财金解码｜望受惠消费券 留意领展置富 房托股料中长线回报不俗 - 财金解码本报记者
财金解码本报记者
2022-02-25 00:00 HKT
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俄乌局势迅速恶化，军事冲突升级，消息震散全球股市，港股亦一度急挫逾800点，收市时仍下挫758点，二万三失守，报22901点。在如此动荡局势下，选股最重防守性，一向派息高及业务平稳的房托，估值合理可选择，尤其跟民生相关的房托，可望受惠于政府将会派发的1万元消费券，领展房产基金（823）及置富产托（778）息率吸引，可以留意。虽然股市短期仍有压力，但中长线回报应不俗。
房托跟收租股一样，租金是最主要收入来源，收租股派息多少，要看董事会决定，但房托派息必须根据法例规定，将最少90%的盈利，以股息的形式定期分派给投资者。另外，房托的借贷比例不可高于总资产的45%，而可投资的房产种类亦有限制，因此房托较收租股的保障更大，投资可预见性更高。
领展业务一向稳定
领展本身是恒指成份股，具有实力。领展上市以来把残残旧旧的屋邨商场，改革成新颖时尚的商场，引入新式管理及现代化装饰，令租金收入大大提升。领展近年把一些可发展潜力不高的商场出售之余，在本港及海外作出多番收购，扩大本身资产规模。集团近年已冲出香港，在北京、深圳等地作出多项收购。去年11月完成购入澳洲雪梨3个主要商场的五成权益，已由纯屋邨商场业主的房托，蜕变为国际性房托。集团今年在澳洲物业再「添食」，斥约33亿元与Oxford Properties组成合资，共同持有市值超过23亿澳元的澳洲优质办公室物业组合。领展持有合资49.9%权益，Oxford Properties则持有其50.1%权益。
大摩认为澳洲收购对领展正面，给予「买入」评级，目标价86元。瑞银认为领展有效借贷成本可低至2.66%，收购雪梨商场可提升价值。汇丰料收购对领展财务影响有限，维持「买入」评级，目标价上调至90.4元。
领展业务一向稳定，过去4年营业额都维持在100亿元以上，上年度中期可分派总额达33.36亿元，按年增长14.2%，每基金单位中期分派159.59仙，按年增长12.7%或17.94仙。截至2021年3月底止年度，领展总负债约511.9亿元，总资产高达2098.9亿元，即负债对总资产比率仅约24.3%，远低于法例所限的45%，仍有巨大空间可以提升，可以利用借货作出收购，扩大业务。
领展财务及营运状况一向理想，2020年度受疫情打击盈利只有11.8亿元，但2021年度上半年已赚63.4亿元，可见盈利逐步回复正常。花旗认为，领展租户销售已从疫情中完全复苏，加上收购的增长，预期2021至24年的每单位分派的年复合增长率可达6%，评为行业首选予「买入」评级，目标价由84元上调至89.8元。领展昨收报63.8元，跌1.84%。
至于置富产托预期息率达6.3厘，市盈率为18.5倍，两项指标较领展都要吸引。置富持有16个私人屋苑商场组合，主要由长实为发展商，总面积达300万平方呎，出租率约96%，估值约390亿元，当中旗舰商场有嘉湖山庄的+Woo嘉湖、置富第一城及置富都会。虽然集团上年度有31.9亿元亏损，但主要来自物业重估减值37亿元影响，对房托股更为重要的可供分派收入，上年度为9.7亿元，仅轻微下跌2.4%，收入减5.9%至18.43亿元，可见业务相对稳定。置富总负债对总资产比率约27%，仍有充足空间可以扩张。
置富变相转为ESR旗下
去年中，ESR（1821）斥资405亿元全购长实旗下ARA集团（亚腾资管）100%股权，ESR与亚腾资管合并后，管理资产大幅增至1290亿美元，成为全球第三大上市房地产资产管理公司，亦令置富变相由长实旗下转为ESR旗下。
大和看好置富稳定性，指出香港零售市场受到新冠疫情大流行冲击期间，置富一直能够保持出租率在95%以上，并取得74%以上的租户保留率，相信香港零售业前景可进一步改善，维持置富2021年至2023年的预测不变，目标价8.6元，评级「与大市同步」。汇丰指出，置富上半年业绩较预期佳，上调目标价至9.5元，评级维持「持有」。置富昨收报7.59元，跌2.94%。
领展上试250天线
公司动向：11月斥资31亿元收购澳洲雪梨3个商场的五成股权。
最近业绩：截至去年9月30日止中期溢利为63.42亿元，对上年同期为亏损43.25亿元。可分派总额达33.36亿元，按年增长14.2%。
股价走势：受新一波疫情打击，股价再度跌至接近全年低位，昨日插穿保力加通道底部，而14天RSA低见28，再大跌空间有限，倘疫情缓和，有力回升至250天线70元水平。
置富跌穿平均线
公司动向：与星展银行签订首笔可持续发展表现挂钩的利率掉期。
最近业绩：截至去年6月底止中期亏转盈赚2.04亿元，对上年同期蚀22.67亿元；每股盈利10.42仙。中期每基金单位分派24.96仙，按年升10.4%。
股价走势：受疫情打击，连续2天显著下跌，已插穿各条长短平均线，下试去年9月的低位7.4元附近，不宜失此位，否则有进一步下试7元的可能。
香港电讯守住门口
俄乌局势急转直下，俄罗斯展开军事行动，并指已摧毁乌克兰主要军事设施和航空部队，俄罗斯军队正从地面进入乌克兰，乌克兰宣布关闭全国领空及实施戒严，网络中断，莫斯科交易所暂停所有交易，亚太区主要股市跌幅约3%，美股期货跌幅曾扩至2.5%至3%，欧洲开市后，杜指期货跌700多点至32400点。
港股随外围股市下滑，恒指失守两万三关。俄罗斯卢布兑美元一度跌逾10%，创历史新低，俄罗斯RTS指数下泻近50%，MOEX俄罗斯指数下泻逾45%。美国十年期国债孳息率跌至1.899厘，美汇指数升至96.61，上证综指昨日跌59点或1.7%收3429点，沪深两市成交升至1.36万亿人民币。
恒指昨日低开后跌幅扩大，曾跌873点一度低见22786点，最终跌758点或3.2%，收报22901点；国指收报8030点，跌286点或3.4%；恒生科技指数收报5069点，跌229点或4.3%，大市全日成交增至1769亿元，沪深港通南下交易仍净流入23.6亿元人民币。
俄铝（486）收报6.5元，挫10.7%；科技股受压，腾讯（700）跌3.9%。银行股汇控（005）收报56.15元，跌3.4%，渣打（2888）收报57.3元，跌6.4%，中银香港（02388）跌2%。
港交所（388）全年纯利升9%至125亿元，创新高，符预期。第二次中期股息4.18元，较2020年第二次中期息减6%。连同第一次中期股息每股4.69元，全年股息为每股8.87元，较2020年增9%。
回顾2014年3月1日，俄罗斯议会批准在乌克兰使用武力；直至3月25日，乌克兰军队开始从克里米亚撤离，宣告危机的落幕。危机持续期间，全球市场仅小幅下跌，其中俄罗斯、香港及德国市场跌幅最高，分别为-7.7%/-4.5%/-3.6%。而危机结束后仅7日，全球市场显著回升，上述三个市场分别上涨5.6%/3.4%/2.8%。尽管危机期间，受避险情绪上升影响，全球资金流出中国市场，但4月即转为流入。因此，从历史经验看，尽管俄对外战争期间港股市场短期受地缘政治风险压制，但持续时间较短，影响相对有限。除非美国或北约派兵帮乌克兰，否则战事快速结束机会大，因为乌克兰军队面对俄罗斯军队，基本上是全无招架之力。大家密切注意乌克兰战事进展，一旦大局已定，泽连斯基下台，便是买入港股之时，暂时买入香港电讯（6823），守住门口先。
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房托跟收租股一样，租金是最主要收入来源，收租股派息多少，要看董事会决定，但房托派息必须根据法例规定，将最少90%的盈利，以股息的形式定期分派给投资者。另外，房托的借贷比例不可高于总资产的45%，而可投资的房产种类亦有限制，因此房托较收租股的保障更大，投资可预见性更高。
领展业务一向稳定
领展本身是恒指成份股，具有实力。领展上市以来把残残旧旧的屋邨商场，改革成新颖时尚的商场，引入新式管理及现代化装饰，令租金收入大大提升。领展近年把一些可发展潜力不高的商场出售之余，在本港及海外作出多番收购，扩大本身资产规模。集团近年已冲出香港，在北京、深圳等地作出多项收购。去年11月完成购入澳洲雪梨3个主要商场的五成权益，已由纯屋邨商场业主的房托，蜕变为国际性房托。集团今年在澳洲物业再「添食」，斥约33亿元与Oxford Properties组成合资，共同持有市值超过23亿澳元的澳洲优质办公室物业组合。领展持有合资49.9%权益，Oxford Properties则持有其50.1%权益。
大摩认为澳洲收购对领展正面，给予「买入」评级，目标价86元。瑞银认为领展有效借贷成本可低至2.66%，收购雪梨商场可提升价值。汇丰料收购对领展财务影响有限，维持「买入」评级，目标价上调至90.4元。
领展业务一向稳定，过去4年营业额都维持在100亿元以上，上年度中期可分派总额达33.36亿元，按年增长14.2%，每基金单位中期分派159.59仙，按年增长12.7%或17.94仙。截至2021年3月底止年度，领展总负债约511.9亿元，总资产高达2098.9亿元，即负债对总资产比率仅约24.3%，远低于法例所限的45%，仍有巨大空间可以提升，可以利用借货作出收购，扩大业务。
领展财务及营运状况一向理想，2020年度受疫情打击盈利只有11.8亿元，但2021年度上半年已赚63.4亿元，可见盈利逐步回复正常。花旗认为，领展租户销售已从疫情中完全复苏，加上收购的增长，预期2021至24年的每单位分派的年复合增长率可达6%，评为行业首选予「买入」评级，目标价由84元上调至89.8元。领展昨收报63.8元，跌1.84%。
至于置富产托预期息率达6.3厘，市盈率为18.5倍，两项指标较领展都要吸引。置富持有16个私人屋苑商场组合，主要由长实为发展商，总面积达300万平方呎，出租率约96%，估值约390亿元，当中旗舰商场有嘉湖山庄的+Woo嘉湖、置富第一城及置富都会。虽然集团上年度有31.9亿元亏损，但主要来自物业重估减值37亿元影响，对房托股更为重要的可供分派收入，上年度为9.7亿元，仅轻微下跌2.4%，收入减5.9%至18.43亿元，可见业务相对稳定。置富总负债对总资产比率约27%，仍有充足空间可以扩张。
置富变相转为ESR旗下
去年中，ESR（1821）斥资405亿元全购长实旗下ARA集团（亚腾资管）100%股权，ESR与亚腾资管合并后，管理资产大幅增至1290亿美元，成为全球第三大上市房地产资产管理公司，亦令置富变相由长实旗下转为ESR旗下。
大和看好置富稳定性，指出香港零售市场受到新冠疫情大流行冲击期间，置富一直能够保持出租率在95%以上，并取得74%以上的租户保留率，相信香港零售业前景可进一步改善，维持置富2021年至2023年的预测不变，目标价8.6元，评级「与大市同步」。汇丰指出，置富上半年业绩较预期佳，上调目标价至9.5元，评级维持「持有」。置富昨收报7.59元，跌2.94%。
领展上试250天线
公司动向：11月斥资31亿元收购澳洲雪梨3个商场的五成股权。
最近业绩：截至去年9月30日止中期溢利为63.42亿元，对上年同期为亏损43.25亿元。可分派总额达33.36亿元，按年增长14.2%。
股价走势：受新一波疫情打击，股价再度跌至接近全年低位，昨日插穿保力加通道底部，而14天RSA低见28，再大跌空间有限，倘疫情缓和，有力回升至250天线70元水平。
置富跌穿平均线
公司动向：与星展银行签订首笔可持续发展表现挂钩的利率掉期。
最近业绩：截至去年6月底止中期亏转盈赚2.04亿元，对上年同期蚀22.67亿元；每股盈利10.42仙。中期每基金单位分派24.96仙，按年升10.4%。
股价走势：受疫情打击，连续2天显著下跌，已插穿各条长短平均线，下试去年9月的低位7.4元附近，不宜失此位，否则有进一步下试7元的可能。
香港电讯守住门口
俄乌局势急转直下，俄罗斯展开军事行动，并指已摧毁乌克兰主要军事设施和航空部队，俄罗斯军队正从地面进入乌克兰，乌克兰宣布关闭全国领空及实施戒严，网络中断，莫斯科交易所暂停所有交易，亚太区主要股市跌幅约3%，美股期货跌幅曾扩至2.5%至3%，欧洲开市后，杜指期货跌700多点至32400点。
港股随外围股市下滑，恒指失守两万三关。俄罗斯卢布兑美元一度跌逾10%，创历史新低，俄罗斯RTS指数下泻近50%，MOEX俄罗斯指数下泻逾45%。美国十年期国债孳息率跌至1.899厘，美汇指数升至96.61，上证综指昨日跌59点或1.7%收3429点，沪深两市成交升至1.36万亿人民币。
恒指昨日低开后跌幅扩大，曾跌873点一度低见22786点，最终跌758点或3.2%，收报22901点；国指收报8030点，跌286点或3.4%；恒生科技指数收报5069点，跌229点或4.3%，大市全日成交增至1769亿元，沪深港通南下交易仍净流入23.6亿元人民币。
俄铝（486）收报6.5元，挫10.7%；科技股受压，腾讯（700）跌3.9%。银行股汇控（005）收报56.15元，跌3.4%，渣打（2888）收报57.3元，跌6.4%，中银香港（02388）跌2%。
港交所（388）全年纯利升9%至125亿元，创新高，符预期。第二次中期股息4.18元，较2020年第二次中期息减6%。连同第一次中期股息每股4.69元，全年股息为每股8.87元，较2020年增9%。
回顾2014年3月1日，俄罗斯议会批准在乌克兰使用武力；直至3月25日，乌克兰军队开始从克里米亚撤离，宣告危机的落幕。危机持续期间，全球市场仅小幅下跌，其中俄罗斯、香港及德国市场跌幅最高，分别为-7.7%/-4.5%/-3.6%。而危机结束后仅7日，全球市场显著回升，上述三个市场分别上涨5.6%/3.4%/2.8%。尽管危机期间，受避险情绪上升影响，全球资金流出中国市场，但4月即转为流入。因此，从历史经验看，尽管俄对外战争期间港股市场短期受地缘政治风险压制，但持续时间较短，影响相对有限。除非美国或北约派兵帮乌克兰，否则战事快速结束机会大，因为乌克兰军队面对俄罗斯军队，基本上是全无招架之力。大家密切注意乌克兰战事进展，一旦大局已定，泽连斯基下台，便是买入港股之时，暂时买入香港电讯（6823），守住门口先。
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