财金解码｜部份估值仍偏低 新奥能源走势佳 燃气股配合国策可吸纳

港股本周只余下两天交易日，市场观望味浓，投资者早已收拾心情等待2022年开局，近日买卖两闲，港股交投只有629亿港元。所谓「十个牛皮九个淡」，恒指昨日亦下跌194点，23000点关口备受考验。燃气股始终配合国家减排国策，部份燃气股估值仍偏低，在选股看国策的大前提下，燃气股值得投资，当中北京控股（392）属国企龙头股，但预测市盈率不足5倍，确实超值。蓝筹新贵新奥能源（2688），近月藉蓝筹身份护盘，在燃气股中走势较佳，前景仍可看好。至于港华燃气（1083）会变身为智慧能源公司，亦有中华煤气（003）在幕后支持，亦可以伺机吸纳。
中国今年10月正式向《联合国气候变化框架公约》秘书处提交新的减排目标，将2030年非化石燃料在一次能源消费比例由原先承诺的20%提升至25%，更确认会在2060年实现碳中和，并将其每单位经济产出的碳排放量大幅削减65%以上。虽然有分析认为，中国减排承诺仍有进一步提升空间，亦关注其执行力度，但国策已定，减排的相关股份如新能源股、燃气股等都会有国策支持。在此大方向下，国企龙头之一的北京控股值得留意。
　　北京控股业务不仅是燃气，可以说只是半只燃气股，因其业务除了包括水务及环境业务、固废处理业务及啤酒业务。北控财务稳健，但预测市盈率仅是4倍，预测息率接近5厘。北控盈利上年度有相当跌幅，由2019年度的80.5亿港元，跌至52.8亿港元，跌幅达34%。不过，今年上半年盈利已有明显改善，期内盈利达63.2亿元，按年增长77%，北控亦表示，下半年北京燃气将持续巩固和拓展市场规模，推动在京津冀地区市场整合。
内地燃气市场竞争激烈
　　不过，内地燃气市场竞争颇激烈，令北控上年度边际利润率由过往约11%跌至约7.7%，触动大行关注，大行对其看法分歧。美银证券发表报告指，国内天然气直接销售增加、天然气销售单位毛利下降及销气量减少，都要注意。再加上内地楼市疲弱，料今年全年的新开工将按年降8%至10%，明年或进一步减少4%至8%，最差情境更可能降20%至30%。由于新住宅接驳燃气管道及售气量减少，料进一步损害燃气股利润，把北控目标价由24.6港元降至23港元，评级降至「跑输大市」。不过，花旗早前把北控评级为「买入」，目标价32港元升至34港元。北控昨收报26.8港元，跌2.2%。
　　新奥燃气本月晋身蓝筹股，股价受支持，虽然燃气股多数走势疲弱，但新奥却较坚稳。新奥在11月底「意外地」被选入恒指成份股后股价急升上试155港元，但在12月初正式染蓝时却见「好消息出货」，回吐至133港元，近3周回勇昨收报147.1港元。
　　新奥业绩平稳增长，近3年度盈利分别为28.1亿元人民币（下同），56.7亿元及62.8亿元。截至今年6月底止中期业绩，纯利37.65亿元，按年升39.8%，每股盈利3.34元。期内营业额412.3亿元，按年升30.7%。另外，截至9月底首三季，天然气零售销售量录得180.3亿立方米，按年增长19.9%。集团边际利润率维持平稳，近两年都在8.7%左右，而且负债不高，总债项对股东权益约在65%，已见持续下降趋势。
港华燃气业务渐多元化
　　至于另一燃气股港华燃气，早已表示会变身为智慧能源管理公司，本月斥资5亿元收购大股东中华煤气（003）内地智慧能源业务，亦与大股东成立沈阳合营公司，进行健康新业态业务，包括健康服务及健康产品销售，可见业务进取及逐步多元化，另外早前成功向基金发股及换股债筹28亿港元，扩大股东基础及储足「弹药」，有利未来发展。虽然股价在公司变身后已由4.5港元附近升至6.9港元，但宁买当头起之下，后市仍看好，不妨小注搭顺风车。

新奥上试152.2元
公司动向：本月初刚晋身为恒指成份股，在恒指比重为0.81%。本月20日委任吴晓菁为执行董事兼总裁。
最近业绩：今年首三季，集团之天然气零售销售量录得180.3亿立方米，按年增长19.9%。
股价走势：近10天走势向好，目前处于保历加通道中轴143.4港元，后市有望上破通道顶部的152.2港元，一旦突破有望挑战中期阻力位158港元。

北京控股跌穿20天线
公司动向：订立20亿港元定期贷款融资协议，借得款项将悉数用于为现有贷款融资进行再融资。
最近业绩：截至6月底止中期纯利63.16亿港元，按年升77%，每股盈利5港元，派中期息40港仙。
股价走势：在9月初展开升浪，在3个月内上升完毕，12月初回归9月初起步点。近两星期表现反复，昨日跌穿20天线，后市仍要观望，但26港元支持力颇强。

开始收集江西铜
  美股反弹后开始乏力，港股昨日反复受压，恒指曾跌272点一度低见23008点，最终收报23086点，跌194点；国指跌95点，收报8098点；恒生科技指数跌97点，收报5471点创新低，大市成交只有629亿元，沪深港通南下交易关闭至1月4日重开。
　　报道指国家市场监管总局会为企业竞争行为设置好「红绿灯」，围绕平台经济、科技创新、信息安全、民生保障等重点领域加强监管执法。科技股弱，小米（1810）发布小米12系列手机，并指未来五年研发开支增至1000亿人币，股价跌1.2%，收报18.56元。京东（9618）股份回购计划扩大至30亿美元，另发行20亿美元绿色贷款融资，股价跌2.1%，收报255.2元。腾讯（700）跌1.2%，收报444.8元。阿里巴巴（9988）跌2.6%，收报110.6元。美团（3690）跌3.3%。快手（1024）挫5.5%。新东方在线（1797）大跌21%。微盟（2013）跌8.1%，微创医疗（853）跌3.9%。
　　金融股汇控（005）升0.5%，港交所（388）跌0.4%，建行（939）升0.2%。招行（3968）跌2.8%。内房股中国奥园（3883）接获传讯令状申索逾1.3亿美元债务，股价挫9.7%，收报1.49元。世茂集团（813）跌5.3%。融创中国（1918）跌4.5%。
　　恒大系个别发展，中国恒大（3333）及恒大汽车（708）各升1.9%及2.4%，恒大物业（6666）跌1.9%，恒腾网络（136）股价则大升33%。物管股新城悦服务（1755）跌7.5%。内需股海底捞（6862）挫5.7%。九毛九（9922）跌6.8%，锦欣生殖（1951）跌9.7%。
料东岳复合年增长率达34%
　　大和指东岳（189）新建PVDF项目获批可消除重大不明朗，重申「买入」评级，预计短期内锂电池用PVDF行业将持续蓬勃发展，集团收购工业矽资产，将抵销原材料供应波动。中金预计东岳2021至2023年每股盈利预测分别可达1.22、1.7及2.19元人币，复合年增长率达34%，予目标价16元，股价升2%至12.5元。
　　年尾市静正常，不要太悲观，铜价由高位回落约一成左右，但江西铜（358）股价却由高位回落了五成，股价开始有支持，昨日收报12.72元，跌0.6%，其实已可以开始收集。
财金解码 本报记者