彭飞 - 昆能硬净上望八元｜市场在线
彭飞
2022-03-22 00:00 HKT
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昆仑能源（135）净现金状况及母企中石油（857）决心拓展下游业务，将加快收购燃气项目，带动盈利质量持续改善，估值可望上调。今年以来股价表现相对其他燃气股明显硬净得多，昨天亦逆市上升并重越10天线，有力上试8元。
在内地「双碳」目标下，持续的煤转气政策将推动「十四五」期间天然气销量每年增长约13%，对燃气股有利；而从燃气板块中选股策略应首重公司的绿色转型措施。
续加速投资天然气业务
昆能主要从事勘探及生产原油和天然气，并在中国销售天然气、液化天然气（LNG）加工等业务。由于母企中石油对拓展中下游业务雄心勃勃，因此作为中石油属下唯一一家天然气零售分销平台，昆能持续加速进行下游天然气业务投资，以配合母企的天然气增长战略。
昆能的利润率稳定，天然气直销业务增长亦强劲。过去数年昆能的天然气产量复合年均增长率达24%，高于同行平均约15%的水平，主要因为其近数年来已收购逾120个城市燃气项目，当中约五成的天然气销量增长来自新收购项目，反映其强劲并购能力带来的成果。
预计昆能于「十四五」期间的天然气销量复合年均增长率为14%，同样优于同行约13%的水平，预计2022及2023财年的销量增长约17%，亦高过同业。
集团的手头净现金及自由现金流持续为正数，母公司中石油在上游领域的强大影响力（市场份额约62%）将有助昆能获得更多燃气项目。
现金流持续为正数
基于昆能一向有成本转嫁的良好纪录，对其利润挤压风险并不高，而集团现时以现货价供应的气量占比不足10%。由于昆能的手头净现金及自由现金流持续为正数，在绿色转型措施、上游资源、并购计划方面都会表现较好。
彭飞
在内地「双碳」目标下，持续的煤转气政策将推动「十四五」期间天然气销量每年增长约13%，对燃气股有利；而从燃气板块中选股策略应首重公司的绿色转型措施。
续加速投资天然气业务
昆能主要从事勘探及生产原油和天然气，并在中国销售天然气、液化天然气（LNG）加工等业务。由于母企中石油对拓展中下游业务雄心勃勃，因此作为中石油属下唯一一家天然气零售分销平台，昆能持续加速进行下游天然气业务投资，以配合母企的天然气增长战略。
昆能的利润率稳定，天然气直销业务增长亦强劲。过去数年昆能的天然气产量复合年均增长率达24%，高于同行平均约15%的水平，主要因为其近数年来已收购逾120个城市燃气项目，当中约五成的天然气销量增长来自新收购项目，反映其强劲并购能力带来的成果。
预计昆能于「十四五」期间的天然气销量复合年均增长率为14%，同样优于同行约13%的水平，预计2022及2023财年的销量增长约17%，亦高过同业。
集团的手头净现金及自由现金流持续为正数，母公司中石油在上游领域的强大影响力（市场份额约62%）将有助昆能获得更多燃气项目。
现金流持续为正数
基于昆能一向有成本转嫁的良好纪录，对其利润挤压风险并不高，而集团现时以现货价供应的气量占比不足10%。由于昆能的手头净现金及自由现金流持续为正数，在绿色转型措施、上游资源、并购计划方面都会表现较好。
彭飞
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