财金解码｜首选国企内房旗下 华润万象可作考虑 物管股稳阵 伺机执平货 - 财金解码本报记者

美国债息急升，引发投资者对美国息口加快上调的忧虑，美股前晚急挫，杜琼斯指数大跌543点，跌幅达1.5%，纳斯达克更大跌2.6%。可幸港股近期市底稍为硬净，昨日未有受累，全日微升15点至24127点。港股偏好主要原因是市场憧憬内地会放宽货币政策，而监管压力亦会逐步缓减，而内房板块回稳，对投资气氛亦有一定帮助。内房虽回稳一些，但债务危机始终未消除，倒不如选择与内房相关，但财务远为健康的物管股，而有国企为大股东的物管股始终较稳阵，可考虑华润万象生活（1209）及远洋服务（6677）。

物管股主要由内房股分拆上市，所以物管股所管辖的物业，多数是来自内房大股东，但亦有部分是来自独立第三方转让的项目。物管股其实受楼市上落影响不大，当然新物业落成减少，物管股新增项目亦会减慢，但其原先管理的物业项目，是跟民生所需有关，楼市升跌物业都要管理，居民都要相关服务，亦要缴交管理费，说得俗一点是「公死有得食，婆死有得食」，业务会照常。当然，物管股的大股东内房股如本身财政有压力，会被逼把一些物管项目出售套现，甚至把控股权质押出让，这会对物管股股价有影响，例如花样年（1777）把旗下彩生活（1778）控股权质押，令股价波动。因此，稳阵为上选物管股还是优先考虑国企内房旗下的为佳。
斥资购禹洲物业服务

华润万象生活大股东是国企内房华润置地（1109），持股73.7%，可说稳阵之极。华润万象业务未受疫情打击，反而因居家工作等防疫措施，会刺激物管公司旗下一些增值务务需求，如集团2020年度盈利便较2019年度大升1.38倍至8.17亿元人民币（下同），而且边际利润率更倍升至12%。集团财务亦十分健康，总债项对股东权益保持在低水平的15%，股东权益回报率虽然稍低，但有6.5%在物管股中算是可接受水平。集团现金水平理想，由2019年终的现金及等值物总额60亿元，大幅增加至2020年终的103亿元，这样强大的现金结存，有助集团在内房乱局之中，向外寻找投资并购机会。

集团已把握时机，本月跟另一财困内房禹洲集团（1628）达成协议，斥资不超过10.6亿元，收购其福建省、安徽省及浙江省物业管理服务业务公司禹洲物业服务全部股权。以作价只是10亿元便购入同行在3个省份内的物管业务，这样的机会确是难得，亦反映物管股已进入汰弱留强的时代，本身及大股东有强大实力的物管股，可以伺机出击，因为大量财困内房急于套现「吊命」，是执平货时机。

大行几一致看好华润万象，摩通指物管股首选华润万象，中金在推荐的物管股亦推介华润万象。大摩则指，预期行业今年盈利增长60%，行业估值相当于明年平均预测市盈率为13倍，估值吸引，料内房股向好亦可支持物管股反弹。在物管股中，喜好拥有强大母企发展商，及有强劲第三方扩展的物管公司，首选包括华润万象及保利物业（6049）。华润万象昨收报37.85港元，升7.3%。

物管股有一个现象，就是有国企背景的物管股，估值并不便宜，一般预测市盈率都超过30倍，最贵更是44倍，相反民企背景的物管股，预测市盈率可以低至6倍，主要是资金忧虑民企风险，集中投入国企物管股。在芸芸物管股中，远洋服务（667）既有国企远洋集团（3377）做大股东，估值又较国企物管便宜。远洋集团由大股东中国人寿（2628）持股29.59%，及大家保险持29.58%，而大家保险的主要股东为中保监直接管辖的中国保险保障基金，及中石化集团。因此远洋服务的「阿爷」本身就是实力雄厚的国企，投资者不用忧虑受内房债务风波困扰。
远洋2020年多赚2.57亿

远洋服务2020年度盈利在疫下保持增长35%，赚2.57亿元，边际利润率12.7%跟华润万象差不多，但股东权益回报率达12.7%，为华润万象的一倍，反映其资本运用上效率更佳。

汇丰早前把众多物管股目标价调低，远洋服务由8.2港元降至5.8港元，评级维持「买入」。海通证券发报告指出，远洋服务全面接管远洋集团商业物业及写字楼管理运营业务，给予其估值为市盈率15至18倍，估值区间为6.18至7.14港元，给予「优于大市」评级。远洋服务昨收报4.42港元，升3.7%。

华润万象挑战38.7元
公司动向：与禹洲集团（1628）订立协议，拟收购福建省、安徽省及浙江省禹洲物业服务全部股权。
最近业绩：截至去年6月底止中期纯利8.06亿元，按年升138%。
股价走势：昨日一支大阳烛回升，但仍未收复上周三高位，下一关挑战保力加通道顶部的38.7港元，倘能收复，再上望100天线的39.22港元，及250天线的42.92港元。

远洋挑战250天线
公司动向：去年8月与北京智能建筑科技共同投资北京应维科技服务，打造智慧物业科技平台。
最近业绩：截至去年6月底止中期纯利2.61亿元，按年升73.3%；每股盈利0.22元。不派中期息。期内营业额13.85亿元，按年升53.%。
股价走势：经过近两周弱势之后，股价初步回稳，刚重上100天线之上，下一步挑战250天线的4.81港元。

华润电力可翻炒  美股杜指隔晚跌1.5%，纳指更跌2.6%，美10年债孳息在亚洲时段升至1.9%两年高位，恒指昨日未受美股影响，反复靠稳。高开117点后曾升173点一度高见24286点，其后倒跌161点低见23951点，最后升15点，收报24127点；国指跌7点，收报8441点；恒生科技指数跌55点，收报5642点，大市成交1149亿元。科技股弱，阿里巴巴（9988）跌1.7%，收报124.2元，美团（3690）跌0.6%，收报214.4元，小米（1810）跌1.6%，收报18.32元，快手（1024）跌2%，京东（9618）升近1%，与Shopify达成战略合作协议。中手游（302）升3%，微软拟收购动视暴雪，券商建议关注优质游戏厂商。金融股汇控（005）升0.3%，收报54.7元，港交所（388）升0.8%，收报456.4元，友邦（1299）升1.9%，收报83.85元，招行（3968）及财险（2328）各升2%。渣打（2888）跌2%，收报54.8元。

消息指中国正起草全国性规定，让房地产开发商更容易获得托管帐户中的预售资金，以解决行业严重财困的问题，内房股尾市急弹。有内房公布购回票据及债券，融创（1918）股价升7.6%。雅居乐（3383）及旭辉（884）各升12%，世茂（813）升11%，富力（2777）升9.8%，碧桂园（2007）升8.3%，华润置地（1109）升3%，龙湖（960）、合景泰富（1813）、恒大（3333）及奥园（3883）各升4%。物管股碧服（6098）升8.4%，华润万象生活（1209）及雅生活（3319）各升7%。建材股造好，海螺水泥（914）及润泥（1313）各升4%，中建材（3323）及信义玻璃（868）各升5%，钢铁股马钢（323）升6.3%。

医药股跌，药明康德（2359）料去年纯利最多增70%，股价反跌7.3%，同系药明生物（2269）跌2.6%。康希诺（6185）及中国中药（570）各跌3%。动力煤期货大涨近7%，煤炭股强势，中国神华（1088）升3.8%20.75元，3年高位。敏华（1999）升2%，拟购买墨西哥蒙特雷工业用地，以应对全球海运费波动风险。

中央发电企业将积极落实国家「碳达峰碳中和」目标，加大清洁能源建设投入力度，提高中央企业清洁能源装机占比，同时继续发挥煤电机组发电主力军作用，合理规划新增煤电装机规模，加大现有煤电机组的高效清洁改造，提高煤电机组的安全环保水平。华润电力（836）股价调整后近日终于回稳，似是下一轮升势展开，继续受惠政策。
财金解码 本报记者