财金解码——为稳经济发展 来年政策趋松 内需股短期或受惠国策
财金解码本报记者
2021-12-14 00:00 HKT
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内地中央经济工作会议上周举行，这是透视未来国家经济政策最重要的会议，投资者必须对此有深入了解，才能紧捉国策方向，作出投资部署。会后一如过往，有大量环绕报告的解读，但大方向是中央要坚持稳中求进，加快构建新发展格局，当中提及各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。这说明了未来一年政策会偏向宽松，在预视宏观经济环境复杂多变之下，订定的政策可以更具前瞻性，可以「发力适当靠前」。由于会议结论是内需会有所转弱，因此支持内需的「靠前」政策料会适时出台，利好内需股，可留意周大福（1929）、华润啤酒（291）及德永佳（321）。
今次会议提出必须看到中国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。要扭转预期转弱的方法，就是政策要适度超前，不排除短期内会有利好零售市场的政策出台，例如鼓励消费或减税降费的政策。推动内需扩大内循环是国策根本，尤其是中美关系紧张，外贸未来一段长时间会遇到重大政治阻力，再加上内地劳工及地价等生产成本渐失低价优势，部分外商已迁厂至成本更低的东南亚，所以世界工厂会遇到近邻竞争，反而内地近6亿人的中产市场，会是内需非常强大的市场，值得商家深耕。
润啤积极发展高端产品
华润啤酒近日重登龙门，晋身蓝筹股，可说是外间对集团近年营运改善给予的肯定。润啤多年前掉失蓝筹地位，但近年在营运上改善，得到投资者青睐，盈利由2018年度的9.7亿元人民币（下同），增至2019年度的13.1亿元，再增至上年度的20.9亿元，增幅达六成。今年上半年，营业额196亿元，按年增长一成二，净利润42.9亿元，年增长达一倍，可见业绩对办。集团负债非常低，总债项对股东权益不足1%，而股东权益回报约10%，现金流强劲，上年度大增22亿元至年结日达45.3亿元，再加上负债低，有足够能力作出并购及扩张，亦有条件增加派息。
润啤近年一直保持良好派息，对上一次无派息已数至2016年中期，合好息一族胃口。虽然润啤预测市盈率达39倍，市帐率亦近8倍，不算便宜，但这类龙头零售股看重的不是资产折让，而是其品牌地位及销售潜力，这点以润啤作为内地啤酒龙头股，是无容置疑的。
润啤另一优势，是其产品线近年向高端发展，今年8月公布中期业绩时，一并公布「决战高端，质量发展」的战略，虽然所推出的高端产品「醴」售价达500元一瓶，指可与茅台同桌，被外间虐称是「茅病」，但反映集团向高端产品进发的野心，及值得给予额外的溢价。光大看好润啤，评级「买入」，目标价78.5港元；里昂亦予「买入」评级，目标价87港元。润啤昨收报66.45元升0.4%。
周大福（1929）在中港经营珠宝金饰零售，尤以内地为重心，截至6月底止，零售点达4850个，集团早前预计，至2025年内地的零售点数目超越7000家。集团管理层对内地提倡「共同富裕」寄望殷，指内地更多人有足够消费力，可以推动销售，尤其是一些中档产品销量。2019年因疫情打击，集团盈利跌至约29亿港元，但上年度已回升至60亿港元，更胜疫情前水平。集团股东权益回报率达两成，是吸引水平，而总债项对股东权益只是8%，派息亦稳定，2015年至2019年都有派中期及末期息，亦派特别股息，只是过去2年因疫情而没派特别息，未来有望回复派发。里昂维持周大福「跑赢大市」评级，目标价由19.6港元降至18.6港元；中泰国际评级「买入」，目标价19港元。周大福昨收报13.94元，跌1.1%。
周大福有望复派特息
德永佳主要业务包括针织布及棉纱之产销及整染，及经营服装零售连锁店Baleno，因此可说是半只工业股半只零售股。这样的组合进可攻、退可守，而且可以发挥协同效应。集团上半年度主要盈利仍是来自纺织及制衣，赚约3.2亿元，但以Baleno为主的休闲服和运动服零售，上半年度录得1.87亿元亏损。集团内地零售点达2000个，香港则有约86间零售店，在内地扩内需及疫情平稳之下，零售业有望逐步复苏。德永佳另外吸引之处，是其息率高，达到10厘水平，而且现股价1.69港元较资产净值3.9港元有大幅折让，而且集团现金流健康，有能力维持派高息，适合食息一族。德永佳昨日收报1.68元，无升跌。
润啤向74元进发
公司动向：上周一重新晋身蓝筹股。
最近业绩：上半年业绩总体表现不俗，赚43亿元人民币，升1.1倍。
股价走势：近日走势向好，昨日一度升至保历加通道顶部的67.5元后回落，后市仍有力挑战此位，一旦升破有力向年中高位74元进发。
周大福13.7元见支持
公司动向：入股从事钻石及珠宝市场的深科技及解决方案，及先进纳米技术应用供应商New Cutting Edge四成股权。
最近业绩：中期赚35.8亿港元，升六成。
股价走势：上月底由17元水平大阴烛下探15元后，短期仍弱，在13.7元有强大支持，但要升回20天线约15.1元才算转稳。
东方电气续强逢低吸
科技股反弹，恒指昨日高见24385点后，最后收报23954点，倒跌41点。恒生科技指数收报6022点，跌13点。国指收报8551点，跌27点，大市成交1296亿元。
瑞银首席中国经济学家汪涛表示，明年全球经济还会继续复苏，企业盈利也会不错。国内来说，虽然房地产市场面临下行压力，但是政策已经开始出现调整，明年流动性会更加宽松，投资还是会有非常多的机会，看好中国市场。科技股阿里巴巴（9988）收报121.1元，跌0.1%；腾讯（700）将派息，股价收报466.6元，升0.7%；重磅股美团（3690）收报248元，升2.1%；港交所（388）收报472.8元，升1%；友邦（1299）收报81.2元，跌0.7%；平安（2318）收报57.75元，跌0.1%。
内房房回落，世茂股份（600823.SH）公布，拟将所属的物业管理业务相关公司、资产、负债和业务全部出售给关联方世茂服务控股（873），是次交易涉及包括世茂物业管理100%、北京茂悦盛欣企业管理等29家公司涉及的物业管理业务以及相关的资产负债，交易转让价格为逾16.5亿元人民币。
有关公司物业管理业务在管面积约465万平方米。同时尚有47个在建项目的物业管理业务，未来预计交付面积约614万平方米。是次出售占公司资产、收入、利润的比重均在5%以下，交易产生的净利润约达11.6亿元。世茂（813）收报7.08元，跌12%，创52周新低。融创中国（1918）收报14.18元，跌7.9%。恒大物业（6666）收报3.33元，跌5.1%；碧桂园（2007）收报7.29元，跌3.1%。融创服务（1516）收报10.38元，跌12%。
太阳能股信义光能（968）收报15.04元，升5.2%；阿里健康（241）收报7.62元，升4.1%；手机设备股舜宇（2382）收报237.4元，跌3.2%。异动股重汽（3808）收报12.66元，升17.9%；中国建筑国际（3311）收报9.11元，升5.4%。港华燃气（1083）收报6.34元，升5.3%。
国家发展改革指要深化能源体制机制改革，稳妥有序推进能源生产和消费低碳转型，逐步提升非化石能源消费比重，加快构建清洁低碳安全高效能源体系。「十五五」加快推进大型风电、光伏基地建设，鼓励就地就近开发利用，因地制宜开发水能，在确保安全的前提下有序发展核电。
核电股就以东方电气（1072）为龙头，股价明显跑赢大市，可以逢低吸纳。
财金解码 本报记者
今次会议提出必须看到中国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。要扭转预期转弱的方法，就是政策要适度超前，不排除短期内会有利好零售市场的政策出台，例如鼓励消费或减税降费的政策。推动内需扩大内循环是国策根本，尤其是中美关系紧张，外贸未来一段长时间会遇到重大政治阻力，再加上内地劳工及地价等生产成本渐失低价优势，部分外商已迁厂至成本更低的东南亚，所以世界工厂会遇到近邻竞争，反而内地近6亿人的中产市场，会是内需非常强大的市场，值得商家深耕。
润啤积极发展高端产品
华润啤酒近日重登龙门，晋身蓝筹股，可说是外间对集团近年营运改善给予的肯定。润啤多年前掉失蓝筹地位，但近年在营运上改善，得到投资者青睐，盈利由2018年度的9.7亿元人民币（下同），增至2019年度的13.1亿元，再增至上年度的20.9亿元，增幅达六成。今年上半年，营业额196亿元，按年增长一成二，净利润42.9亿元，年增长达一倍，可见业绩对办。集团负债非常低，总债项对股东权益不足1%，而股东权益回报约10%，现金流强劲，上年度大增22亿元至年结日达45.3亿元，再加上负债低，有足够能力作出并购及扩张，亦有条件增加派息。
润啤近年一直保持良好派息，对上一次无派息已数至2016年中期，合好息一族胃口。虽然润啤预测市盈率达39倍，市帐率亦近8倍，不算便宜，但这类龙头零售股看重的不是资产折让，而是其品牌地位及销售潜力，这点以润啤作为内地啤酒龙头股，是无容置疑的。
润啤另一优势，是其产品线近年向高端发展，今年8月公布中期业绩时，一并公布「决战高端，质量发展」的战略，虽然所推出的高端产品「醴」售价达500元一瓶，指可与茅台同桌，被外间虐称是「茅病」，但反映集团向高端产品进发的野心，及值得给予额外的溢价。光大看好润啤，评级「买入」，目标价78.5港元；里昂亦予「买入」评级，目标价87港元。润啤昨收报66.45元升0.4%。
周大福（1929）在中港经营珠宝金饰零售，尤以内地为重心，截至6月底止，零售点达4850个，集团早前预计，至2025年内地的零售点数目超越7000家。集团管理层对内地提倡「共同富裕」寄望殷，指内地更多人有足够消费力，可以推动销售，尤其是一些中档产品销量。2019年因疫情打击，集团盈利跌至约29亿港元，但上年度已回升至60亿港元，更胜疫情前水平。集团股东权益回报率达两成，是吸引水平，而总债项对股东权益只是8%，派息亦稳定，2015年至2019年都有派中期及末期息，亦派特别股息，只是过去2年因疫情而没派特别息，未来有望回复派发。里昂维持周大福「跑赢大市」评级，目标价由19.6港元降至18.6港元；中泰国际评级「买入」，目标价19港元。周大福昨收报13.94元，跌1.1%。
周大福有望复派特息
德永佳主要业务包括针织布及棉纱之产销及整染，及经营服装零售连锁店Baleno，因此可说是半只工业股半只零售股。这样的组合进可攻、退可守，而且可以发挥协同效应。集团上半年度主要盈利仍是来自纺织及制衣，赚约3.2亿元，但以Baleno为主的休闲服和运动服零售，上半年度录得1.87亿元亏损。集团内地零售点达2000个，香港则有约86间零售店，在内地扩内需及疫情平稳之下，零售业有望逐步复苏。德永佳另外吸引之处，是其息率高，达到10厘水平，而且现股价1.69港元较资产净值3.9港元有大幅折让，而且集团现金流健康，有能力维持派高息，适合食息一族。德永佳昨日收报1.68元，无升跌。
润啤向74元进发
公司动向：上周一重新晋身蓝筹股。
最近业绩：上半年业绩总体表现不俗，赚43亿元人民币，升1.1倍。
股价走势：近日走势向好，昨日一度升至保历加通道顶部的67.5元后回落，后市仍有力挑战此位，一旦升破有力向年中高位74元进发。
周大福13.7元见支持
公司动向：入股从事钻石及珠宝市场的深科技及解决方案，及先进纳米技术应用供应商New Cutting Edge四成股权。
最近业绩：中期赚35.8亿港元，升六成。
股价走势：上月底由17元水平大阴烛下探15元后，短期仍弱，在13.7元有强大支持，但要升回20天线约15.1元才算转稳。
东方电气续强逢低吸
科技股反弹，恒指昨日高见24385点后，最后收报23954点，倒跌41点。恒生科技指数收报6022点，跌13点。国指收报8551点，跌27点，大市成交1296亿元。
瑞银首席中国经济学家汪涛表示，明年全球经济还会继续复苏，企业盈利也会不错。国内来说，虽然房地产市场面临下行压力，但是政策已经开始出现调整，明年流动性会更加宽松，投资还是会有非常多的机会，看好中国市场。科技股阿里巴巴（9988）收报121.1元，跌0.1%；腾讯（700）将派息，股价收报466.6元，升0.7%；重磅股美团（3690）收报248元，升2.1%；港交所（388）收报472.8元，升1%；友邦（1299）收报81.2元，跌0.7%；平安（2318）收报57.75元，跌0.1%。
内房房回落，世茂股份（600823.SH）公布，拟将所属的物业管理业务相关公司、资产、负债和业务全部出售给关联方世茂服务控股（873），是次交易涉及包括世茂物业管理100%、北京茂悦盛欣企业管理等29家公司涉及的物业管理业务以及相关的资产负债，交易转让价格为逾16.5亿元人民币。
有关公司物业管理业务在管面积约465万平方米。同时尚有47个在建项目的物业管理业务，未来预计交付面积约614万平方米。是次出售占公司资产、收入、利润的比重均在5%以下，交易产生的净利润约达11.6亿元。世茂（813）收报7.08元，跌12%，创52周新低。融创中国（1918）收报14.18元，跌7.9%。恒大物业（6666）收报3.33元，跌5.1%；碧桂园（2007）收报7.29元，跌3.1%。融创服务（1516）收报10.38元，跌12%。
太阳能股信义光能（968）收报15.04元，升5.2%；阿里健康（241）收报7.62元，升4.1%；手机设备股舜宇（2382）收报237.4元，跌3.2%。异动股重汽（3808）收报12.66元，升17.9%；中国建筑国际（3311）收报9.11元，升5.4%。港华燃气（1083）收报6.34元，升5.3%。
国家发展改革指要深化能源体制机制改革，稳妥有序推进能源生产和消费低碳转型，逐步提升非化石能源消费比重，加快构建清洁低碳安全高效能源体系。「十五五」加快推进大型风电、光伏基地建设，鼓励就地就近开发利用，因地制宜开发水能，在确保安全的前提下有序发展核电。
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