财金解码｜丘钛估值低廉 候9.6元吸纳 手机股表现回勇可低吸

内地股市元旦假后复市，北水可以重临香江。可是内地股市未有随外围上升，港股在北水回流下亦表现平平，全日升升跌跌下收市微扬15点，报23289点，交投稍增至1183亿元。手机设备股昨日表现不俗，由今年中累积相当跌幅的瑞声（2018）发威，大幅上升6.8%，报32.85元；另一只较小型的手机设备股丘钛（1478）表现亦平稳升0.6%，收报10元，而且估值较低，不妨留意在9.6元以下吸纳。

瑞声跟舜宇（2382）过往被称为手机孖宝，因为两者都是生产手机相关设备如音响及摄像镜头等，亦同样是恒指成份股，不过近年舜宇风头已远远盖过瑞声，股价走势南辕北辙，去年瑞声累计下跌约25%，但舜宇则大升38%，两者市值差距愈拉愈远，舜宇约值2687亿元，但瑞声只有399亿元。

两者差距其中原因在于瑞声一向业务较集中在声学上，即手机音响配件，但舜宇较多在光学业务，即手机摄影镜头。由于近年不同品牌手机都在追求摄影质素提升，镜头投入资源远远多于音响喇叭，加上近年流行的AR及VR，以至未来的元宇宙，都依赖高质镜头，故舜宇在业务拓展上有优势。

瑞声一向较依重声学业务，如2020年第四季度，声学业务收入为20.7亿元人民币（下同），全年声学业务收入为75.6亿元，但2020年第四季度，瑞声在光学业务收入虽然大幅增长57.3%，但只是5.36亿元，为同期声学业务收入的四分之一，全年计光学业务收入为16.3亿元，亦只是声学业务的五分之一。可喜是已见到瑞声在光学业务占比在提升。
瑞声具元宇宙概念

高盛亦由于看到瑞声在光学业务上大力追赶，建议投资者重新审视瑞声投资价值，认为集团最艰难时刻已经过去，维持瑞声「买入」投资评级及目标价66港元不变。高盛看好理由包括瑞声手机镜头和相机模组的扩展，以及产品和客户群渗透至所有领先的Android智能手机品牌，预料集团手机镜头出货量将在上年第四季度按季录正增长，并在今年第二季度恢复按年增长。

此外，市场焦点的元宇宙，依赖镜头的AR及VR功能，这方面瑞声已作出部署，集团首席财务官郭丹曾透露，公司在AR及VR方面有早期布局，包括内部研发、对外投资及与海外龙头企业合作。因此瑞声可以算是具有元宇宙概念的股票。

另一点利好因素，是管理层拿出真金白银去增持公司股票。去年11月底执行董事、行政总裁潘政民斥资1735万港元，在场内以每股平均价约34.72港元，增持50万股，持股量由40.98%增至41.02%。谁人对公司业务、前景及真实价值最了解？当然是董事及管理层，潘政民用行动说明了瑞声前景会怎样。

野村在上年11月曾发报告，虽然调低瑞声2021及22年年度盈利预测，及把目标价降至42.4港元，但仍予「买入」评级，亦指出集团在光学业务有初步正面迹象，未来两年晶圆级玻璃有更多业务机会，精密零件扩展至高档手提和平板电脑，盈利能力有望比智慧手机高。瑞信则认为瑞声在光学业务出货量会提升，未来光学业务会是增长动力来源，料去年下半年盈利改善，目标价由48.5港元升至63.1港元，评级「跑赢大市」。
丘钛业务渐上轨道

至于丘钛科技，主要业务是生产及销售手机及其他流动通讯终端的镜头模组，以及指纹识别模组。预测市盈率仅8.4倍，息率约1.47厘，对上两年度盈利升至5.4亿元及8.4亿元，升幅分别为2.8倍及55%，可见业务渐上轨道。集团近两年的边际利润率虽然有提升，但上年度仍只得4.8%，算偏低水平，有需要提升。至于债务负担水平亦处健康的34%。集团对上5年度有4年都有派末期股息，虽然派息率不高，但尚算稳定。

里昂去年8月上调丘钛评级至「买入」，目标价却微降至18.2元，里昂指出丘钛中期纯利按年增长70%，至5.71亿元，好过市场预期22%，小型镜头模组均价按半年有所改善，反映型号升级。瑞信给予目标价16元，评级为「跑赢大市」，亦是看好丘钛中期盈利胜预期，而且产品均价及毛利率都上升。看得最好的是中泰及光大，目标价都定在23.4至24.2元，丘钛昨日收报10元。

瑞声有力再向上
公司动向：集团首席财务官郭丹透露，公司在AR及VR方面有早期布局。
最近业绩：截至今年9月底止第三季业绩，纯利1.83亿元，按年跌57.4%。
股价走势：昨日大阳烛上升曾升穿保力加通道顶部的33.5元。由年中下跌以来形成的阻力位在33元附近已冲破，反映股价有力再向上突破。

丘钛上试10.55元
公司动向：集团签立一份避免同业竞争的承诺，避免潜在同业竞争问题。
最近业绩：截至今年6月底止中期业绩，纯利5.71亿元，按年升70%；每股盈利48.5分。
股价走势：股价近2周以来呈弱，昨日仍未能站稳在20天线之上。后市料仍牛皮待变，短期第一步要回上10.55元才有望转好。

蒙牛稳中求胜
  苹果隔晚带动杜指及标普500指数再创新高，恒指昨日收报23289点，升15点，恒生科技指数收报5581点，跌58点，国指收报8180点，跌8点，北水回归，大市成交回升至1183亿元。

重磅科技股，美团（3690）收报219.6元，跌1.7%，阿里巴巴（9988）收报116.9元，升1.7%，但腾讯（700）收报450元，跌0.8%；金融股建行（939）收报5.51元，升1.3%，港交所（388）收报449.6元，跌1.1%。

内房股继续波动难测，昨日反弹，中国海外发展（688）收报19.46元，升5.6%；融创中国（1918）收报11.26元，升5.6%；龙湖（960）收报37.75元，升4.6%；华润置地（1109）收报33.65元，升3.2%；恒大物业（6666）收报2.72元，升3.8%。

异动指数成份股，内需股农夫山泉（9633）收报47.5元，跌9.8%；信达生物（1801）收报40.6元，跌7.8%；体育用品股李宁（2331）收报79.05元，跌7.5%；手机设备股瑞声（2018）收报32.85元，升6.8%。异动中小型股，中粮家佳康（1610）收报3.48元，升14.9%；润电（836）收报24.25元，跌11.7%；恒腾网络（136）收报2.73元，跌10.8%；康希诺生物（6185）收报159.9元，跌10.7%。半新明星股商汤（020）升幅放缓，但全日仍升5.8%至8.2元 ，日内曾创9.7元历史新高。

ARK Invest创始人凯西·伍德（Cathie Wood）所押注的颠覆性创新科技企业2021年失色，其主要ETF方舟创新（Ark Innovation全年下跌近22%，而标准普尔500指数却上涨了约27%。尽管这一年表现不佳，但伍德仍在遵循颠覆性创新战略。认为，那些投资于低风险、更容易预测的股票投资者，将会受到她所关注的五个创造性行业的影响——DNA测序、机器人技术、能源存储、人工智能和区块链技术。而创新股已经进入深度价值领域，指出Zoom的股价在过去一年下跌了30%，很快会跑赢大盘。Zoom截至2020年7月的财季以来，公司收入增长58%，EBITDA增长了53%，尽管投资者对其不以为然，认为这只「在家办公股」可能在疫情结束后出现下跌，但现时疫情似乎没有结束的迹象。即使疫情真的结束，家居工作这个趋势未必就此终结。

大市未见明显方向，暂时买防守性股份，蒙牛（2319）由高位跌了约15%，在44元附近开始有吸引力，可以低吸。
财金解码 本报记者