中环晨星——景瑞土储优质负债健康

甄荣

2021-09-06 04:17 HKT

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　　上半年，内地持续强调「房住不炒」，加之「三道红线」、「集中供地」，及房地产贷款集中度管控加码，内房需在流动性、规模及负债之间找到自身平衡，房企管理红利预期将显现。老牌内房股景瑞控股（1862）有逾二十年深耕长三角经验，专注一二线城市及都市圈，风格始终稳健，经营业务板块清晰，负债水平健康，可持续关注。
　　2021年首8个月，景瑞控股合约销售金额约225亿元人民币，同比增加70.9%，其中上半年达187亿人民币，同比增幅达144%，完成全年目标的62%；2021上半年营收51亿元人民币，增62%；EBITDA为9.7亿元人民币，同比增加16.8%，毛利率24%，较为平稳。公司拥有土储529万方米，虽量不算特别多，但以质取胜，84%土储位于一二线城市，长三角土储占比过半，土地质量较高，抗风险程度较高，从其每方米近两万元人币的销售单价即可体现。
　　三道红线方面，该公司均为绿档。同时，该公司现金142亿元人民币，流动性理想。公司地产、物管、不动产的铁三角业务板块稳扎稳打，物管上半年营收同比升幅55.9%，不动产在疫情影响下仍保持着较高的出租率，其中公寓平均出租率达94%，办公室平均出租率86%，且小股操盘模式在上海虹桥新项目落地，大资管战略更近一步。
　　房地产进入下半场，精耕细作、管理效能预将成为新的竞争优势。景瑞在中期业绩后，股价先强势反弹并连续数日上涨，近期虽有回调但不改长期上涨趋势，值得积极买入。
甄荣