闻风至 - 佳源现金充裕低位值博｜鲜股落镬

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闻风至

2022-09-02 00:00 HKT

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产经专栏

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虽然内房不断有负面消息传出，但跌至现时的谷底水平，笔者仍然认为有一博空间，例如「龙床盘」发展商佳源国际（2768），最新于上半年仍然赚3.26亿元（人民币，下同），但市值只得15亿港元水平，昨日升3.7%，收报0.224元，仍处低位，有一定值博率。

内地发展商佳源国际数年前伙拍「舖王」邓成波家族，以屯门「龙床盘」菁隽作为「头炮」打入香港房地产市场。当时，由于俊和地产发展董事潘志才一句：「就算皇帝都系瞓张床，紫禁城咁大，佢真正瞓觉时都系得张床」，而令菁隽有「龙床盘」之称。这项目其后于2018年由佳源国际控股以26.2亿港元向升域集团购入3个香港项目70.1%权益时易手。

虽然说，佳源国际同样是高负债的内房股，但截至今年6月底，公司现金及现金等价物达55.21亿元、受限制银行存款约12.1亿元，资产净值218.25亿元。现市值相当于资产折让幅度高达93%。而且，公司拥有的投资物业估值高达73.83亿元，总建筑面积约为88.51万平米。
拥商用物业资产可租可售

公告指，集团的物业租赁主要包括出租商用物业，主要包括购物商场、零售店、办公室物业及停车场。并且，该等投资物业的若干部份位于集团开发的综合商业综合体，而集团将透过第三方物业管理公司保留当中的购物商场的中央管理控制权，让集团能够自行挑选租户及决定行业组合。即是说，在紧急关头，公司除了可以从上述资产收取租金之外，亦可以出售上述资产。

佳源国际在2020年已分拆物管业务佳源服务（1153）上市，截至目前为止，公司仍持股4.5亿股或73.56%股权。

以佳源服务昨日收市价0.58元计，相当于持股市值约2.61亿元。但佳源服务于上半年纯利达6567.9万元，按年升9.3%，每股盈利0.11元，若打包出售控股股权，估值有大幅上调空间。

佳源国际虽然负债高企，但帐面上有高于现市值的现金和不少可以出售的资产，相信有助公司挨过这次内房寒冬，现价入场是刀仔锯大树之选。
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