南商经济研究处 - 息差预期扩阔人币续跌｜南商人民币分析

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2022-09-20 00:00 HKT

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美国通胀数据高于预期，刺激加息预期再度升温，人民币兑美元持续下跌。9月9日至9月16日，人民币兑美元在岸价按周跌0.9%，至6.9870；人民币兑美元离岸价按周跌0.9%，至6.9997；人民币兑美元中间价按周跌0.3%，至6.9305。
美通胀高企增加息预期

美国通胀数据超预期，提升市场加息预期，8月零售及工业生产数据显示激进加息对需求的负面影响正在显现。第一，美国8月核心通胀持续高企。美国8月CPI按月下降0.2个百分点至8.3%，高于市场预期的8.1%。剔除食品价格和能源价格的核心CPI则终止连续4个月下跌，按月升0.2个百分点至6.3%，高于市场预期的6.1%。第二，美国8月零售销售缺乏韧性，9月消费者信心指数改善步伐放缓。美国零售销售按月增长从上月的-0.4%回升至8月的0.3%。密歇根9月消费者信心指数初值则较上月升1.3个百分点至59.5，但低于预期的60.0。第三，8月工业生产按月放缓。美国8月工业生产从7月的按月升0.5%，上月意外转跌0.2%，差于市场预期的增0.1%，反映美国加息以及强美元对制造业需求的损害正在显现。总结全周，美汇指数按周升0.7%至109.7640。
内地上月经济指标回暖

8月工业生产、投资、消费和失业率指标总体改善，中央再推刺激措施稳经济。首先是8月主要实体经济数据温和改善，工业增加值增长提速。8月全国规模以上工业增加值按年上升4.2%，按月加快0.4个百分点，好于预期的3.8%。另外，基建和制造业带动固定资产投资。1至8月固定资产投资按年增长较上月加快0.1个百分点至5.8%，高于市场预期的5.7%。另一方面，消费零售季节性回暖。8月社会消费品零售总额按年升5.4%，较上月高2.7个百分点，亦高于预期的3.5%。除此之外，失业率亦温和回落。8月全国城镇调查失业率5.3%，按月回落0.1个百分点，其中16至24岁失业率按月回落1.2个百分点至18.7%，就业形势有所改善。另一边厢，减税降费措施再加码，加大贷款资金支持更新改造设备。上周国常会推出一系列制造业相关的纾困措施，包括个体工商户前期缓缴的所得税等「五税两费」，9月1日起期限届满后再延迟4个月补缴，涉及缓税4400亿元。另外会议决定，对制造业、服务业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等在第四季更新改造设备，支持全国性商业银行以不高于3.2厘利率积极投放中长期贷款。

美国通胀超预期为9月加息1厘提供想像空间，导致短期美元维持强势。虽然数据显示劳动力市场保持强韧，但在激进加息及强美元影响下，美国消费及工业生产已有减弱迹象。内地上周公布的8月主要实体经济数据全面好转，叠加8月金融数据亦有改善，将提升市场对人民币信心。我们维持第三季美元兑人民币汇率围绕6.8水平双向波动预期，但范围应较第二季有所扩大。
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