财金解码本报记者 - 扩内需推动经济 润啤百威为佳选 啤酒股急回可吼位吸纳｜财金解码

内地扩大内需以内循环成为推动经济的三头马车之一，已是基本国策，内需股可视为国策股，当然有国策支持不代表一帆风顺，有升无跌，昨日众多啤酒股突然急跌，有说是受华润啤酒（291）业绩未及预期拖累，但相信只是投资者「借题发挥」，啤酒股始终业绩平稳，虽然在现市况下估值不算便宜，但胜在稳阵。昨日跌幅较细，而且高档啤酒市场占绝对优势的百威亚太（1876）是佳选，至于润啤业绩其实对办，遇上急回反而可吼位吸纳。

百威亚太主要在亚太区酿制及销售啤酒，收入主要来源地分为亚太地区东部，包括日本、南韩及纽西兰等地，约占收入17.14%；亚太地区西部，包括中国、印度及越南等地，占收入比高达82.8%。由于受疫情打击，2020年盈利按年下跌43%至5.14亿美元，但2021年度已扭转下跌情况，盈利大幅增长84%至9.5亿美元，每股盈利7.19美仙，而且派息由对上年度同期的2.83美仙增加6.7%至3.02美仙。期内营业额约升21%至67.88亿美元，销量按年增长8.3%至87.87亿公升，各主要市场每百升收入平均增长约6.1%。业绩反映经营情况理想，尤其是集团在高档啤酒市场占有绝对优势。
百威积极发展高端市场

集团近年积极发展高端及超高端市场，表明随著中国城市持续升级、人口收入增长，未来会对高端产品需求增加。2020年营运虽然受疫情严重打击，但集团以百威为首的高端组合于该年第四季仍录得中个位数增长，至于超高端组合近年表现强劲，科罗娜及福佳仍然是销量第一的超高端啤酒品牌和小麦啤酒品牌。

百威的财务数据亦理想，边际利润率在2020年跌至9.2%，但2021年度已回升至14%，与往常水平相若，而股东权益回报率亦由2020年的4.81%，回升至跟过往差不多的8.63%，反映市道好转及发展高端品牌市场，有助提升边际利润率及股东权益回报率。集团的债务情况健康，总债项对股东权益进一步降至只有1.84%，有足够财力扩大市场份额及并购。

大摩发表报告，因应南韩啤酒税在自下月1日起上调2.5%，以及原材料价格上涨，百威将在南韩平均加价7.7%，料可支持其收入和毛利率扩张，予其目标价29元，评级「增持」。
润啤产品结构大增

至于去年底再度晋身蓝筹股的华润啤酒，股价没受染蓝帮助，更由3月初的63港元水平急速回调，跌至全年低位的41.9港元才反弹，昨日再借业绩未及预期上限而下挫7%。
  不过，润啤业绩其实不俗，上年纯利按年升近1.2倍至45.87亿元人民币，每股盈利1.41元人民币，末期股息更大增1.3倍至0.302元人民币，收入升6.2%至333.87亿元人民币，而且毛利率亦微升0.8个百分点至39.2%。

不过，集团早前发盈喜，预估盈利增长44亿至47亿人民币，市场因而借开盅数字未及预期上限而沽货。

细看润啤去年整体啤酒销量虽然仅持平，但高档及以上啤酒销量按年增长27.8%，产品结构显著提升。集团去年推出多个新品牌，包括超高端产品「醴」、高端产品「黑狮果啤」和引进国际品牌 「红爵」和「悠世」，进一步丰富产品组合及支持高端化发展。
  今年度集团仍会继续向高档产品发展，以「决战高端、质量发展」为战略主题，计划推出多个新产品，丰富产品多样性，以满足消费者不同需求。

集团管理层解释业绩，指内地多个地区去年下半年爆发疫情，严格防控措施抑制啤酒消费，令业务表现较上半年差，但今年首两个月行业出现较强复苏，销量有双位数增长，中高档产品增长甚至较去年上半年更快，对今年行业前景审慎乐观。集团三年前收购喜力中国后业务增长迅速，因喜力目前产能不能满足未来发展，将会于福建兴建全国性的喜力厂房。润啤昨收报47.95港元，跌6.98%。

百威上试50天线
公司动向：集团在内地有超过50万名客户采用旗下B2B平台的贸易营销投资，集团目标到年底在国内60个城市推出该平台。
最近业绩：上年度纯利9.5亿美元，按年升84%；每股盈利7.19美仙，末期息3.02美仙。
股价走势：股价自3月初由高位25港元以上回调，跌穿20港元水平才成功筑底，近日在20.5至21.5港元争持，后市倘能突破50天线的22.2港元，才有力再上。

润啤挑战54元
公司动向：2月日本麒麟集团以约10亿美元出售与华润集团合资公司「华润麒麟饮料」全部40%股份予中国基金Plateau Consumer。
最近业绩：上年度纯利上升119%至45.87亿元人民币，每股基本盈利1.41元人民币。
股价走势：3月初随大市由63港元附近回调，跌至41.9港元的全年低位反弹，昨日借业绩消息回落约7%，后市要重上保力加通道中轴的54港元才望喘稳。

申洲国际望再弹

美股反弹后现调整压力，杜指及标普500指数均受制于20周平均线，恒指昨日收报21945点，跌208点，恒生科技指数收报4609点，跌140点，国指收报7528点，跌106点，大市成交额1499亿元。恒指由上周二低位18235点反弹至本周三高位22423点，升了4188点，刚好收复了跌幅（2月10日高位25050点跌至18235点，共下跌6815点）的61.8%，可能已足够。如回调的话，回补上周四的上升裂口，可见20120点，造回一只脚给你买货，未必是坏事。

腾讯（700）去年全年收入5601亿元，同比增长16%；净利润2248亿元，同比增长41%；经调整净利润1237亿元，同比增长1%。微信及WeChat的月活跃帐户12.68亿，同比增长3.5%，建议派发年度末期股息每股1.60元，股价收366元跌5.9%。

其他科技股美团（3690）收报147元，跌5.9%；阿里巴巴（9988）一连两天接近100天线后乏力，收报113.8元，跌3.2%；京东集团（9618）收报241.6元，跌4.1%；旗下京东物流（2618）收报23元，跌6.8%，收市后公布配股集资，总金额不超过七亿美元。
  异动恒指及国指成分股，中移动（941）纯利按年升7.7%符预期；派末期息2.43港元，全年股息合计每股4.06元，按年增长23%，股价收56元升3%。

苹果即将推出iPhone14，手机设备股，未见起色，完全不弹，舜宇（2382）收报129.4元，跌8.1%，已由去年八月历史高位跌了一半！瑞声（2018）更弱，收报17.64元，跌4.4%，已由2017年底历史高位下跌了九成！

收租股九龙仓置业（1997）收报39.25元，升3.2%；香港消费股JS环球生活（1691）收报9.18元，升14.3%。电子版华宝国际（336）收报4.96元，上升14.3%，今天公布业绩。

美国贸易代表办公室（USTR）宣布，已恢复部分中国进口商品的关税豁免，此次关税豁免涉及此前549项待定产品中的352项，涵盖3700亿美元的中国进口商品，特朗普曾对这些商品加征了7.5%至25%的惩罚性关税。

内需股个别发展，华润啤酒（291）收报47.95元，跌6.9%；海底捞（6862）收报14.48元，升9.4%；申洲（2313）收报114.3元，升3.5%，和指数关连较小，昨日破位，本周应该可以大阳烛回升，有机会再弹。早前已发盈警，跌幅已消化坏消息，麦格理予标价170元。
财金解码 本报记者