财金解码｜大方向减排发展 首选小鹏比亚迪 新能源车股受惠国策 - 财金解码本报记者

国家有减排发展大方向，中央已明确目标到2025年，新能源汽车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，虽然早前有政策提出，今年底新能源车购置补贴优惠会完结，但工信部副部长辛国斌近日表示，将抓紧研究明确新能源汽车购车税优惠延续等支持政策，做好与补贴退出的有效衔接，稳定市场预期。言下之意是国家仍持续有政策鼓励购置新能源车取代传统汽车，因此新能源车昨日炒升，当中小鹏汽车（9869）及龙头比亚迪（1211）是优选。

辛国斌表示，将组织编制汽车产业绿色发展路线图，为行业提供指导帮助，而汽车晶片供应短缺情况已在逐步缓解。市场对晶片供应掣肘新能车生产的忧虑已渐缓解。另外，从国家工信部公布数据显示，去年新能源汽车销售完成352.1万辆，按年增长1.6倍，增幅远远较传统汽车仅上升不足4%为佳，反映市场需求。

小鹏汽车是新一代的新能源车，去年7月初由美国回归香港以美港两地双重第一上市形式挂牌，上市定价为165港元，可惜上市首日便破底，去年12月初回升至220港元，但走势再转弱，昨日虽然大升逾6%，但仍在143港元附近徘徊，较在港上市价仍低约13%。

小鹏汽车仍处于亏损期，但第三季业绩已见改善，股东应占净亏损由对上年同期20.26亿元人民币（下同），收窄至15.95亿元，总收入按年升187%至57.2亿元，毛利率由今年第二季11.9%升至14.4%。
小鹏汽车交付量上升

集团汽车交付量亦上升，去年11月交付量15613辆汽车，按年增长270%；12月交付量进一步上升至16000辆，而全年总交付达到98155辆，按年增长2.63倍。今年1月交付量有所回落至1922辆，按年上涨115%，不过中金认为1月份是汽车销售淡季，各新能源车公司包括小鹏在内，在该月销售其实属强劲。小鹏亦于1月中宣布全线车系加价，反映对销情有信心。

摩通首予小鹏汽车「增持」评级，指小鹏汽车发展战略重点，如先进驾驶辅助系统、自动驾驶解决方案，将引领中国智慧电动车趋势，预测中国电动车渗透率从2020年的5%提升至2025年的35%。摩通估计小鹏将在2021至2025财年实现52%的收入年复合增长率，给予目标价240港元，评级「买入」。

麦格理预测小鹏2021至2024年度销量年均复合增长率为63.1%，收入年均复合增长率为66.3%，指小鹏的P7销量至今仍在增长，而公司致力于技术创新，亦看好公司G9中大型SUV新市场发展，首予「跑赢大市」评级，目标价221港元。

小鹏另有可取之处是早前获纳入港股通可买股名单，意味会有北水流入支持，而小鹏在消息公布后股价一度急涨。另外，恒指公司早前公布调整恒生科技指数，小鹏亦获纳入科技指数中，未来会有追踪指数的基金要吸纳小鹏，对股价带来支持。小鹏昨收报142.9港元，升5.77%。

比亚迪是内地新能源车龙头，发展时间较早，而车系款式亦较成熟，去年全年新能源车销售59.4万辆，增长高达2.3倍，单计第四季平均每月销售9万辆，较前三季更佳。因此，虽然比亚迪截至去年9月底止首三季，利润按年下跌28%，但第四季盈利料会有较大增长动力。

比亚迪近年债务稍减，2020年度总债项对股东权益比率由146%回落至93%，而股东权益回报亦由2019年的2.59%提升至2020年的7.59%。不过，派息一向偏低。集团亦跟其他车厂一样，向自动化驾驶进发，据报集团已选定百度为其智能驾驶供应商，将获百度提供智能驾驶产品，与人机共驾地图，料不久将实现合作汽车量产。集团近期更申请注册「比亚迪元宇宙」商标，但暂时未知集团如何进军元宇宙，及投资规模如何，这点发展仍要观察。
比亚迪半导体独立上市

另外，集团计划分拆比亚迪半导体于深交所创业板独立上市，计划仍待中证监审批，一旦获批，会对股价带来一些刺激作用。比亚迪昨收报240.4港元，升1.26%。

小鹏区间游走
公司动向：上月中宣布全线车系加价。全资拥有广州鹏煦汽车销售服务早前成立。
最近业绩：第三季营业收入按年增长1.8倍至57.2亿元，上季列帐亏损为15.9亿元，按年收窄21%，按季就扩大33%。
股价走势：上月初在误传中概股必须在美国除牌后，股价在2月份在130至160港元之间游走，目前仍处保力加通道中轴以下，后市观望味浓。

比亚迪上试254元
公司动向：集团计划分拆比亚迪半导体于深交所创业板独立上市，但计划仍待中证监审批。另已选择百度为其智能驾驶供应商，及申请元宇宙商标注册。
最近业绩：截至去年9月底第三季净利润12.7亿元，按年跌27.5%。
股价走势：股价近月在230至250港元之间浮沉，在234港元附近形成小双底，有承托力，但要突破保力加通道顶部的254港元仍有难度。

友邦保险反弹不难
  俄乌变局继续成为全球焦点，双方在周一进行了首轮谈判，持续5小时。双方分歧不小，但同意近期将于白俄罗斯及波兰边境举行下一轮谈判。

富达认为，目前制裁有三种可能的情境。第一、参考2014年俄罗斯入侵克里米亚的案例：能源出口根本没有受到奥巴马政府的制裁，因此对能源股的影响有限。第二、针对伊朗的制裁的案例，能源出口受到严重打击。第三、美国目前正在讨论的制裁法案涉及银行而非能源公司；但一些制裁可能适用于新渠道。另外，俄罗斯是世界第三大石油生产国，也是石油和石油产品净出口大国，约占全球供应量的7%。同时俄罗斯也是世界第二大天然气生产国，供应四成欧盟的需求。俄罗斯有可能通过削减石油和天然气出口，以进行反制。全球粮食生产也可能受到影响，因为乌克兰是世界上最大的粮食种植区之一，也是欧洲最大的种植区。当地农民也可能因冲突而中断生产，对全球供应链产生连锁反应。

美股反弹后暂时变化不大，美国十年期国债孳息率已跌至1.84厘。中国2月官方制造业PMI升至50.2（市场预期49.8），2月财新制造业PMI升至50.4（预期49.1），今早人民币中间价上调至6.3014兑一美元创近四年高，上证综指全日升26点或0.8%，收报3488点。

恒指昨日曾跌121点一度低见22591点，之后迅速弹高见22937点，全日升48点，收报22761点；国指升29点，收报8053点；恒生科技指数升37点，收报5155点，大市成交低至1149亿元，沪深港通南下交易共净流入28.6亿元人民币。

具防守性的啤酒股弹高，青啤（168）股价升4.4%，收报78.25元，华润啤酒（291）及百威亚太（1876）股价各升2.9%及1.4%。富瑞指青岛啤酒1至2月销量远胜市场预期，估计青啤今年可保持此强劲走势，重申其为行业首选，维持「买入」评级及目标价96元。特斯拉（Tesla）股价由上周四低位700美元迅速回升至本周一的870美元，小鹏汽车（9868）升5.7%，公布2月共交付6225辆智能电动车，按年增长180%。比亚迪（1211）升1.2%至240.4元。融创（1918）升10%至7.07元，消息指可能短期卖出北京及上海两个项目予中国信达（1359），可带来几十亿元人民币资金，四月一日到期的40亿人民币债券，将可如期支付本金。

股市反应其实平静，小心博反弹，短期跌幅甚深的友邦（1299）可以一试。
财金解码 本报记者