财金解码——被炒高三至五成提供新商业模式 元宇宙股带动内地游戏股

自今年10月facebook宣布易名Meta开始，全球便刮起一阵元宇宙风潮。由于游戏被视为接入元宇宙最广泛应用之一，内地游戏概念股成为首批受益者，部分股份被炒高三至五成。汇丰发表游戏及媒体行业报告，从云游戏、虚拟实境（VR）、游戏社区及游戏类型等多个层面综合分析，希望拣选最具潜力的元宇宙内容股。
事实上，游戏本身已有虚拟场景和虚拟人物形象，很自然成为元宇宙最广泛应用之一，由于元宇宙为数位化生活提供无限延伸，可以提供新的商业模式，一般认为将为媒体和互联网领域带来人机互动（HCI）和用家生成内容（UGC）等身历其境般的体验。
　　为加强元宇宙玩家亲历其境及互动的体验，游戏装备需要更强的计算能力，让游戏走向云端是解决计算技术限制的关键，目的是使用户能够通过行动装置体验3A级别的游戏大作，降低对终端设备的技术规格要求。
云游戏增长空间巨大
　　据中新游戏研究（CNG）预计，中国云游戏明年可能增长至40亿元（人民币．下同）的市场规模，若放眼全球，Newzoo预测，至2023年云游戏市场规模将达49亿美元，为2020年的30倍，反映云游戏增长空间非常巨大。
　　随着更多国产主机游戏走向云端，主机服务将有很大市场需求。根据CNG数据显示，内地主机游戏占整体游戏比例只有1.9%，而Newzoo数据显示，主机游戏在中国游戏市场的份额远低于世界平均28%水平。
　　此外，作为元宇宙的关键切入点，VR游戏为玩家提供深度的亲身体验。根据Statista数据，今年全球VR游戏收入将达到11亿美元。至于内地VR游戏，2019年市场规模达26.7亿元，拥有830万游戏玩家。汇丰按此推算，到2025年市场规模将超过150亿元，并假设2019年至25年间年复合增长率为35%。
　　游戏社区方面，正如游戏平台先行者Roblox让玩家自行厘订虚拟身份，并提供内容创作空间和由此构建的虚拟经济系统。最后，通过开放世界Open World、沙盒及模拟游戏的开发，提供不同种类免费逼真的体验。
　　事实上，今年初获腾讯控股（700）注资逾5亿美元的Roblox，被认为是元宇宙游戏的始祖之一，Roblox开发的多人在线的网络游戏，其内部生态系统涵盖了元界的许多关键要素，包括虚拟身份，内容多样性和经济系统。
　　一方面，玩家可以在Roblox用户端中体验开发人员创建的各种游戏内容，另方面，开发人员也可以通过Roblox的创意平台Roblox Studio创建和开发游戏，并获得Robux甚至现金奖励。Roblox Studio为平台使用者提供完全免费的访问，其程式设计语言被封装和模组化，以减少制作游戏时程式设计的障碍。例如，Roblox在侠盗猎车手（GTA）游戏中创建了一个虚拟城市，具有大量细节和高度的自由度。除了主要故事之外，玩家还可以探索城市中的细节，并参与支线故事。截至去年这款GTA游戏已售出超过1.4亿份。
　　根据头豹研究所（Leadleo）预测，至2025年，中国虚拟图示产业将扩展到超过40亿元，当中芒果超媒在虚拟主机（virtual hosts），VR视频和NFT收藏等均处于有利的竞争地位。蓝色光标（300058）通过虚拟扩展营销业务主机，天下秀（600556）推出元宇宙社交软件Honnverse。
首选完美世界及芒果超媒
　　汇丰报告列出多项具有元宇宙商机的领域，包括云游戏、虚拟实境（VR）、游戏社区及游戏类型，这些领域互相都有交集。简言之，元宇宙可以应用于视频，行销和社交场景，例如在直播电商、互动视频等中使用虚拟图示（virtual icons）等元宇宙元素。
　　内地游戏商无论在视频及营销场景的应用已初具规模，首选完美世界（002624）及芒果超媒（300413）两只元宇宙内容股。
  不过，汇丰报告指在元宇宙内容方面，该行钟情于完美世界及芒果超媒两只概念股。完美世界在VR游戏、游戏引擎和开放世界游戏中占有一席之地，对拥抱元宇宙商机当无太大难度，予其目标价23.8元及「买入」评级。
　　芒果超媒则以其综艺节目、影视节目资源及技术优势等丰富的互联网视频，配合虚拟主机和已经面世的NFT产品，公司正构建一个元宇宙生态系统，予其目标价85.8元及「买入」评级。

完美世界区间波动
公司动向：与华为鸿蒙HarmonyOS系统达成战略合作，为旗下游戏融入元宇宙元素。
最近业绩：完美世界第三季季度营收25.33亿元人民币，期内净利润5.42亿元人民币，按年增长1.2%。
股价走势：自8月底见13.01元人民币低位后逐步靠稳，近期在20至22元人币间波动。
大行评估：中金予其「跑赢行业」评级，目标价21.8元人民币。

芒果超媒试穿50元人币
公司动向：8月中完成定向增发筹资45亿元人民币。
最近业绩：9月底止第三季营收37.78亿元人民币，按年增长2.19%，期内净利润5.29亿元人民币，按年增长4%。
股价走势：10月中低见37.02元人民币后，股价反复靠稳，近日试穿50元人民币关。
大行评估：东方证券予其「增持」评级，予其目标价至56.63元人民币。

小米具竞争优势可储入
  美股于周四感恩节休市一天，11月26日（周五）提前3小时休市，港股昨日在科技股带动下上升，恒指早段曾跌152点一度低见24,532点，其后倒升，午后曾升77点见24,762点，全日收报24,740点，升54点；国指收报8809点，升14点；恒生科技指数收报6,358点，升66点，大市全日成交1,086亿元，沪、深港通南下交易共净流入24亿元人民币。
　　科技股造好，工信部对腾讯（700）采取过渡性行政指导措施，应用程式架前需经技术检测，股价收报477.8元，升1.3%。阿里巴巴（9988）收报135.4元，升2.7%。Apollo首获北京自动驾驶收费试点许可，百度（9888）收报152.4元，升4.5%，但快手（1024）收报97.85元，回吐1.9%。哔哩哔哩（9626）及网易（9999）各升3.3%及4.8%。众安在线（6060）升4%。美团（3690）公布业绩前夕升0.2%。
　　澳门概念股造好，新濠国际（200）、美高梅中国（2282）及永利澳门（1128）各升5.5%至6.6%，内需股统一企业中国（220）升5.6%，海底捞（6862）升3%，但体育股安踏（2020）及李宁（2331）各跌2%，汽车股比亚迪（1211）及长汽（2333）各跌2.2%及4.6%。
　　教育股希望教育（1765）涨7%。电子烟概念股比亚迪电子（285）涨6%，绿电概念股上涨，华能国际电力（902）涨4%，华润电力（836）再涨3%。晶片股华虹半导体（1347）收报48.5元，升6.2%。恒大汽车（708）涨12%，佳兆业（1638）复牌收升13%。
　　大摩将赣锋锂业（1772）目标价上调至199港元，评级增持。指通过一系列收购，已扩阔上游资源渠道，并在锂生产和电池业务上加以扩张，认为长远而言有助确保其在全球锂业中的领先地位。估计赣锋的自给率可由今年的约30%，提升至2025年约54%，目标价升至199元，评级增持，认为近期H股股价回调是投资者入市良机。
　　标普指小米集团-W（1810）有望挺过晶片荒，给予正面展望。认为晶片短缺只是临时性的，且是整个行业面临的问题，并不会削弱小米的竞争优势。在供应紧张情况下，小米表现出优先生产高端、高利润型号产品的能力，这将使其在高端市场的地位持续上升。晶片荒冲击了小米第三季度智能手机业务业绩，且这种冲击可能在未来两三个季度内持续。标普维持小米21年收入增长28％-31％及22年增长10％-13％的预测。小米股价升1.7%报19.58元，值追入。
财金解码 本报记者