南商经济研究处 - 美削关税有利人币反弹｜南商人民币分析
南商经济研究处
2022-06-21 00:00 HKT
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上周市场受美国联储局加息0.75厘主导，人民币兑美元整体稳定在6.70至6.75区间波动。6月10日至6月17日人民币兑美元在岸价按周跌0.1%，至6.7167；人民币兑美元离岸价按周升0.3%，至6.7092；人民币兑美元中间价按周升0.1%，至6.6923。
储局图降激进加息预期
从外部因素来看，美国CPI增幅超出预期，引发市场对激进加息的猜测，带动美汇指数上升；上周储局议息决定加息0.75厘并试图降温持续激进的加息预期，美汇指数随即回落。美国5月CPI通胀率升至40年新高后，市场对美国联储局加速加息预期升温，美国国债孳息率上周一及二延续上行，其中上周二1年期美国国债孳息率突破3厘，10年期孳息率亦升至3.49厘的11年新高，美汇指数亦于当日升穿105水平。美国联储局于上周四宣布6月加息0.75厘，虽然主席鲍威尔于会后指出，加息0.75厘不会成为常态，但是叠加上周三至五发布的零售销售、初次申请失业救济金人数等数据差于预期，正动摇市场对美国经济韧性的信心。美国国债孳息率于上周三起由高位回落，美汇指数亦曾于上周四短暂跌至104以下水平。总结上周，美汇指数上升0.5%，至104.70水平。
经济数据佳加强市场信心
从内部因素来看，内地「三头马车」数据胜预期，政府定调进一步加强市场信心。5月生产端与消费端数据相较4月整体向好，规模以上工业增加值从上月的按年-2.9%，回升至按年0.7%（市场预期按年-0.9%）；社会消费品零售总额按年下降6.7%，至3.35万亿元人民币，较预期的按年跌7.1%为佳，亦较上月大跌11.1%显著改善；1至5月全国固定资产投资按年增长6.2%，至20.6万亿元人民币，胜预期的升6%。
中央亦见密集发声，国务院总理李克强上周三主持常务会议称，抓住时间视窗，注重区间调控，既果断加大力度、稳经济政策应出尽出，又不超发货币、不透支未来，着力保市场主体保就业稳物价，稳住宏观经济大盘；国务院副总理韩正上周四召开座谈会时表示，当前中国发展面临的不确定性增多，要扎实推进重大项目建设，更好发挥有效投资关键作用，为稳住宏观经济大盘提供有力保障。
展望未来，上周人民币兑美元在美国加息0.75厘后保持稳定，强化此前预期人民币兑美元再度急速下跌机率不高，维持预期第二季人民币兑美元汇率围绕6.8水平双向波动观点。但美国滞胀风险持续累积，其他主要经济体包括欧罗区货币政策也开始转向收紧，美汇指数或会出现轻微向下，对人民币兑美元汇率形成一定支持。另一方面，美国或于短期内公布削减中国货品关税，有助内地出口修复，提振人民币需求，人民币兑美元有机会在措施正式宣布落实后短线反弹。
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储局图降激进加息预期
从外部因素来看，美国CPI增幅超出预期，引发市场对激进加息的猜测，带动美汇指数上升；上周储局议息决定加息0.75厘并试图降温持续激进的加息预期，美汇指数随即回落。美国5月CPI通胀率升至40年新高后，市场对美国联储局加速加息预期升温，美国国债孳息率上周一及二延续上行，其中上周二1年期美国国债孳息率突破3厘，10年期孳息率亦升至3.49厘的11年新高，美汇指数亦于当日升穿105水平。美国联储局于上周四宣布6月加息0.75厘，虽然主席鲍威尔于会后指出，加息0.75厘不会成为常态，但是叠加上周三至五发布的零售销售、初次申请失业救济金人数等数据差于预期，正动摇市场对美国经济韧性的信心。美国国债孳息率于上周三起由高位回落，美汇指数亦曾于上周四短暂跌至104以下水平。总结上周，美汇指数上升0.5%，至104.70水平。
经济数据佳加强市场信心
从内部因素来看，内地「三头马车」数据胜预期，政府定调进一步加强市场信心。5月生产端与消费端数据相较4月整体向好，规模以上工业增加值从上月的按年-2.9%，回升至按年0.7%（市场预期按年-0.9%）；社会消费品零售总额按年下降6.7%，至3.35万亿元人民币，较预期的按年跌7.1%为佳，亦较上月大跌11.1%显著改善；1至5月全国固定资产投资按年增长6.2%，至20.6万亿元人民币，胜预期的升6%。
中央亦见密集发声，国务院总理李克强上周三主持常务会议称，抓住时间视窗，注重区间调控，既果断加大力度、稳经济政策应出尽出，又不超发货币、不透支未来，着力保市场主体保就业稳物价，稳住宏观经济大盘；国务院副总理韩正上周四召开座谈会时表示，当前中国发展面临的不确定性增多，要扎实推进重大项目建设，更好发挥有效投资关键作用，为稳住宏观经济大盘提供有力保障。
展望未来，上周人民币兑美元在美国加息0.75厘后保持稳定，强化此前预期人民币兑美元再度急速下跌机率不高，维持预期第二季人民币兑美元汇率围绕6.8水平双向波动观点。但美国滞胀风险持续累积，其他主要经济体包括欧罗区货币政策也开始转向收紧，美汇指数或会出现轻微向下，对人民币兑美元汇率形成一定支持。另一方面，美国或于短期内公布削减中国货品关税，有助内地出口修复，提振人民币需求，人民币兑美元有机会在措施正式宣布落实后短线反弹。
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