市场在线——房策料将微调润地长线看好

市场在线

彭飞

2021-10-22 04:18 HKT

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产经专栏

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　　市场憧憬中央微调房策，刺激内房股全面反弹，尤其是国企开发商最具安全性，占有优势。华润置地（1109）的利润来源多样化，除了销售资源丰富之外，投资物业及管理收益快速增长，盈利能见度高，而且财政稳健，防守性强。今年预测市盈率6.3倍，估值非常吸引。走势方面，昨天股价上升3.5%，已重越20天及10天平均线，首站目标先看38元。
　　受到恒大（3333）资金流动性困难和违约风险的拖累，房地产市场疲软，内房股股价普遍下调。9月内地房地产销售、投资、新开工、土地拍卖及社会融资数据表现均未如理想，料将促使房地产政策微调，全国抵押贷款可能放松。
　　早前，人行已认为地方银行对「三条红线」政策有误解和过度反应，敦促有序再融资，此举反映中央已经意识到恒大流动性问题对实体经济的溢出风险，有意对现有政策进行微调，将成为内房股的强劲催化剂，对润地有利。
　　集团今年上半年营业额737.42亿元（人民币，下同），按年增长63.8%；纯利131.25亿元，按年升15.4%。上半年开发物业营业额609.3亿元，按年增长69.4%；投资物业（包括酒店经营）租金收入82.8亿元，按年劲升63.4%。综合毛利率31.3%，较去年同期的33.5%有所下降。
盈利能见度高防守性强
　　润地采用全面的城市经营者策略，可见销售和租金收入至2025年料有双倍增长或年均复合增长率达15%；预计预计集团未来三年盈利年均复合增长率可达10%以上；而租赁盈利将贡献每年基础利润增长6%，减轻物业发展毛利率的压力，并提供更清晰的盈利能见度。
　　集团的投资物业及物业管理利润不断有高增长，预计明年及后年将录得逾两成及四成的升幅；而管理层的股权激励计划更有可能于明年实施，可见其结构优化令防守力较大。综合券商预测，润地今年每股盈利平均为3.8元，按年增长12%，预测市盈率6.3倍；若每股股息增加一成，预测息率高达6.4厘，估值吸引，是逢低吸纳的对象。
彭飞