黄俊能 - OPEC+产能过剩预测或过度悲观｜大行晨报

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黄俊能

2022-05-10 00:00 HKT

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产经专栏

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因应俄罗斯入侵乌克兰，欧盟于上星期提出实施第六轮制裁的提案中，将加入禁止从俄罗斯进口石油和成品油进口至所有成员国的条款，并在6个月内逐步实施，目标于今年年底前实现全面进口禁令。加上石油输出国组织及盟友维持6月产量目标只小幅提高每日43.2万桶，巿场忧虑欧盟的禁令及OPEC+未有进一步增加产量，将会令原油供应短缺的情况加剧，国际油价受追捧，纽约期油及伦敦布兰特期油上星期累计升幅分别为5%及4%，创超过一个月新高。

而OPEC+未有应西方国家要求而加大产量的主原因是认为，变种病毒引发了世界各地，特别是中国再次实施封锁措施，加上俄罗斯及乌克兰的战争亦将导致全球增长放缓，故此相信全球今年供过于求情况将会恶化，需求下降可能会使每日将出现190万桶剩余产量，较之前预测多60万桶，故此暂时无意加大增产。

然而，笔者预期供过于求的情况或未如OPEC+所预测般严重。首先现时全球疫情已有所缓和，各国正陆续开始解除封国措施，并计划或开始开放边境，令航空业复苏并引发燃油的庞大需求；而中国的确诊数字亦已大幅回落，相信将令这全球最大原油进口国的需求将回复正确水平，促进经济恢复增长。但另一边厢，疫情初期时受世界各国封城锁国措施的影响而导致的原油需求急剧下降，令不少炼油厂倒闭或被迫转型。中国及中东以外地区的产能在2019年第四季度至2021年第四季度之间收缩了约250万桶，这些产能一直未完全回复。加上俄罗斯正面对欧美国家或将加大对其原油出口的制裁措施，为避免进一步的损失，俄罗斯正减少原油生产量，自2月下旬以来，每日产量已下跌约130万桶。环球整体产能下跌量似乎已盖过OPEC+的剩余量预测，令油价仍有一定的支持动力。纽约期油在过去四周于100美元见较明显支持，在供应仍短缺下，相信后巿将有望再次测试120美元的高位。
光大证券国际外汇策略师
黄俊能