黄德几 - 恒指首季执位启发与迷思｜「头」「几」主义

「头」「几」主义

黄德几

2022-05-25 00:00 HKT

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产经专栏

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恒生指数首季度检讨结果，上星期五收市后正式宣布。恒生指数将会新增四只成份股，分别是航运股东方海外（316）、汽车代理股中升（881）、半导体股中芯（981）和铝业股中国宏桥（1378）。与此同时，市值和指数占比同样排行榜末位置的瑞声科技（2018）则会被剔出。

恒指成份股数目会由66只增加至69只，指数变动将于6月13日生效。换言之，指数基金将需要在6月10日收市后竞价时段完结前执行所有变动。

关于恒生指数由1964年到现在多年以来的发展和改革，2006年起加入H股，设定个股上限，调整流通系数，到近年引入同股不同权股份，如何提高「贴」中恒指新贵机会率等话题，也是我任教《Finance事Up》投资课程其中内容。

对于这一季检讨，我个人并没有很强烈的心水选择，原因是恒生指数公司近期改变了选股准则。但我在YouTube直播及接受访问时曾强调，那些被高唱入云，包括快手（1024）、百度（9888）、京东健康（9618）等，很大机会全军覆没，信不信由你。

近期更加流行的是恒生指数「染蓝魔咒」的说法，因为从客观数字上，过去年多来，很多恒生指数新贵，正式成为指数成份股后股价便显著回落。还有另外一点，恒生指数公司不就是去年3月1日宣布优化恒生指数的咨询结果，当时定于今年年中把成份股数目增加至80只的目标吗？

笔者发现，有很多人也忽略一个重点，就是恒生指数公司去年12月7日在其网志中发表《稳步有序提升代表性及多样性》的文章，内文清楚强调谨慎选股比今年中仓促增加成份股至80只更为重要。

虽然恒生指数过往一直根据市值、成交、财政状况和行业代表这四项因素挑选成份股，但往往侧重市值和成交额，相对较忽略股份估值因素。

随着恒生指数宣布改革，分七大行业分类，加上谨慎选股准则，把那些市值成交金额庞大，但盈利基础薄弱，市盈率极高，甚至乎亏损的股份，剔出选择之列，绝对是一个合情合理的安排。
宏桥曾被沽空机构追击

虽然四只新贵都是黑马，但由于占比不高，加上距离指数基金被动买入还有很长，股价周一「放烟花式」升势，上述四只股份短期更较受其行业基本因素影响，笔者接受本报记者访问，及在个人YouTube频道上亦已提及。

四只恒指新贵之一中国宏桥，令我回想起一件事，就是这公司数年前曾被沽空机构Emerson Analytics追击，被批评做假数，及后更有一段时间长期停牌。

一个有能力的人不会因其他人的批评而变差；一间有实力的企业不会被一个沽空报告打垮。

笔者为证监会持牌人士，并无持有上述股份。
金利丰证券研究部执行董事
黄德几