利贞 - 保诚中长线看148元｜实力股起底
利贞
2022-03-23 00:00 HKT
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保诚（2378）去年业绩表现强劲，其中新业务盈利优于预期，经营利润增长也具韧性。新业务盈利胜预期主要由产品组合改善推动，并转化成香港及新加坡的毛利大幅扩张，而印尼的毛利亦持续稳定。预期随著疫情过去，集团今年度增长理想。建议可于109元买入，中长线目标价148元。保诚昨天收报112.9元，升1.9元，升幅1.7%。
保诚本港新业务盈利按年下跌，这是由于2020年首季内地访港旅客销售贡献大减所致。以地区而言，本地新业务盈利仍录得按年升9%。虽然本港与内地通关进展仍具不确定性，惟可以相信情况会渐趋乐观；加上集团专注于健康及保障类产品，以及高利润储蓄产品的策略，料可支持今年度有不俗增长。
亚洲市场增长前景稳健
亚洲是全球最大寿险市场，增长前景稳健，预计保诚将持续受益于亚洲保险市场的扩张。集团深耕亚洲市场，丰富的寿险经验和多年经营成果的积累使其拥有获取高品质业务的能力，新战略下业绩增长有望超过市场预期。
集团优秀的投资能力有望助力瀚亚成为新的盈利增长点，审慎的精算假设带来较高的内含价值可信度，以及其领先的C端数码化平台Pulse提供健康管理等一站式服务，使集团在争取新客户的同时能吸引旧客户。
保诚截至2021年12月底止年度业绩，按固定汇率计算，全年保费等值销售额增加8%，按实质汇率基准增加10%至41.94亿美元；新业务利润按固定汇率计增加13%，按实质汇率基准增加15%，至25.26亿美元。派第二次中期普通股息每股11.86美仙，全年度为每股17.23美仙。
2021年来自持续经营业务的经调整经营溢利按固定汇率计增加16%，按实质汇率基准增长17%，至32.33亿美元。来自持续经营业务的《国际财务报告准则》税后溢利为22.14亿美元，按固定汇率基准下跌12%，按实质汇率基准计算下跌10%。
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保诚本港新业务盈利按年下跌，这是由于2020年首季内地访港旅客销售贡献大减所致。以地区而言，本地新业务盈利仍录得按年升9%。虽然本港与内地通关进展仍具不确定性，惟可以相信情况会渐趋乐观；加上集团专注于健康及保障类产品，以及高利润储蓄产品的策略，料可支持今年度有不俗增长。
亚洲市场增长前景稳健
亚洲是全球最大寿险市场，增长前景稳健，预计保诚将持续受益于亚洲保险市场的扩张。集团深耕亚洲市场，丰富的寿险经验和多年经营成果的积累使其拥有获取高品质业务的能力，新战略下业绩增长有望超过市场预期。
集团优秀的投资能力有望助力瀚亚成为新的盈利增长点，审慎的精算假设带来较高的内含价值可信度，以及其领先的C端数码化平台Pulse提供健康管理等一站式服务，使集团在争取新客户的同时能吸引旧客户。
保诚截至2021年12月底止年度业绩，按固定汇率计算，全年保费等值销售额增加8%，按实质汇率基准增加10%至41.94亿美元；新业务利润按固定汇率计增加13%，按实质汇率基准增加15%，至25.26亿美元。派第二次中期普通股息每股11.86美仙，全年度为每股17.23美仙。
2021年来自持续经营业务的经调整经营溢利按固定汇率计增加16%，按实质汇率基准增长17%，至32.33亿美元。来自持续经营业务的《国际财务报告准则》税后溢利为22.14亿美元，按固定汇率基准下跌12%，按实质汇率基准计算下跌10%。
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