黄俊能 - 欧债危机若重现欧罗或下试1算｜大行晨报

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黄俊能

2022-06-22 00:00 HKT

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产经专栏

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受俄乌紧张局势推升区内能源及食品价格的影响下，欧罗区通胀居高不下，5月份消费物价调和指数按年增长8.1%，再创有纪录以来的新高。而为应付高通胀对经济的负面影响，欧洲央行于6月的议息会议上，宣布于7月结束常规资产购买计划的净买债操作，同时恢复加息0.25厘。而会后声明中更进一步指出，若中期通胀前景持续或恶化，9月会议不排除将大幅加息0.5厘。虽然欧央行终于踏入收水之路，明确表示出确保中期通胀稳定于2%目标的决心，但欧罗未见有明显支持，于议息后回软并跌至1.05关口，原因是巿场忧虑央行加息将导致欧洲债券危机的重临。

欧央行于议息会议中预告将会采取更进取的货币紧缩政策，但就未有提出措施支持区内债务较高的国家，令其面对融资成本急升压力。意大利10年期国债孳息率更一度突破4厘，创2014年欧债危机后新高，较同年期德国国债孳息率高2.4厘，创2020年5月以来的最高水平。回顾2009年开始的欧洲债务危机，债务较高的欧洲国家，其融资成本跟随国债债息上升，导致无力偿还及延期还债，最终令欧罗区经济出现二次衰退，欧罗兑美元亦由2009年高位约1.51下跌至2010年低位约1.18，跌幅约21%。

而为避免债务危机再次出现，欧央行在议息会议后召开紧急会议，寻求协助部份南欧国家借贷成本近期大幅上升的方法，并得出两项共识：其一是将弹性处理紧急抗疫买债计划到期债券再投资的可能；另外是责成委员会制定对抗分裂化风险的工具。而拉加德指出，有关措施只会令成员国债券息差接近正常水平，而不是寻求收窄息差。虽然欧央行开始承认欧债危机重现的可能性，但措施的具体细节仍未落实，故笔者认为现阶段难以挽回投资者的信心，投资欧罗仍会较为审慎，料欧罗兑美元于50天线见较大阻力，相信再向下测试1.05关口的机会颇高，若欧债危机的机会扩大，欧罗或下试1算水平。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能