南商经济研究处 - 人币汇率维持双向波动｜南商人民币分析
南商经济研究处
2022-06-07 00:00 HKT
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上周内地推出多项经济刺激政策，增强市场对经济增长触底回升信心，人民币兑美元轻微回升至6.6水平。按周来看，5月27日至6月3日人民币兑美元在岸价按周上升0.6%，至6.6603。人民币兑美元离岸价按周上升1.4%，至6.6557。人民币兑美元中间价按周上升0.4%，至6.7095。
从内部因素来看，内地各项经济支援措施加速落地，市场信心逐步建立，带动经济活动回暖，刺激5月PMI超出预期。首先，内地加快专项债发行投放。5月30日财政部召开全国财政支持稳住经济大盘会议，指出要加快财政支出进度，尽早发挥资金和政策效益；加快专项地方债发行使用并扩大支持范围，各省要确保新增专项债在6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕。
内地加速支援经济
其次是配套货币政策及资本市场支持。5月31日国务院发布《扎实稳住经济一篮子政策措施》，以及6月1日召开的国务院常务会议从多个维度推进及支持：引导金融机构继续推动实际贷款利率稳中有降；对金融支持基础设施建设，要调增政策性银行8000亿元信货额度；支持内地企业在香港上市，推进符合条件的平台企业赴境外上市；以及新增1400多亿元留抵退税要在7月基本退到位。
另外，内地加强购车补贴促进消费。5月31日国家财政部与国家税务总局表示，对在今年6月1日至12月31日购置，而且汽车价格不超过30万元人民币的2升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税；6月1日国常会亦表示放宽汽车限购。
除此之外，在地方上亦推动复工复产。5月29日上海市发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，包括为企业提供减费退税、允许所有各行业企业自6月复工复产等，预计全年将为市场主体减负3000亿元。6月2日北京市发布《北京市统筹疫情防控和稳定经济增长的实施方案》，提出要积极稳妥有序推进复工复产，并大力促进汽车等大宗消费，推动餐饮企业恢复发展。
储局官员偏鹰美汇反弹
从外部因素来看，美国总统拜登与联储局主席鲍威尔会面，叠加5月就业数据相对稳健，两者增强加息预期，令美汇指数终止连跌两周走势。5月31日总统拜登会见联储局主席鲍威尔，强调联储局的主要责任是控制通胀，强化市场对联储局未来两次议息加息0.5厘预期。此外，上周多名联储局官员向市场发表偏鹰言论，加上6月3日发布的非农就业数据好过预期，带动美汇指数全周反弹0.5%，至102.14，终止连跌两周走势。
展望未来，我们认为刺激经济政策加速发力，以及经济数据见底回升，有助支持人民币兑美元短期走强。但中美货币政策的反向而行，则部份抑制人民币投资需求，内外因素相互作用下，人民币汇率将维持双向波动趋势，预期第二季人民币汇价围绕6.8水平双向波动。
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从内部因素来看，内地各项经济支援措施加速落地，市场信心逐步建立，带动经济活动回暖，刺激5月PMI超出预期。首先，内地加快专项债发行投放。5月30日财政部召开全国财政支持稳住经济大盘会议，指出要加快财政支出进度，尽早发挥资金和政策效益；加快专项地方债发行使用并扩大支持范围，各省要确保新增专项债在6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕。
内地加速支援经济
其次是配套货币政策及资本市场支持。5月31日国务院发布《扎实稳住经济一篮子政策措施》，以及6月1日召开的国务院常务会议从多个维度推进及支持：引导金融机构继续推动实际贷款利率稳中有降；对金融支持基础设施建设，要调增政策性银行8000亿元信货额度；支持内地企业在香港上市，推进符合条件的平台企业赴境外上市；以及新增1400多亿元留抵退税要在7月基本退到位。
另外，内地加强购车补贴促进消费。5月31日国家财政部与国家税务总局表示，对在今年6月1日至12月31日购置，而且汽车价格不超过30万元人民币的2升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税；6月1日国常会亦表示放宽汽车限购。
除此之外，在地方上亦推动复工复产。5月29日上海市发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，包括为企业提供减费退税、允许所有各行业企业自6月复工复产等，预计全年将为市场主体减负3000亿元。6月2日北京市发布《北京市统筹疫情防控和稳定经济增长的实施方案》，提出要积极稳妥有序推进复工复产，并大力促进汽车等大宗消费，推动餐饮企业恢复发展。
储局官员偏鹰美汇反弹
从外部因素来看，美国总统拜登与联储局主席鲍威尔会面，叠加5月就业数据相对稳健，两者增强加息预期，令美汇指数终止连跌两周走势。5月31日总统拜登会见联储局主席鲍威尔，强调联储局的主要责任是控制通胀，强化市场对联储局未来两次议息加息0.5厘预期。此外，上周多名联储局官员向市场发表偏鹰言论，加上6月3日发布的非农就业数据好过预期，带动美汇指数全周反弹0.5%，至102.14，终止连跌两周走势。
展望未来，我们认为刺激经济政策加速发力，以及经济数据见底回升，有助支持人民币兑美元短期走强。但中美货币政策的反向而行，则部份抑制人民币投资需求，内外因素相互作用下，人民币汇率将维持双向波动趋势，预期第二季人民币汇价围绕6.8水平双向波动。
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