实力股起底｜九毛九目标价21.8元 - 利贞

实力股起底

利贞

2022-01-26 00:00 HKT

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产经专栏

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虽然受疫情反复影响，九毛九（9922）的业务复苏速度慢过预期，或会拖累集团2021年的盈利，但相信仍有强劲升幅，中金更估计接近两倍。近日随著内地餐饮相关股普遍造好，九毛九亦录得不俗升幅，仍为行业首选，预期集团获重估的情况继续，股价可望向上。建议可16.4元买入，中长线目标价21.8元。九毛九昨天收报17元，跌0.3元，跌幅1.7%。

据悉，集团旗下太二店去年11至12月同店收入较2019年同期均恢复约82%，低于10月恢复超过90%，与行业趋势基本一致。大和亦预料九毛九去年纯利按年增长1.9倍，虽然认为市场对九毛九去年业绩的估计可能低估了去杠杆化的影响，但认为其基本面长期不变，仍可乐观；并估计集团今年收入和净利润在将分别按年增长约41%和64%。

去年下半年受疫情影响，九毛九实现按部就班的门店扩张，惟销售复苏缓慢。与2019年同期相比，去年下半年太二和九毛九的月度同店销售恢复率在80%至90%之间波动；考虑到外卖业务的贡献上升，料堂食恢复率为70%至80%。
持续创新产品开新店

截至去年底，太二门店数达350间，全年净开店117间，新开店数122间，达到集团早前公布的指引。事实上，太二持续积极产品创新，通过较好地把握开店速度来实现较高质量的标准化复制，加上维持较高品牌势能，有望继续稳步地以较快速度开新店。预计太二今明两年将各开设150间新店，并分别实现4.1次和4.2次的翻枱率。新品牌将带来进一步的上升空间。

此外，随著集团投资的养鱼场的鱼供应量逐渐增加，鲈鱼的采购价格应逐渐趋降。在强劲品牌下，集团具提价能力，料成本通胀可控，今年可维持稳定毛利率。

九毛九去年中期业绩，录得收入20.21亿元（人民币，下同），按年增加112.9%；纯利1.86亿元，相对上年同期亏损8590万元，亏转盈。每股盈利0.13元。
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