缸边财话｜金融市场难免动荡 - 黄惠德

缸边财话

黄惠德

2022-02-10 00:00 HKT

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2022年刚刚进入第二个月，全球多国已经按动加息键，据彭博社统计，今年迄今为止全球已有十多间央行加息，部份在近期也将加息，2022年已被市场普遍认为将是各国货币政策调整年，市场也在不断震荡中结束首月行情，但震荡并未结束。尽管联储局在3月结束缩减资产购买规模后启动加息已经是大概率事件，今年启动缩表的信号也已经传递给市场，但加息的速度和幅度，启动缩表的时间、缩表力度都仍然是未知之数，因此市场仍不断调校估值，从而引发较大波动。国际货币基金组织（IMF）最近就发出警告称，在世界各国央行纷纷收紧政策之际，全球金融市场未来可能出现进一步动荡。

在当前大气候下，全球股市将加速调整，除了联储局及其他央行货币政策调整的影响外，世界经济增长减速、股市估值过高、企业业绩增长放缓以及地缘政治风险等都构成股市调整的风险。有统计显示，美国市场流动性已经降至两年前疫情抛售期间的水平，流动性不足、意外数据频出都加剧市场的波动性。

摩根士丹利则预计，从今年5月起的一年中，联储局、欧洲央行、英国央行、日本央行这全球四大主要央行的资产负债表将缩减2万亿美元，是2018至2019年12个月中最大降幅的四倍，破纪录的市场流动性将从全球经济中撤出，部份将经由货币政策的调整来实现。

虽然联储局并非首个迈向货币政策正常化的发达经济体，但其对全球影响却最大，美国也是发达经济体中受通胀困扰最严重的，由于主要发达经济体货币周期错位，货币政策调整步伐不一，加息预期随著经济数据的变化而出现调整，带动汇率市场发生震荡，并直接对股市产生冲击。

发达经济体货币政策正常化，对新兴市场必然带来溢出风险，过去三个月许多新兴市场的资本流动已经放缓，未来可能会进一步放缓，国际信用评级机构穆迪在2月7日报告中表示，拉丁美洲和欧洲新兴经济体的银行在美元化方面风险最大，这使得这些国家容易受到本国货币走弱带来的巨大冲击，并且在美国收紧货币政策情况下，撤资比例不断增加，联储局加息可能会减缓资本流向新兴市场，削弱各国货币和经济增长。
黄惠德