彭飞 - 加速拓新能源润电触底回升｜市场在线

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彭飞

2022-03-11 00:00 HKT

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华润电力（836）受惠于煤价下跌及电价提高，其燃煤发电业务盈利料反弹；加上加速发展新能源业务，估值可望上调。走势上，近期触底回升，已突破10天平均线，上望20元。

由于内地5500千卡的动力煤价格累升四成，令煤炭发电厂受到高燃料成本的压力，中央出手压抑煤价升势，国家发改委强调稳定煤炭价格和保障煤炭供应，目标是港口及矿口的价格上限分别为每吨900元（人民币，下同）和700元。在多个部门出台多项举措下，内地煤炭生产加快、煤炭需求有效保障、煤炭运输不断增强、中长期合同作用显现，煤价逐步回落。
料去年纯利减八成

集团早前发盈警，预计去年纯利或较2020年减少70%至80%，主要因为期内燃料成本，尤其是燃煤成本大幅上升所致。以润电2020年纯利75.83亿元计，即去年纯利约为15.17亿元至22.75亿元。润电去年业绩倒退已较市场预期好，因为多家同业均预料去年录得亏损。

润电积极向新能源加速发展，由传统火电业务，转型至风电等新能源业务，推动盈利稳健增长。现时风险回报更具吸引力，相信煤价下跌及电费提高，可令其盈利在第二季显著反弹。而且在市场波动下，板块轮动至电力/可再生能源股，亦可缩小润电与同业的差距。

集团不断拓展其他新能源业务，昨天公布与资产管理集团参与沈阳盛京能源的供热业务重整。其中，集团将出资4.43亿元认购新供热业务平台公司40%股权。沈阳盛京能源拥有沈阳市逾9000万平方米供热面积，占沈阳市供热市场约30%。通过这次重整，新平台公司只持有供热资产。

润电早前公布拟分拆可再生能源业务在港上市，其估值较分拆至A股上市低，被投资者视为不利，导致股价加剧下跌。但相信管理层已制定对股东最有利的方案，集团2022年及2023年盈利仍将录得按年增长；而未来盈利改善及高质量项目管理，属重估的利好因素。

股价从去年12月的高位28.85港元年大幅回调近四成后估值吸引，现价相当于今年市帐率0.9倍，低于行业平均的1.4倍。
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