陈民杰 - 「互换通」与「ETF通」创新机会｜圆融圆通

陈民杰

2022-07-06 00:00 HKT

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香港要维持国际金融中心地位，未来需要继续扮演国家金融方面「走出去」及「引进来」的角色，特别是现时地缘政治多变，香港如何说好自己及中国的故事，取信于国家及国际社会及金融市场，更是一大挑战。

内地与香港金融层面的互联互通，过去一直以循序渐进的方式进行，例如2004年开始的人民币业务，也是从最基本的存款、汇款及汇兑等作为起点，及后才引入债券、贸易结算及贷款等，甚至近年的「沪港通」、「深港通」、「债券通」及「理财通」。本周又再开通另一投资渠道，就是交易所买卖基金的互联互通，即「ETF通」，并宣布拟在6个月后推出「互换通」。

先说「ETF通」，开通初期只有4只ETF纳入港股通ETF名单，北向合资格ETF初始名单共有83只。虽然有业界人士认为开启初期对市场的影响甚微，甚至指只是「ETF通1.0」，不过就如其他互联互通一样，最重要是开通了渠道，只要运作有序畅顺，未来可以逐步放宽，增加产品种类及数品。
有利国家金融衍生品对外开放

「互换通」方面，意义其实更为深远，因为涉及香港与内地利率互换市场，让境内外投资者通过香港与内地基础设施机构连接，参与两个金融衍生品市场的机制安排。根据内地与香港监管机构的联合公布，「互换通」有利于巩固和提升香港国际金融中心地位，保持长期繁荣稳定，有利于稳步推动国家金融衍生品市场对外开放，丰富境外投资者参与渠道。

可以预期，在国家稳步开放及发展金融市场，加上支持及巩固香港国际金融中心的前提下，只要香港仍然可信，国家会利用香港推进人民币国际化，并透过香港进行更多「先行先试」的工作，有利香港金融市场发展。否则，国家可以随时另起炉灶，例如人民币清算行便遍地开花，届时便不利香港金融发展，未能享有「独市生意」。

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