实力股起底——中生制药增长可期
利贞
2021-09-24 04:18 HKT
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受惠主营业务表现强劲，中生制药（1177）中期业绩录得盈利增长逾五倍的佳绩。期内新产品、高毛利率产品销售占比上升，收入及毛利率按年明显提升，以及联营公司财务表现强劲。预期集团有能力继续推出更多创新产品，为未来带来可持续增长。建议可于6.11元买入，中长线目标价8.2元。中生制药昨日收报6.34元，升0.11元，升幅1.77%。
第二季集团收入按年升10.7%；由于来自合营（主要来自科兴）利润贡献较预期高，次季纯利按年提升17倍，大大超出市场预期。肿瘤科业务继续成为集团的主要收入增长动力，上半年按年升25.1%，占总收入35%。上半年肝炎产品收入按年跌11.4%，但单计第二季就录得按季及按年增长。不过相信集中采购最终将成为行业新常态，其影响正逐步减少。
肿瘤科业务成主要动力
笔者预期，下半年集团会有更多创新产品推出，带来盈利持续增长。事实上，集团推出新产品速度甚高，过去五年集团推出的新药销售，已是今年上半年总收入44%，期内收入按年增长43%。其中创新药物占总体收入25%，旗下明星产品安罗替尼（Anlotinib）录得双位数的年度收入增长。
中生制药截至2021年6月底止中期业绩，录得纯利84.8亿元人民币，按年增长5.8倍；收入143.54亿元人民币，按年增长13.5%。每股盈利45.15分人民币；派季度息2港仙，连同首季派发的2港仙，上半年合共派息4港仙。
期内毛利按年增长17.7%，至116.01亿元人民币。研究与开发成本按年增加15.6%，至17.82亿元人民币。新产品销售额按年增长43%，至63.01亿元人民币，占收入43.9%，高于去年同期的34.8%。抗肿瘤用药销售额按年增长25.1%，至50.25亿元人民币，占收入35%，高于去年同期的31.8%。
利贞
第二季集团收入按年升10.7%；由于来自合营（主要来自科兴）利润贡献较预期高，次季纯利按年提升17倍，大大超出市场预期。肿瘤科业务继续成为集团的主要收入增长动力，上半年按年升25.1%，占总收入35%。上半年肝炎产品收入按年跌11.4%，但单计第二季就录得按季及按年增长。不过相信集中采购最终将成为行业新常态，其影响正逐步减少。
肿瘤科业务成主要动力
笔者预期，下半年集团会有更多创新产品推出，带来盈利持续增长。事实上，集团推出新产品速度甚高，过去五年集团推出的新药销售，已是今年上半年总收入44%，期内收入按年增长43%。其中创新药物占总体收入25%，旗下明星产品安罗替尼（Anlotinib）录得双位数的年度收入增长。
中生制药截至2021年6月底止中期业绩，录得纯利84.8亿元人民币，按年增长5.8倍；收入143.54亿元人民币，按年增长13.5%。每股盈利45.15分人民币；派季度息2港仙，连同首季派发的2港仙，上半年合共派息4港仙。
期内毛利按年增长17.7%，至116.01亿元人民币。研究与开发成本按年增加15.6%，至17.82亿元人民币。新产品销售额按年增长43%，至63.01亿元人民币，占收入43.9%，高于去年同期的34.8%。抗肿瘤用药销售额按年增长25.1%，至50.25亿元人民币，占收入35%，高于去年同期的31.8%。
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