廖嘉豪 - 科网股择优部署｜花旗看天下
廖嘉豪
2022-09-13 00:00 HKT
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大部份中资科网股早前受上海封锁拖累，4月和5月业务受重大干扰，上季可算是经营及基本面上最恶劣的一季，部份甚至可能是首次出现季度营业额收缩。但正面的是，当取消疫情限制，随著物流配送速度恢复、广告活动增加、游戏审批流程回复正常等，业界确实看到早前被压抑的需求释放，支持「6.18」网购促销活动成绩不俗。
一如我们预期，面对宏观环境不明朗，大部份科网股加大控制开支和改善营运效率，第二季盈利或亏损反而有所改善，盈利幅度胜预期的程度，甚至较第一季为佳。我们研究覆盖的38只中资科网股中，26只第二季纯利好过市场预期，5只业绩则符合预期，意味逾8成企业均「交到功课」。
有科技股管理层在第二季业绩发布会上，看法转趋乐观，提到7月和8月业务逐渐改善，但由于疫情不确定性和相对疲软的消费需求，部份科技股领导层对8月以后前景，仍保持相对谨慎。近期深圳和成都等主要城市疫情反弹，实施更严格封锁控制，可能会扰乱9月复苏，或限制第三季业绩表现，不过整体上相信仍较第二季好。第四季业绩甚至可能受到中共二十大会议后的潜在刺激措施支持，所以我们持审慎乐观态度，估计第4季有望是2022年业绩最好的一季。
末季业绩可审慎乐观
大多数投资者似乎仍对科网股基本面反弹缺乏信心，估计股价仍然波动，在下半年剩余时间，我们对中资科网股行业偏好，依次为电子商务、本地服务、网络广告及网络游戏。随著近期更多城市疫情反复，本地服务例如餐饮订座、叫车、旅游及购买新鲜食品等活动，9月可能受到影响。
我们又预计商家/品牌广告商将有效分配广告预算，以推动接近第4季季节性销售，加上政府为了确保经济不会与预期的偏差太大，可能在年底推出一系列消费刺激补贴措施，以提振内需。
另一方面，由于审批游戏速度相对较慢及数目较少，这或影响游戏公司收入预期。因此如果品牌/商家和平台公司，计划利用双十一网购促销旺季来推动去库存，弥补销售损失，电子商务行业股份可能相对更具抗跌力，亦有助于推动第四季的一些广告支出。由于投资者情绪仍然脆弱，我们较建议吸纳业绩一贯稳定的公司，以及在经营环境或前景方面更明朗的科网股。
花旗银行投资策略及环球财富策划部主管
廖嘉豪
一如我们预期，面对宏观环境不明朗，大部份科网股加大控制开支和改善营运效率，第二季盈利或亏损反而有所改善，盈利幅度胜预期的程度，甚至较第一季为佳。我们研究覆盖的38只中资科网股中，26只第二季纯利好过市场预期，5只业绩则符合预期，意味逾8成企业均「交到功课」。
有科技股管理层在第二季业绩发布会上，看法转趋乐观，提到7月和8月业务逐渐改善，但由于疫情不确定性和相对疲软的消费需求，部份科技股领导层对8月以后前景，仍保持相对谨慎。近期深圳和成都等主要城市疫情反弹，实施更严格封锁控制，可能会扰乱9月复苏，或限制第三季业绩表现，不过整体上相信仍较第二季好。第四季业绩甚至可能受到中共二十大会议后的潜在刺激措施支持，所以我们持审慎乐观态度，估计第4季有望是2022年业绩最好的一季。
末季业绩可审慎乐观
大多数投资者似乎仍对科网股基本面反弹缺乏信心，估计股价仍然波动，在下半年剩余时间，我们对中资科网股行业偏好，依次为电子商务、本地服务、网络广告及网络游戏。随著近期更多城市疫情反复，本地服务例如餐饮订座、叫车、旅游及购买新鲜食品等活动，9月可能受到影响。
我们又预计商家/品牌广告商将有效分配广告预算，以推动接近第4季季节性销售，加上政府为了确保经济不会与预期的偏差太大，可能在年底推出一系列消费刺激补贴措施，以提振内需。
另一方面，由于审批游戏速度相对较慢及数目较少，这或影响游戏公司收入预期。因此如果品牌/商家和平台公司，计划利用双十一网购促销旺季来推动去库存，弥补销售损失，电子商务行业股份可能相对更具抗跌力，亦有助于推动第四季的一些广告支出。由于投资者情绪仍然脆弱，我们较建议吸纳业绩一贯稳定的公司，以及在经营环境或前景方面更明朗的科网股。
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