陈民杰 - 思考「逆周期」措施｜圆融圆通

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陈民杰

2022-06-15 00:00 HKT

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产经专栏

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新一届政府即将上任，其中一个重点工作是房屋范畴。香港过去多年实施所谓「逆周期」措施，未来如何帮助市民上楼，是否可以调整「逆周期」，还是透过其他措施，值得深思。

「逆周期」措施是指与经济趋势反方向而行的措施，而与经济趋势同一方向而行的措施，就是「顺周期」措施。对金融业而言，「逆周期」措施非常重要。举例说，当市道向好、经济持续增长时，金融机构在衡量风险时，当然乐意向企业作出借贷，而且额度亦会倾向偏高。不过，当市况逆转，经济出现收缩时，金融机构会担心企业未能偿还贷款，因而倾向保守。结果是企业可能出现短期流动资金不足的情况，金融机构又「落雨收遮」，拒绝作出借贷，最后企业无奈结业。因此，在市况转坏时，「逆周期」措施有助鼓励金融机构作出借贷，协助企业站稳阵脚，渡过难关。

在政府及监管机构层面，亦会实施「顺周期」及「逆周期」措施。「顺周期」措施例如在经济扩张时，政府可以选择增加支出和减少税收。而在经济衰退时，则减少支出及增加税收。当然，有些政府会选择「逆周期」措施，即在经济扩张时期减少支出和增加税收，积谷防饥，而且在有关时间实施相关安排，社会阻力亦不会太大。反而在经济衰退时，政府可以选择增加支出和减少税收，从而刺激经济。
难定论泡沫抑或实际需求

过去十多年，政府为了防止楼市持续炽热，推出多轮「逆周期」措施，包括收紧楼按压力测试、调低自用住宅物业的按揭成数等，以保障银行体系稳健，防止楼市一旦大幅下挫，对银行的资产负债表构成影响。

然而，这些「逆周期」措施却似是易收难放，因为风险永远存在，而泡沫一日未爆，是否泡沫抑或是实际需求亦难以定论。香港地少人多，市场自由买卖，加上中国传统智慧爱「砖头」，令香港本来700万人的市场变成14亿人的市场，价格自然上升。如果以市民安居乐业为目标，未来的政策安排，需要进一步思考。

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资深财经公关
陈民杰