黄俊能 - 日圆弱势难改｜大行晨报

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黄俊能

2022-05-12 00:00 HKT

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产经专栏

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日圆自3月开始一直保持偏弱局面，主要源自美国联储局于当时开展其加息周期，并表示将以更进取的方式积极收紧货币政策，令美国10年期国债孳息率屡创三年高。但另一边厢，日本央行仍维持宽松的货币政策，在孳息率曲线控制操作下，日本10年年期国债孳息率维持在接近0%水平，令美日息差持续扩阔，日圆面对较为严重的沽压。

到4月11日，美元兑日圆亦正式突破素有安倍线之称的125水平。及后，日本政府官员及央行行长黑田东彦等虽曾表示关注圆汇急速贬值的影响，但央行最终未有进行干预，并宣布于0.25厘水平无限量吸纳10年期日本政府债券，出乎意料放松货币政策，美元兑日圆亦应声升穿130关口，而下一阻力亦上移至135水平。

然而，美元兑日圆并未一举冲上135阻力，反而于130水平争持超过10个交易日，原因是外围风险因素正在蔓延，其一是联储局开始进取加息，巿场忧虑最终将导致经济急速放缓；其次是中国疫情持续蔓延，或将影响全球经济复苏步伐，早前受惠于复苏概念，及对经济状况较为敏感的商品货币显著回吐，资金寻求避险，令包括美元及日圆的避险货币均见支持。加上同期日本经济数据造好，东京地区4月核心消费者物价指数按年上升1.9%，创下7年来最大增幅，稍后有望达至央行目标水平。而4月服务业采购经理人指数终值升至50.7，为自去年12月以来首次出现扩张，反映经济活动正逐步回暖。在避险情绪带动，及经济数据向好的支持下，令日圆暂时避免进一步贬值的危机。

笔者预期，虽然避险情绪令日圆暂时于130水平争持，但日本央行坚持保持极宽松的货币政策，令日本与美国，以致其他主要国家的政策相背驰，令日圆在套息交易中面对较沉重的沽压，加上央行未见有积极干预圆汇的打算，令日圆缺乏转强的条件，令美元兑日圆向上测试135阻力水平的机会颇大。
光大证券国际外汇策略师
黄俊能