403点，加上港元继续有资金流走，估计指数今日开市有机会再寻底。
股价大平卖 捞货心大心细

市场另一焦点是中共二十大举行，上周A股抢先炒上，上周五上证综指已升1.8%。随著新一届领导层尘埃落定，外界将会聚焦应对经济及推进产业升级转型。在会议举行前，内媒为放松放疫措施不断浇水降温。在周六举行的记者会上，亦重申坚持动态清零，估计措施短期会维持，多只内地医药及疫苗股借势炒作，可能是投机内地会强力「谷针」，增强对变种病毒的防御力。习主席昨日在二十发表报告时，在报告开篇不久就提到「坚持动态清零不动摇，开展抗击疫情人民战争、总体战、狙击战，最大限度保护了人民生命安全和身体健康，统筹疫情防控和经济社会发展取得重大积极成果。」所以大家不要期望在二十大之后会很快放开抗疫措施。

二十大报告十分强调科技创新，打赢关键技术攻坚战，话教育、科技、人才是第一生产力，创新是第一大动力，所以要留意内地重点攻坚类型的科技股，而唔系疫后复常股。当然，科技股都受制于美国同类股份的大走势，o依家即使系优质科股都难炒，只可以候机分段低吸。

美股维持大上大落格局，上周四大弹之后，杜指早段曾升390点升幅，但跟住无以继，收市跌番落30000点楼下报29634点，跌403点；标指收报3583点，跌86点；纳指收报10321点，跌327点。华尔街4间大行第三季业绩出炉，盈利均录按年倒退。一周累计，杜指升1.2%，标指和纳指分别下滑1.5%及3%。

今个月港股走势完全谈不上靓仔，甚至可用差劲形容。10月份系传统爆股灾月份，恒指月内累跌过千点之余，由于之前已经在低位浮沉，所以指数已经探底，中环茶友就算行事比较审慎，部份手头银弹已经用了一截，现在见到股价大平卖，但是否再动用银弹出击，都有点心大心细。

茶友中，有手头银弹仍充裕者坦言，现在会买点货，但相信最后一跌仍未出现，因为美国加息之势固然未完，本地银根抽紧的情况，更可能现在才开始显现。上周末，港元1个月同业拆息（HIBOR）升上报2.5厘，跟对上一个交易日回升4.49点子。以目前大型银行H按息率全期H加1.3厘计，名义上H按按息约3.82厘，较H按锁息上限（2.75厘）高1.07厘。以400万元贷款额计，年期30年，按息3.82厘计算，业主每个月供款为18684元，只是因为「封顶息」是2.75厘的关系，供楼人士每个月实际供款维持16330元不变。
楼市纵减辣 消息或已消化

要留意的发展是，近日港汇持续偏软，上周午触发7.85兑1美元的弱方兑换保证，金管局在纽约时段入市，承接25.9亿港元沽盘，沽出美元。港银行体系结余将于下星期二跌至1040亿港元。随著港元资金池缩小，相信跟随美息会更贴，若然下个月美国加息0.75厘，香港好大可能要调高最优惠利率，封顶息随时向上，届时市民及供楼业主感受会更深。要注意美国可能要在11月和12月连续加息0.75厘，美息才会较近顶，所以港息仍有很大上升空间。

香港投资者同供楼人士习惯了长期低息环境，息口一旦向上，初期感觉最强烈。行政会议召集人叶刘淑仪日前爆料，指行政长官李家超会在《施政报告》放宽人才买楼的辣招税，若然如此，对楼市有一定的心理支持，但要注意可能不是全面对外地人买楼放开，只系针对部份类别人士；加上现在中港两地未通关，内地资金不会大举南下买楼（炒楼人士可能不合资格），相关政策调整短期实际作用有限。辣招税旨在打击需求，减低楼价上升动力，但同时令买楼人士上车难，适时撤出限制减少了对市场的干预，是变相的退市，方向应该正确。不过，市场现在最关注是防疫限制同利率去向，放松优才置业税只是小动作，相信难以改变对楼价方向，上个星期本地发展股好似新地（016）、恒地（012）股价相对坚挺，已经反映了利好消息，就算真的松绑，高追地产股都要小心。

茶友话，现时美息向上犹如吹袭股海的巨浪，在通胀仍向上螺旋下，期望软著陆的乐观想法已愈来愈难实现，最大机会是在高息挤压下，即使美国未爆，也有其地区承受不住爆煲，减低了需求。98年的金融风暴，亚洲地区承压最大，最后失守，当年泰国、南韩人要卖金救国。今次跌落高息压力煲的，除了新兴市场，仲有欧盟、英国同日本。另外，俄罗斯同中国虽然利率不随美国升降，但受地缘政治冲击，同样面对好大风险，现在就看那个国家或地区先撑不住，到有大国支撑不住，促成全球放缓，通胀或有回落可能，美息才有见顶的条件。
欧洲英国爆煲指数偏高

从牌面睇，现在最薄弱的环节似乎是俄罗斯同欧盟国家，两地因为军事冲突导致经济环境插水，冬季局势会更凶险，爆煲指数属偏高水平，而且系欧盟国家大镬过靠能源食饭的俄罗斯。另一个高危地区是英国。英国自脱欧同新冠疫情后，环境有拾级而下的迹象。由于能源价格急升，英国人生活水平大跌，为减低政治压力，卓慧思政府想快快手开出止痛药，点知病急乱投医，开错药方立即出事，撤了财相，率先流下政坛第一滴血。英国首相卓慧思在换走财相的同时公布，预期会公布明年春季上调企业税，放弃原先承诺维持企业税率不变。睇嚟卓慧思的相位危危乎，英国政局和经济都相当乱，所以其爆煲指数不下于欧盟国家。

同欧盟国家、英国、俄国相比，中美处境相对好，美国本身有调控利率的主导权，但最担心是通胀未回落，经济先硬著陆，变成一场滞胀。1998年亚洲金融风暴因为美国长期资本炒作俄罗斯债券出事，联储局减息才停吹。2008年的次按危机因为雷曼倒闭才告一段落。至今为止，美国企业因为联储局放水积累了大量资金，状况仍然良好，加上近年金融机构监管较严，减低了杠杆操作，所以金融体系未见到有明显的伤口。不过，金融机构出事可以在一夜间发生，今日未见不等如明日不见。美国是全球印钞的始作俑者，同时是全球最大负债国，虽然强美元令资金回流使到美国状况暂时看来比较好，但美国企业一样要挨高息，最重要是如果有大型美国金融机构出现系统性风险，联储局就会减息救自己。
港交所大跌市波幅劲

恒指经过一轮探底，不少大股已跌得相对低，但资金依然未必敢大手吸纳，好似港交所（388）上周五就创出一年低位收报246.6元，跌4.6%，成为当日表现最差蓝筹。港交所早前股价仲有300元，但破位后持续破底。睇返过去出现大跌市时，港交所波幅都相对大，上一次股价跌至相近水平是2020年，2017年更一度跌破200元水平，大股跌下来时，往往会予人抵买好平感觉，但当大跌浪持续，今日低价会变成明日高价，遇著这情况，投资者最重要是先判断影响市场的大环境是否有改善。系大家斗撑得耐的投资环境下，持货能力往往成为日后决定胜负的关键，借孖展炒股死咗都未天光。
陆羽仁