财金解码——储局快收水 捞衣食行龙头

过往「十一黄金周」，内需股每每借势炒起，惟中国经济放缓，美联储「收水」在即，中港股市乏力，加上新冠Delta变种病毒扩散，预期今年黄金周效应大不如前。虽然高估值的内需股短期或进一步调整，但基本面转佳的个股不妨趁机分段收集，当中优质「衣食行」龙头会是中长线买货对象。　记者 袁国守、尹琛
中国经济复苏步伐减速，监管风暴未平息，加上中国恒大（3333）债务危机引发金融市场紧张，中港股市近日弱过药煲，恒指上周连24000点关口也失守，曾低见23771点。此外，美国联储局上周议息，主席鲍威尔指，若美国经济持续复苏，最快可能今年11月循序渐进缩减买债，并估计2022年中结束买债可能合适；换言之，美国快将「收水」，大市反弹动力势受限制。恒指上周五收报24192点，跌318点，全个星期计，累泻728点。
　　不过，惠峰国际发展董事张玉峰认为，议息声明符合市场预期，以每月量化宽松1200亿美元计算，估计11月之后将每月缩减买债200亿美元，只要每月缩减不多于200亿美元，对市场影响有限；同时，鲍威尔强调，缩减买债与加息的门槛标准不同，加息的条件绝对是更为严格，并再次保证在结束量化宽松前，联储局绝对不会启动加息。
政策支持服务业可期
　　可是，中国经济面临下行压力，投资者应该如何部署？信安资金管理（亚洲）高级投资策略师陈晓蓉预料，随基数效应消退，极端天气及Delta变种病毒导致新一轮疫情爆发，踏入第三季后，中国经济数据持续放缓；8月官方制造业及非制造业PMI均跌至一年半低位，当中，非制造业商业指数更大跌至47.5的收缩区域，反映疫情对于市场需求造成的打击比预期严重。她称，仔细分析数据，服务业所受的冲击最大，服务业PMI从7月的52.5下挫至8月的45.2，为去年2月疫情首度大爆发后首次跌至收缩区域；当中，包括运输、餐饮及消闲等与疫情相关的服务领域最受影响。
　　她预期，今年余下时间，市场可期待政策层面或加大支持力度，重点保持经济在合理区间运行，但行业监管压力仍有机会凌驾市场情绪，若南向资金持续流出，将影响港股表现。
　　市场原先估计，「十一黄金周」将至，内地一连七天的法定假期（10月1日至7日）有望刺激旅游业和消费市道，各类零售股包括餐饮、啤酒及食品股可趁势走高，惟大市「底子」偏弱，福建近日更爆发新冠Delta本土疫情，大大削弱了黄金周概念股的吸引力。国务院联防联控机制日前召开新闻发布会，再次提示于十一黄金周出游的民众，不要前往中高风险地区旅游，并建议有条件的旅客，尽量「错峰」（非旺季）出行出游。
　　尽管如此，有别于科网、教育和内房板块，内需行业暂未见加强监管，又没有如内房传出债务问题，因此反可趁回吐时择肥而噬，与民生紧密度高，且基本面对办的内需龙头不妨候低分注吸纳。晋裕环球资产管理投资组合经理黄子燊认为，目前大环境不好，短炒难度非常高，潜在上升和下跌空间不成正比，对于黄金周概念股暂时「少掂为妙」，投资部署上应拣基本面转好，中线前景有信心的个股买。
　　内需板块中，他指出「衣食住行」的「住」，即内房股现时「不用看」；「衣」方面，短期未必是资金偏好，但当中体育用品股整体前景不错，原因是「国潮」崛起，国家品牌可看高一线，自新疆棉事件后，相关销售增加；同时，中央鼓励大众多强身健体，有别于「打机」，运动作为消闲活动应不会被政策打压。他还说，随中国富裕起来，体育用品比以前「精细化」，进行不同的运动会选用不同的装备包括衫和鞋；板块中，较睇好采取多品牌策略的安踏（2020），回落至130元左右可开始分段吸纳，并中线持有。
板块或面临重估
　　「食」方面，黄子燊认为华润啤酒（291）可以「谂一谂」，因其产品高端化方向开始见成效，边际利润提升，而销量亦稳步上扬，属稳阵的内需股选择。反观，他对餐饮股持审慎看法，认为要忍手，原因在于支持中国经济增长的「三头马车」，其中消费动力明显转弱，且资金近日偏好碳中和及资源等板块，不太对餐饮股有兴趣。至于「行」，他首选汽车股比亚迪（1211），因短期汽车销量显著增长，公司本身亦多点开发，除自行研制电池外，长远还有望推出新品牌，产销高端品牌汽车。
　　骏达资产管理投资策略总监熊丽萍亦认为，现时黄金周效应已不像以前那么强，加上福建疫情蔓延，中央未必鼓励民众全国游，消费气氛或受影响，所以预期今年黄金周概念股未必能显著炒高。她指出，由于大市下滑，恒指上周曾跌至约23700点，许多股份跌得颇残，故内需板块可能被市场重估，资金高位套利下，未必再能维持高估值。
　　她表示，大市短期反弹不出奇，但要持续回升，除非人行降准。若打算长线投资，内需板块中，她认为个别体育股可候低买，安踏会比李宁（2331）可取，原因是安踏估值较平，现时预测市盈率约40倍（李宁约58倍），过往达50至60倍，目前估值相对合理。
　　此外，熊丽萍认为蒙牛（2319）也可吼，惟「平少少」先买，强调内需股如蒙牛估值不是特别便宜，预测市盈率达30倍，不用急于追货。她补充，港股偏软，大市曾跌至24000点以下，目前应以观望为上；若博反弹，倒不如吼实个别内银，当然要避开与恒大债务关连的银行如农行（1288），而邮储银行（1658）则可吼。
财金解码 本报记者