财金解码｜派息吸引估值低 宜留意领展置富 房托股防守力佳伺机吸

港股新年假后复市，先祝读者股海长胜，猪笼入水！港股昨日收市仍要跌122点，报23274点，成交仅得700亿元。淡市气氛一般，不如留心一些防守力较好，而且股息分派较吸引的房地产信托，起码坐着有4厘至7厘股息，在「乱世」中都会觉得安心一点！那么，领展房产基金（823）会是不二之选，而置富产托（778）息率更高，亦扭亏为盈，可以伺机吸纳。
有不少投资者把房托视作收租股看待，虽然房托跟收租股一样，以租金收入作为最主要收入来源，但收租股营运及派息多少，以至派不派息，主要看董事会决定，就算赚大钱都不派息，理论上小股东都奈何不得！反之房托派息必须根据法例规定，将最少90%盈利，以股息形式定期分派给投资者。另外，房托借贷比例不可高于总资产的45%，而可投资的房产种类亦有限制，因此房托较收租股保障更大，投资可预见性更高。本港目前的房托息率约在4至8厘之间，而且估值不贵。
　　领展能以房托股身分晋身蓝筹股，具有相当实力。领展在2005年底由房委会分拆一批屋邨商场组合而成，在领展管理之下，为屋邨商场带来巨大变化，引入新式管理及现代化装饰，把租金收入大大提升。虽然，这些举动惹来不少批评，但无疑可提升居民生活质素，如乐富商场改造，便是成功把居民生活质素提升的代表作。
领展多地积极收购
　　近年领展在本港作出多项收购，包括去年11月斥资逾53亿元购入柴湾及红磡两项物业，更成功冲出香港，在北京、深圳等地作出多项收购，去年11月更完成购入澳洲雪梨3个主要商场的五成权益，已蜕变为非纯屋邨商场业主的房托。大摩及瑞银都认同领展澳洲收购带来效益，大摩指相关项目于澳洲销售额排名分别第一、第二及第七，现时租用率达94.3%，物业经营净租金收入利润率达5.5%，对全年每基金单位分派有正面影响。瑞银则指今次为领展于雪梨首宗收购，因领展有效借贷成本可低至2.66%，收购可提升价值，但关注未来5年当地零售物业供应上升。
　　领展业务一向稳定，过去4年营业额都维持在100亿元以上，今年度中期可分派总额达33.36亿元，按年增长14.2%，每基金单位中期分派159.59仙，按年增长12.7%或17.94仙。截至2021年3月底止年度，领展总负债约511.9亿元，总资产高达2098.9亿元，即负债对总资产比率仅约24.3%，远低于法例所限的45%，仍有巨大空间可以提升，可以利用借货作出收购，扩大业务。由于疫情严重影响零售市道，打乱领展股东权益回报及边际利润等比率，但过往一段长时间这些经营比率都是理想水平，未来有望重回过往水平，令盈利大幅提升，例如上年度盈利只有11.8亿元，但今年度上半年已赚63.4亿元，可见盈利情况已逐步回复正常。
　　大摩上月初发表策略报告列出一批焦点股，领展榜上有名。大摩认为澳洲收购对领展正面，给予「买入」评级，目标价86元。汇丰预计收购对领展财务状况影响有限，维持「买入」评级，目标价由88.2元轻微上调至88.9元。花旗认为，领展租户销售已从疫情中完全复苏，加上收购的增长，预期2021至24年的每单位分派的年复合增长率可达6%，评为行业首选予「买入」评级，目标价由84元上调至89.8元。
置富拥民生商场需求稳
　　另一只息率更高的房托置富产托，预期息率达6厘，市盈率为19倍，两项指标较领展都要吸引。置富目前持有16个私人屋苑商场组合，主要由长实为发展商，总面积达300万方呎，出租率约96%，估值约390亿元，当中旗舰商场有嘉湖山庄的+Woo嘉湖、置富第一城及置富都会。这些商场都是走民生路线，故需求会较稳定，受疫情影响较游客区店铺为少。虽然集团上年度有31.9亿元亏损，但主要来自物业重估减值37亿元影响，对房托股更为重要的可供分派收入，上年度为9.7亿元，仅轻微下跌2.4%，收入减5.9%至18.43亿元，可见业务相对稳定。置富总负债对总资产比率约27%，仍有充足空间可以扩张。
　　大和看好置富稳定性，指出香港零售市场受到新冠疫情大流行冲击期间，置富一直能够保持出租率在95%以上，并取得74%以上的租户保留率，相信香港零售业前景可进一步改善，维持置富2021年至2023年的预测不变，目标价由7.9元提高到9.4元，给予「跑赢大市」评级。汇丰指出，置富上半年业绩较预期佳，又认为置富的租户销售表现明显改善，上调目标价，由8元升至8.4元，评级维持「持有」。

领展有力上试73元
公司动向：11月斥资31亿元收购澳洲雪梨3个商场的五成股权。另外，斥资58.2亿元收购两幢位于柴湾及红磡的停车场与汽车服务中心。
最近业绩：截至9月30日止六个月中期溢利为63.42亿元，对上年同期为亏损43.25亿元。
股价走势：近一周走强升破68元，挑战保历加通道顶部的68.82元，亦上破中期阻力位，后市续可看好，有力挑战73元。

置富升破中期阻力
公司动向：与星展银行签订首笔可持续发展表现挂钩的利率掉期，该掉期协议为置富产业信托的浮息债务提供利率对冲，达到指标可获星展赞助。
最近业绩：中期亏转盈赚2.04亿元，上年同期蚀22.67亿元；每股盈利10.42仙。
股价走势：股价由9月的7元低位回扬，近一周走强，10天中升7天，升破中期阻力及保历加通道顶部的8.06元，后市仍可看高。

美东汽车趁低买入
　　新年第一个交易日，港股升后倒跌，未能开红盘。恒指早段曾升207点，一度高见23605点，午后曾倒跌204点，一度低见23193点，最后跌122点，收报23274点；国指跌47点，收报8188点；恒生科技指数跌30点，收报5640点，大市全日成交总额699亿元，沪深港通今日（4日）恢复。
　　半新股商汤（020）继续跑出，再飙升40.9%，收报7.75元，市值达2579亿元，相比招股价3.85元已升一倍，上周四首日上市开3.91元任买。但主要科网股有沽压，阿里巴巴（9988）收报115元，跌3.3%；腾讯（700）收报453.8元，跌0.7%；美团（3690）收报223.4元，跌0.9%；快手（1024）收报74.6元，升3.5%；阿里健康（241）收报6.23元，跌5.5%；京东健康（6618）收报58.85元，跌4.2%。
　　指数股友邦（1299）收报79元，升0.5%；药明生物（2269）收报87.2元，跌5.8%；华润啤酒（291）收报60.5元，跌5.2%；申洲（2313）收报138.2元，跌7.8%；近期宁波生产基地所在区域发生的疫情部份短期停产。
　　内房股仍弱，融创中国（1918）收报10.66元，跌9.5%；融创服务（1516）收报6.96元，跌12.5%，终止收购32%第一服务（2107）股权；新城悦服务（1755）收报9.92元，跌11.3%。
　　异动股光大环境（257）收报6.63元，升5.9%，创9个月新高。发展水喉「即饮水」的中国水务（855）收报11.44元，升2.3%，连续两日创历史新高。
　　中药股大升，中国中药（570）升20.5%至6.23元三年半高位，白云山（874）升6%，同仁堂科技（1666）升9.4%至9.17元两年高位，同仁堂国药（3613）升5.4%，华润医药（3320）收报4.67元，升31.5%。中金指，国家发布《国家医疗保障局国家中医药管理局关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，中药板块估值中枢存在溢价空间。
　　中远海控（1919）升6.3%至16.08元，贴近九月的高位。大摩指截至2021年12月31日的一周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）升1.8%，升幅较前一周1.3%扩大。欧洲、地中海、美东、美西航线的运价分别升1%、1.5%、3.2%、2%。
　　大市成交低，指数未见明显方向，但仍可炒股不炒市，美东汽车（1268）早前公布斥资37亿元人民币收购内地保时捷经销商追星汽车，美银证券予目标价53元，昨日收报39.4元，其实可以低吸。
财金解码 本报记者