财金解码——流动市场趋饱和 消费服务受监管 中资电讯股转攻互联网

三间中资电讯商现时的出帐用户数目合计逾16亿户，超过内地14亿人口总数，显示内地流动市场已趋于饱和，加上消费服务受到严格监管，近期三间电讯商不约而同将业务重点放在产业互联网上，希望寻求新增长点，当中以主打固网宽频的中电信（728）被券商认为最有优势。
汇丰报告认为，从往绩论，中移动（941）一直是新服务和股东回报的先行者，但今年形势似乎有变，中电信在拓展产业互联网业务上更加进取积极。
　　中电信今年头三季来自云服务及物联网等服务收入按年16.79%至740.9亿元（人民币，下同），占期内整体服务收入3,043亿元的24.35%，增速高于整体服务收入的8.33%升幅，以及流动通讯服务的6.3%升幅。
　　该行直言，中电信目前正将其工作流程数位化方面投入更多资金，这一趋势因新冠疫情而加快。此外，公司亦希望向企业客户销售5G服务的框架。 特别是企业服务方面，中电信制定更积极的增长策略，目标是到2025年，其整个商务服务市场将增长到占整体服务收入的40%，高于去年的22至23%，成为最大的业务板块。汇丰预计未来消费者业务将以较低的个位数速度增长。
　　过去电讯商饱受监管带来的价格整改及5G成本相关不确定性影响，但现时内地核心电讯业务已较稳定，加上电讯商更关注A股投资者的派息要求，令这些公司需要改变策略。
中电信增派息率
　　以往中电信的股息政策是三家公司中最欠缺吸引力，其预测股息率低于5%，较中移动及联通（762）超过8%股息率都逊色。汇丰认为，中电信近期宣布改变股息政策，目标是到2021年达到60%或以上的派息率，到2023年增长到70%或以上，将成为股价向上的催化剂。
　　汇丰报告指出，目前中电信在华南地区的固网宽频市场处于有利竞争地位，是内地容量最大的互联网数据中心（IDC）营运商，中电信希望今年全年产业互联网收入按年增长逾20%，而今年头三季这业务按年增长已达16.79％，去年全年则为10%，冀未来四年实现高达30%复合年增长率。
　　截至去年底止，中移动则部署共36万部数据机柜（cabinets），去年全年数据业务收入录162亿元，今年上半年收入为118亿，按年增长27%，最新的机柜部署量亦增至37.2万台。
　　联通今年上半年数据中心营收110亿元，按年增长10亿元。公司在全国拥有583个数据中心，目标是今年动用资本支出中的27亿元于数据中心项目，部分会透过引入私人资本，计划到今年底达到31万个机柜，其中一线城市的市场占比达41%。
　　上述数据均反映产业互联网已成为电讯公司积极部署的新增长点，部分弥补5G业务进展落后的盈利留白。不过，对于中资网络商推进企业服务作为核心增长策略，特别是数据中心，汇丰认为后者属高耗能行业，电讯商涉足数据中心业务，需留意如何配合国家长远环保政策。
留意数据业务耗能高
　　事实上，电讯商进军数据中心业务，既有风险，也带来机遇，尤其是数据中心的企业服务一向是电讯商增长策略的核心部分。然而，这些服务确实需要大量电力，增加了内地电讯公司与区内同行相比已经很高的能源使用度。
　　数据中心行业的耗能问题一直为人所争议，然而，汇丰担心的高耗能问题会影响电讯股的增长，暂时未有定论。据国际能源署的数据显示，去年数据中心行业的能源耗用量只占全球1%。有调查预测，到2025年，包括数据中心的数位基建行业占全球能源耗用量之比例将高达20%，但调查亦提出，借助人工智能及资讯科技设备（如伺服器）的技术突破，可以减低数据用量的碳足迹。
　　汇丰报告并以此理由全线调低中资电讯股，降中移动目标价由72港元至66港元，降联通的目标价由4.8港元至4.5港元，降中电信的目标价由4港元至3.9港元，其中予联通的评级为「持有」，中移动及中电信的评级同为「买入」。

中电信10天线徘徊
公司动向：与商汤科技签署战略合作协议，共同为医疗机构提供商汤SenseCare智慧诊疗平台服务。
最近业绩：9月底止季度营收1,100亿元人民币，按年升11.3%。期内纯利55.8亿元人民币，按年升17.4%。
股价走势：8月初见3.24元高位后，股价在窄幅偏软，徘徊在10天线水平。
大行评估：瑞银其「买入」评级，目标价4.5元。

中移窄幅偏软
公司动向：与华为及海尔联合发布5G先进制造全联接场景化解决方案。
最近业绩：9月底止季度营运收入升11.1%至2,050亿元人民币，期内纯利按年升约8%至281亿元人民币。
股价走势：自3月见59.2元的52周高后，股价在窄幅偏软，徘徊在10天线水平。
大行评估：汇丰予其「买入」评级，目标价66元。

恒安超卖可博反弹
  美国总统拜登周二表示将动用战略石油储备（SPR），以抑制全球加速上升的能源价格，美国将释放5000万桶。先加速国会已批准的1800万桶SPR原油的销售，未来几个月内再将3200万桶原油投入交易。三桶油回升，中石油（857）升2%，中石化（386）升1.6%，中海油（883）升0.5%。
　　摩通策略师在2022年全球外汇策略报告中指出，「美联储对待加息的态度暗示向中间周期的后阶段转型，美元可享有更大幅度的直接提振」。
　　不过，美汇指数上升，通常股市下跌。另外，瑞信在年度投资展望报告中表示，明年将出现经济和金融的重大转型，货币政策将更加正常，金融市场回报更为温和，但是股市仍将有吸引力，预计2022年股市实现单位数回报率，比2021年更加温和，但是相比债券将提供更具吸引力的风险溢价，预计在疫情复苏阶段表现落后的股市板块将成为亮点。
　　隔晚疫苗股回落，BioNTech跌近4%，康希诺生物（6185）跌1.9%。特斯拉回跌4%，但小鹏汽车涨8%，香港上市股份（9868）昨日升10%至208.4元，创香港上市后新高，小鹏2021Q3财报，Q3营收大超预期，且毛利率显著提升，整体业绩亮眼；Q4交付指引乐观，预计交付34500-36500台，同比增长166.1%-181.5%.2022年下半年，小鹏汽车将开始进入Robotaxi（自动驾驶出租车）领域。理想汽车（2015）升2.7%，五菱汽车（305）升8.3%。
　　苹果连续五日收市创新高，摩通指iPhone在中国10月出货量为1,080万部，为2014年11月以来单月最高水平，增加足以抵消9月份出货量低于季节性水平的影响，说明中国地区iPhone13销售可能开局强劲。
　　恒指昨日收24685点，升33点。恒生科技指数报6292点，跌31点。国指跌32点报8794点，大市成交1373亿元。
　　科技股方面，美团（3690）收273.4元升3%；快手－W（1024）收99.7元，升5.2%；但小米（1810）收19.26元，跌7%；腾讯（700）收472.2元跌1.9%；阿里巴巴（9988）收131.8元再跌0.9%。阿里健康（241）收7.91元，跌7.1%；金融股友邦（1299）收87.6元升2.6%；港交所（388.）收453元，跌1%。
　　恒安（1044）超卖得离谱，现处12年低位，现价往绩市盈率8.6倍，息率7厘，昨日收39.75元，跌0.6%，可博反弹。
财金解码 本报记者