彭飞 - 预期价量齐升信义光能转势｜市场在线

彭飞

2022-03-10 00:00 HKT

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信义光能（968）受惠于今年光伏新增装机需求增加，预期光伏玻璃价量齐升，产能及市占率持续提升。近期股价走势转强，昨又逆市升逾4%，并已升穿下降轨及重越100天线，上望16元。

国家能源局公布2021年全国光伏新增装机约53吉瓦，按年增长10%，接近行业协会于去年12月预测45-55吉瓦的上限。预计2022年全国光伏新装机按年增加40%，至75吉瓦。此外，整县屋顶分布式光伏开发试点今年实际落地，将推动用户装机在高数下按年增长，今年分布式新增装机料达35吉瓦。由于分布式项目收益率较高，对投资成本敏感度更低，在需求高增长下，将推动光伏制造企业业绩向好，作为光伏玻璃行业龙头的信义光能肯定受惠。

集团去年收入160.65亿元，按年增长30.4%；纯利49.24亿元，按年升8%。期内，光伏玻璃销售收益130.19亿元，按年增长30.3%，主要由于销量增加、更多薄片玻璃销售，以及人民币和马来西亚令吉兑港元升值，完全抵销了平均售价下降的影响。至于太阳能发电场业务收益29.74亿元，按年增加28%。
光伏玻璃需求旺盛

管理层表示，今年以来光伏玻璃需求旺盛，农历新年期间的市场需求属历史上最理想，预期光伏玻璃价格短期稳中有升。虽然去年光伏玻璃毛利率降至41.1%，但仍较歴史平均的三成多为高，随著价格有上调趋势及行业新增规模较佳的情况下，毛利率将改善。信义光能具规模效应及技术优势，2020年至2023年产能扩张的年复合增长率达47%，市占率提升至45%，将巩固其行业龙头地位。

集团预计，今年可新增8条日熔量各为1000吨的光伏玻璃生产线。而目前正在冷修的2条日熔量各为900吨的生产线，预计将于第二季恢复运作。另外，正在筹建10条新光伏玻璃生产线，8条日熔量各1000吨，2条日熔量各1200吨。彭博综合券商预测，信义光能2021年及2022年预测市盈率23倍及20倍，估值吸引。
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