利贞 - 申洲国际上望124元｜实力股起底
利贞
2022-03-22 00:00 HKT
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申洲国际（2313）早前发布盈警，业绩下滑归因于厂房停工、人民币升值和生产成本上升。事实上，盈警公告有助消除围绕去年停产的财政负面因素，预计申洲国际的产能将在今年随著品牌客户重新下定单而恢复。看好运动服代工行业复苏前景乐观，集团是行业龙头，有潜在重估机会。建议可于95.9元买入，中长线目标价124元。申洲国际昨天收报99.35元，升0.05元，升幅0.05%。
早前申洲国际发盈警，料去年税后净利润按年跌31%至39%。利润减少主要由于2021年上半年柬埔寨的生产基地部份时间暂停运营；下半年越南西宁省生产基地及越南胡志明市生产基地部份时间暂停营运。
此外，由于集团销售主要以美元结算，人民币兑美元汇率升值造成负面影响；及2021年下半年各项生产成本都有较明显的升幅，销售定价的传递有滞后，尤其是受疫情影响而延期的定单之售价无法调整，对去年下半年业绩有负面影响。
行业复苏前景乐观
估计越南厂房停产的影响已完全呈现，集团去年下半年的盈利已见底。随著越南产能于去年底正常化，今年业务将全面复苏，而下半年复苏速度会比上半年更快。预期集团今年收入将按年增长近三成，2019至2022财年收入年均复合增长率料8.5%，今年纯利增长约70%。
瑞信将申洲2022至2023财年的收入预测下调6%，净利润预测下调6%至11%，以反映供应链的中断和营运去杠杆化。宁波厂房于1月停产后，目前正在恢复产能和定单，预计2022年收入将增长20%。越南和柬埔寨的工厂已经恢复到最佳利用状态。
新冠疫情对申洲国际无疑带来巨大冲击，惟集团曾表示，疫情也加快产业的升级及整合。诱因包括人口结构和就业观念的变化；市场对创新型产品会有更大需求，环保健康、功能性相关的产品将更受消费者欢迎等因素。集团作为市场领先者，在升级及整合上自然占优。
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早前申洲国际发盈警，料去年税后净利润按年跌31%至39%。利润减少主要由于2021年上半年柬埔寨的生产基地部份时间暂停运营；下半年越南西宁省生产基地及越南胡志明市生产基地部份时间暂停营运。
此外，由于集团销售主要以美元结算，人民币兑美元汇率升值造成负面影响；及2021年下半年各项生产成本都有较明显的升幅，销售定价的传递有滞后，尤其是受疫情影响而延期的定单之售价无法调整，对去年下半年业绩有负面影响。
行业复苏前景乐观
估计越南厂房停产的影响已完全呈现，集团去年下半年的盈利已见底。随著越南产能于去年底正常化，今年业务将全面复苏，而下半年复苏速度会比上半年更快。预期集团今年收入将按年增长近三成，2019至2022财年收入年均复合增长率料8.5%，今年纯利增长约70%。
瑞信将申洲2022至2023财年的收入预测下调6%，净利润预测下调6%至11%，以反映供应链的中断和营运去杠杆化。宁波厂房于1月停产后，目前正在恢复产能和定单，预计2022年收入将增长20%。越南和柬埔寨的工厂已经恢复到最佳利用状态。
新冠疫情对申洲国际无疑带来巨大冲击，惟集团曾表示，疫情也加快产业的升级及整合。诱因包括人口结构和就业观念的变化；市场对创新型产品会有更大需求，环保健康、功能性相关的产品将更受消费者欢迎等因素。集团作为市场领先者，在升级及整合上自然占优。
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