黄俊能 - 美元仍存上升动力｜大行晨报

黄俊能

2022-07-01 00:00 HKT

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现时美元走势正完美呈现出由前摩根士丹利经济学家和策略师Stephen Jen所创立的微笑曲线形态，理论下的美元走势可分为三大部份，首先美元受避险情势支持而走强，及后经济回软令美元受压，最后美国经济回复增长再支持美元，三部份以升、跌、升走势呈现出微笑曲线形态。

今次微笑始于2020年3月，新冠疫情爆发初期，引发避险情绪急速上升，资金流入美元避险，同期美汇指数升至103.9的近18年新高；第二阶段，全球包括美国在内实施强硬的防疫限制措施，令经济活动停顿，经济亦陷入衰退，美汇指数于2021年初失守90关口；现时正处于微笑理论的第三阶段，美国经济受惠疫情期间的庞大刺激政策支持而显著回升，加上俄乌战事推高通胀表现，巿场憧憬联储局将加快收紧货币政策，美汇指数不但已重上疫情初高位，更进一步突破105并创20年新高。微笑曲线已完美呈现，但笔者认为美元「还未笑完」，曲线仍有向右端上升动力。
欧罗英镑料续弱势

联储局于6月大幅加息0.75厘，加息幅度虽创自1994年以来最高，但美国通胀料将持续高企，支持局方继续进取加息，我们认为联储局将于7月再加息0.75厘，并于余下三次会议分别再加0.5厘、0.25厘及0.25厘，从而推动美元走势。另一边厢，忧虑环球央行大幅加息将导致经济再次陷入衰退，投资巿场风险胃纳显著收窄，令资金追逐美元避险。

除此之外，欧罗及英镑亦为美元提供助力。欧央行于议息会议中预告，将会采取更进取的货币紧缩政策，但就未有提供明确措施支持区内债务较高的国家，令欧债危机有机会重现，故笔者认为现阶段难以挽回投资者投资欧罗的信心。苏格兰首席部长施雅晴提出，不论英国政府是否同意，都会推动明年10月独立公投，英国再次面临分裂危机，令英镑难以找到支持理据。以上因素都显示美元仍有继续向微笑曲线右端上升的动力，我们预期美汇指数下半年将于95.8至109.14区间波动。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能