黄惠德 - 美经济衰退忧虑正增加｜缸边财话

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黄惠德

2022-03-31 00:00 HKT

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产经专栏

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在美国通胀不断向上和美联储加息预期持续升温推动下，今年以来美国国债收益率整体走高，但值得注意的是，本周一美国5年期国债收益率高于30年期国债收益率，为2006年以来首次，当日美国3年期和5年期国债收益率也均高于10年期国债收益率。

正由于中短期国债收益率涨幅明显高于长期国债收益率涨幅，美国多个长短期国债收益率当日出现倒挂，凸显市场对美国经济可能出现硬著陆甚至衰退的担忧。

一般来说，为补偿投资者在较长时间持有债券所面临的风险，国债期限越长收益率愈高，长期国债收益率低于短期国债收益率的反常现象，被称为收益率曲线倒挂，通常被视为经济可能步入衰退的预警信号，历史上曾多次出现在美国经济衰退前，今年以来在有迹象显示，美联储将进一步快速加息后，美国长短期国债收益率之间的差距迅速缩小，表明固定收益市场对经济增长放缓或发生经济衰退的担忧增加，市场目前预计美联储今年将加息约240个基点，这种加息节奏将是1994年以来最快。
长短期国债收益率差距缩小

目前，最受市场关注的美国2年期和10年期国债收益率，尚未出现倒挂，而本周一的数据显示，美国2年期和10年期国债收益率分别收于2.34%和2.465%，两者仍然相差12.5个基点，但美国2年期和10年期国债收益率之差距不断缩小，意味着市场对可能出现经济衰退的担忧正在加剧，市场似乎不赞同美联储在3月份议息会议上，所持美国经济可以实现软著陆的观点，近期美联储变得更为「鹰派」，或加剧中期经济前景面临的风险。

美联储于3月16日发布的数据显示，美联储官员对2022年和2023年美国经济增速的预测值分别为2.8%和2.2%，显著低于去年5.7%的增幅，也有一些机构仍然对美国经济前景保持相对乐观，认为现在预计会出现经济衰退还为时尚早，认为在2年期国债收益率仍然低于10年期国债收益率时，美联储不会过度收紧货币政策并引发经济衰退，而短期与长期国债收益率倒挂，亦不意味经济衰退即将到来，它只是反映了对未来经济前景的担忧，但无可否认的是，目前美国出现经济衰退的概率已高于历史平均概率。

有分析家指出，目前投资者不应在加息周期开始时担忧经济衰退风险，应该担忧的是加息周期末尾经济出现衰退的风险，在过去15个加息周期中，经济衰退在11个加息周期结束时或结束前出现。
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