廖嘉豪 - 环球经济衰退风险续增｜花旗看天下

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廖嘉豪

2022-07-26 00:00 HKT

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产经专栏

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在我们的预测中，经济衰退可能性愈来愈明显。我们现在看到欧罗区、英国甚至美国，都有机会在未来12到18个月内经济萎缩。在新兴市场，我们看到巴西、智利、波兰、匈牙利和土耳其或陷入衰退，俄罗斯经济甚至可能持续急剧收缩。

根据每个经济体对全球冲击的承受程度及其潜在经济动力，预计衰退时间会有所不同。例如，我们看到欧罗区或在今年第四季和明年第一季经济收缩，因为高昂的天然气价格和滞后的实际工资削弱消费者支出。相比之下，美国经济继续表现出更大动力，尤其是在劳动力市场和服务支出方面，我们预计衰退可能要到明年下半年才出现，届时联储局加息的累积效应，最终或窒碍美国经济复苏。整体而言，我们预计这些衰退将相对温和。
非必需品需求转弱

拖累不同地区经济转差的因素大致相似，就是通胀压力飙升。环球通胀正以几十年来最炽热速度运行，导致多间央行开展强劲加息周期。33间主要央行中，21间在5月加息，20间继续在6月加息，这是20多年来最集中的紧缩行动，我们预计这种收紧政策将继续下去。最近几个月，潜在全球经济格局发生重大变化，也许最根本的是消费者对商品，尤其是非必需品需求持续疲软。这种疲软反映在美国及欧洲实际零售额趋于平缓，以及消费者信心急降。

商品需求疲软驱动因素主要体现在两方面。首先疫情期间，消费者从服务转向商品。随著家庭现在对公共卫生状况逐步适应，他们正在重新转向服务。从广义上讲，我们认为这是建设性的发展和支出模式的正常化。不过放缓的另一部份反映了真正的需求破坏，因为价格上涨削减了实际收入，并逼使家庭缩减开支。这种动态让我们觉得更具威胁性。

另外，全球经济活动续受疫情挑战限制，包括新变种病毒和重新封锁风险，以及俄乌战争带来的压力。俄罗斯天然气供应的可靠性，对欧洲和全球经济构成日益加剧下行风险。花旗预期今年环球经济或增2.9%，明年或放缓至2.5%。这些预测均低于3%的过往趋势水平，2022年预测较之前削减0.1个百分点，2023年预测则降低0.3个百分点。不过随著中国逐步走出封锁措施，数据显示出愈来愈多复苏迹象，此外政府似乎正实施刺激经济政策，足以实现我们对全年经济或增长3.9%预测。我们又认为中国可能在明年大幅调整控疫政策，所以最近我们反而调高明年增长预测至6.1%。
花旗银行投资策略及环球财富策划部主管
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