李若凡 - 避险降温美元或短暂回调｜汇市焦点
李若凡
2022-07-25 00:00 HKT
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市场对全球经济衰退的担忧，以及对美联储持续加息的预期，带动美汇指数不断上升，并屡创20年新高。不过随著美国公布一系列优于预期的数据，包括6月非农就业报告、6月零售销售，以及7月密歇根大学消费者信心指数，市场对美国经济衰退的担忧降温。
本周加息1厘机会微
另外，虽然美国6月通胀率再创41年新高的9.1%，美联储暂时没有计划采取更进取货币政策。通胀数据公布后，美联储官员包括十分鹰派的美联储Bullard，亦表示支持7月加息0.75厘而非1厘。因此有别于6月中的情况下，近日美国公布超预期通胀率之后，美联储并没有选择更大的加息幅度。市场的风险情绪随即降温。
除了风险情绪改善外，欧罗反弹亦是美元回落主要原因。具体而言，截至7月12日，欧罗的短仓增加至去年11月以来最大规模。因此，利好消息驱使市场进行空头回补，从而支持欧罗快速反弹。至于利好消息，主要包括两个。第一，欧洲央行上周意外加息50个基点，超乎市场预期的25个基点。第二，俄罗斯在对北溪1号进行维修后如期恢复对欧洲的天然气供应。
展望未来数周，美元或存在进一步回调的风险。首先，市场已对本周美联储加息0.75厘进行充份定价，暂时讨论加息1厘的机会不大。值得留意的是，过去两次美联储议息会议过后，美汇指数都获利回吐。其次，6至7月期间，油价一度下跌超过20%。这可能反映在7月的通胀率上，令通胀率由6月的41年高位9.1%回落。此时，市场可能再次出现通胀见顶论，从而令美国加息预期降温、提振风险情绪，并压低美元。
然而，美元的回调可能只是短暂的。一方面，欧罗和英镑仍然承压，因两地均面临能源短缺、经济衰退风险及政治不确定因素，且两间央行均没有太多空间加息。另一方面，供不应求的问题令油价保持坚挺。再加上房租居高不下，意味着美国通胀率存在反复上升的风险。美联储可能持续大幅加息，实际上，美联储Bullard亦表示年底可能加息至3.75厘至4厘，高于早期估计的3.5厘。再者，如果衰退风险不断上升，通常美元会在临近衰退时受惠于恐慌争夺美元的需求。
总括而言，短期在欧罗和英镑受压、美国仍有加息空间，衰退风险犹存下，美汇指数即使回调，亦可能只是短暂的。
星展香港环球市场策略师
李若凡
本周加息1厘机会微
另外，虽然美国6月通胀率再创41年新高的9.1%，美联储暂时没有计划采取更进取货币政策。通胀数据公布后，美联储官员包括十分鹰派的美联储Bullard，亦表示支持7月加息0.75厘而非1厘。因此有别于6月中的情况下，近日美国公布超预期通胀率之后，美联储并没有选择更大的加息幅度。市场的风险情绪随即降温。
除了风险情绪改善外，欧罗反弹亦是美元回落主要原因。具体而言，截至7月12日，欧罗的短仓增加至去年11月以来最大规模。因此，利好消息驱使市场进行空头回补，从而支持欧罗快速反弹。至于利好消息，主要包括两个。第一，欧洲央行上周意外加息50个基点，超乎市场预期的25个基点。第二，俄罗斯在对北溪1号进行维修后如期恢复对欧洲的天然气供应。
展望未来数周，美元或存在进一步回调的风险。首先，市场已对本周美联储加息0.75厘进行充份定价，暂时讨论加息1厘的机会不大。值得留意的是，过去两次美联储议息会议过后，美汇指数都获利回吐。其次，6至7月期间，油价一度下跌超过20%。这可能反映在7月的通胀率上，令通胀率由6月的41年高位9.1%回落。此时，市场可能再次出现通胀见顶论，从而令美国加息预期降温、提振风险情绪，并压低美元。
然而，美元的回调可能只是短暂的。一方面，欧罗和英镑仍然承压，因两地均面临能源短缺、经济衰退风险及政治不确定因素，且两间央行均没有太多空间加息。另一方面，供不应求的问题令油价保持坚挺。再加上房租居高不下，意味着美国通胀率存在反复上升的风险。美联储可能持续大幅加息，实际上，美联储Bullard亦表示年底可能加息至3.75厘至4厘，高于早期估计的3.5厘。再者，如果衰退风险不断上升，通常美元会在临近衰退时受惠于恐慌争夺美元的需求。
总括而言，短期在欧罗和英镑受压、美国仍有加息空间，衰退风险犹存下，美汇指数即使回调，亦可能只是短暂的。
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