廖嘉豪 - 环球配置宜增持短债｜花旗看天下

花旗看天下

廖嘉豪

2022-08-30 00:00 HKT

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产经专栏

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联储局主席鲍威尔利用大约8分钟，在Jackson Hole全球央行行长年会上演讲，发出一个更有针对性信息，鸽派解读余地更小：利率将继续上升，联储局官员计划更长时间收紧金融状况，以减慢经济并降低通胀。鲍威尔更明确的鹰派基调，令早前支持股市的「联储局或转向鸽派」叙述，变得并不可信。标准普尔500指数上周下跌3%，较8月16日高位下跌约4.8%，但仍较6月中旬低位上涨约11%。虽然花旗维持标指年底4200点的目标，但从现在到年底对股市预期或持续震荡。

花旗预计除2009年和2020年外，2023年全球经济增长率有机会是40年来最慢，全球贸易应会减弱，并影响到许多地区，对明年基本情境观点已转变为衰退机会率最高，达50%，增长缓慢机会率则为40%，仅10%机会率经济或强劲扩张。既然前景转差，环球资产组合更有需要提升质素，增强抵御能力。
或考虑削商品股持仓

股票方面，投资者宜继续多留意派息稳健增长股，同时考虑取消对大宗商品策略主题偏好。俄罗斯与乌克兰冲突何时结束未明朗，俄罗斯与西方国家之间贸易何时回复正常亦属未知数。不过在未来一段时期，需求有可能拖低商品通胀。许多人高估地缘战争造成的大宗商品供应损失，其他主要大宗商品生产国扩大产量，例如美国原油产量继续以快于需求的速度增长，商业原油库存亦开始增长。而且环球多个地区经济陷入衰退可能性愈来愈高，在美国过去4次衰退中，能源和材料行业平均每股盈利从高位跌至低位幅度达86%，是主要行业中最伤。能源行业的盈利跌幅，不太可能接近2020年严重亏损，惟花旗对整体环球股票持偏低比重倾向，与之前对大宗商品股票持偏高比重的态度，始终有矛盾，在目前宏观环境下，环球资产配置难以承受这种分歧带来的风险。当然个别商品股仍可增持，例如液化天然气及电动车原材料股，继续呈现投资价值。

鲍威尔更简单直接表明鹰派立场，美国2年期国债孳息率回升至2007年以来最高水平附近，短存续期投资级别企业债券收益率则处于2009年以来最高水平（不包括疫情严峻时期）。短期债息改善，似乎又为投资者提供机会，但债息回落速度亦可以相当急速，目前部署短债除可锁定较高收益率，亦有助纾缓投资组合潜在波动风险。
花旗银行投资策略及环球财富策划部主管
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