财金解码——渣打业绩胜预期 下半年仍存暗涌 本地银行股有望反弹
财金解码本报记者
2021-08-05 04:17 HKT
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全球经济在疫后逐步走出谷底，在金融市场交投活跃、不良资产的拨备减少下，专攻欧亚市场的汇控（005）及渣打（2888）刚公布的中期业绩亦胜预期，但展望下半年本地银行业仍存暗涌，包括疫情反复或拖慢经济复苏步伐、央行收紧货币政策，以及内地债务违约问题恶化等不利因素，都令本地银行股前景蒙上阴霾。
金融管理局上半年数据显示，5月及6月贷款与垫款总额均保持良好的增长势头，6月份本地银行使用贷款额按月增长4%，若撇除新股贷款，按月增长1.4%，6月底止贷款额较去年12月底升7.2%，同样撇除新股贷款，按半年计升4.4%，反映海外贷款及按揭需求有复苏迹象。券商普遍预期，贷款市场的增长势头将延续至第三季。
数据亦反映，由于港元贷款升幅较港元存款大，港元贷存比率由5月底的82.6%，升至6月底的84.2%。
汇丰环球研究最新报告指出，6月份本地、海外及贸易相关贷款结构更加均衡，上半年贷款增长有五成由贸易融资及对股票经纪的短期贷款带动，而且愈多数据确认资本及外贸市场正步入可持续复苏的格局。
释出提早「收水」讯息
联邦公开市场委员会FOMC早前议息声明向市场释出提早「收水」的讯息，但联储局主席鲍威尔亦派定心丸，他将先与市场有良好沟通后才会分阶段减少买债和加息，局方并认为近月通胀飙升是暂时现象。
联储局的表态推高了短债孳息，并制约长债孳息率，其中10年期美债息由5月初1.7%急跌至近日1.18%水平，令原先陡峭的收益率曲线变相「躺平」，这一动态转变对全球银行股不利，特别是以利息收入为主的受影响最大。
今年第二季本地银行股因受惠疫后经济重启，股价重拾升幅，正是美债收益率曲线的「躺平」现象令本地银行股股价由强转弱，汇控、渣打、恒生银行（011）及中银香港（2388）等均于5月底收市见高位后，股价开始拾级而下，再加上中美关系转差，双方针对金融机构的二次制裁行动亦令本地银行股跑输同业。
展望下半年，港元资金成本持续低企，是确保本地银行净息差NIM不会大幅收窄的利好，亦是银行股股价反弹的关键。
根据汇丰环研估算，今年6月及7月，一个月HIBOR分别录0.09%及0.08%水平，6月份港元综合资金成本为0.18%，创十年低位，估计下半年港元同业拆息持续稳定，该行认为，影响银行业收入的NIM期内有望触底，甚至有可能温和扩张，这有利本地银行股的盈利表现。
另外，宏观经济多项指标有所改善，亦显示本港经济复苏步伐加快。继今年首季度本地生产总值GDP按年录8%后，第二季度GDP按年升7.5%，今年4月至6月的失业率从峰值7.2%降至5.5%，6月份中原城市领先指数按年升3.5%，均有利本港贷款需求增长。
汇控预期提高派息金额
对于刚公布中期业绩的汇控，券商普遍指其表现稍胜预期，主要是不良资产拨备较预期为低，惟中期每股派息7美仙较市场预期的8至10美仙区间低，由于汇控不派季度息，下次有机会宣布派息将会是全年业绩公布时，该行财务总监邵伟信指可预期派息金额将会较高，意味届时派息率或达集团40%至55%的目标。
摩根士丹利指出，由于今年集团不良资产拨备方面表现理想，不排除其20亿美元回购中的一部份可能会提前进行，令该行能够优化并保持灵活的资本和派息管理。维持其「与大市同步」评级及目标价46元。
至于渣打业绩表现有好有坏，摩通报告指其净息差转弱，抵销了本季度强劲的贷款增长。该行估计市场对渣打每股盈利预测的调整变化有限，指目前估相相当于预测市盈率为6.8倍，市帐率为0.4倍，维持对其「增持」评级及目标价65元。
恒生支持位144.85元
公司动向：旗下恒生保险向汇控全资附属私募基金投资10.25亿美元
最近业绩：至6月底止中期纯利87.67亿元，按年跌4.1%。
股价走势：自5月底高见165.2元后，股价反复向下，跌穿10天线及20天线后，下个支持位是100天线（144.85元）。
大行评估：花旗予其评级「中性」，目标价160元。
渣打阻力位52元
公司动向：旗下渣打创投（SC Ventures）与BC科技（863）合作建立数字资产经纪商和交易平台。
最近业绩：至6月底止中期税前溢利26.82亿美元，按年增37%。
股价走势：近日虽升穿50天线（47.84元），但成交乏力，上面阻力位52元。
大行评估：高盛评级「买入」，目标价66元。
信义玻璃中期业绩佳
隔晚美股微升，港股昨日在科技股带动下反复向上，恒指早段曾跌184点低见26009点，其后曾倒升456点见26650点，收市升231点收报26426点；国指升1.1%收报9419点；恒生科技指数升2.4%收报6859点，大市全日成交缩减至1684亿元，看来恒指不易收复250天线27231点。
报道指经济参考报恢复批网络游戏一文，已去掉「电子毒品」及「鸦片」等词。曾投资网易、茅台、苹果赚大钱的中国巴菲特的段永平，2006年曾用62万美元拍下巴菲特午餐，成为第一个与巴菲特共进午餐的中国人，他表示开始捞底买腾讯（700），股价升2.4%收报456.8元。
阿里巴巴（9988）首财季非公认会计准则净利润胜预期，回购股份计划总额增至150亿美元。云计算收入放缓至29%，经调整EBITA利润扩大至3.4亿元。此外，在线教育的行业整改也会影响到阿里云的营收。多家机构认为，股价跌幅已反映公司新业务投入对业绩增长影响的悲观预测，现时估值具吸引力，惟股价昨日收报192.3元，跌0.6%。
其他科网股，小米（1810）收报26.85元，升3.7%，明源云（909）升10%及新东方在线（1797）升7.3%，但恒腾（136）跌9.8%，汽车之家（2518）跌6.2%。苹果概念股走强，舜宇光学科技（2382）涨10%，苹果公司正为新款iPhone寻找更多中国供应商。晶片股中芯（981）升5.5%及华虹半导体（1347）升6.5%。电讯设备股中兴（763）升7.1%。
博彩股永利澳门（1128）跌8%。烟草概念板块持续上扬，思摩尔国际（6185）涨8%。体育用品股安踏（2020）升4.6%及李宁（2331）升5.6%，特步（1368）升12.1%及滔搏（6110）升7.8%。汽车股比亚迪（1211）收报280.6元，升8.3%，盘中见282.4元历史新高。汽车锂电池材料股赣锋锂业（1772）升9.3%。
内地新冠疫情反弹，餐饮股九毛九（9922）跌4.8%、海底捞（6862）跌5%。奈雪的茶（2150）被揭发门市卫生问题后，表示将增聘外部服务供应商对店舖之消毒频率及提升门店自动化，股价升4.5%。
信义玻璃（868）中期业绩佳，浮法玻璃量价齐升，汽车玻璃及建筑玻璃销售增长快，今年上半年营业额同比增长90.3%，纯利增长289%超预期，中期利息66港仙，派息比率达49.8%，中信建投予目标价43.3元，昨日收29.8元，仍有水位。
财金解码 本报记者
金融管理局上半年数据显示，5月及6月贷款与垫款总额均保持良好的增长势头，6月份本地银行使用贷款额按月增长4%，若撇除新股贷款，按月增长1.4%，6月底止贷款额较去年12月底升7.2%，同样撇除新股贷款，按半年计升4.4%，反映海外贷款及按揭需求有复苏迹象。券商普遍预期，贷款市场的增长势头将延续至第三季。
数据亦反映，由于港元贷款升幅较港元存款大，港元贷存比率由5月底的82.6%，升至6月底的84.2%。
汇丰环球研究最新报告指出，6月份本地、海外及贸易相关贷款结构更加均衡，上半年贷款增长有五成由贸易融资及对股票经纪的短期贷款带动，而且愈多数据确认资本及外贸市场正步入可持续复苏的格局。
释出提早「收水」讯息
联邦公开市场委员会FOMC早前议息声明向市场释出提早「收水」的讯息，但联储局主席鲍威尔亦派定心丸，他将先与市场有良好沟通后才会分阶段减少买债和加息，局方并认为近月通胀飙升是暂时现象。
联储局的表态推高了短债孳息，并制约长债孳息率，其中10年期美债息由5月初1.7%急跌至近日1.18%水平，令原先陡峭的收益率曲线变相「躺平」，这一动态转变对全球银行股不利，特别是以利息收入为主的受影响最大。
今年第二季本地银行股因受惠疫后经济重启，股价重拾升幅，正是美债收益率曲线的「躺平」现象令本地银行股股价由强转弱，汇控、渣打、恒生银行（011）及中银香港（2388）等均于5月底收市见高位后，股价开始拾级而下，再加上中美关系转差，双方针对金融机构的二次制裁行动亦令本地银行股跑输同业。
展望下半年，港元资金成本持续低企，是确保本地银行净息差NIM不会大幅收窄的利好，亦是银行股股价反弹的关键。
根据汇丰环研估算，今年6月及7月，一个月HIBOR分别录0.09%及0.08%水平，6月份港元综合资金成本为0.18%，创十年低位，估计下半年港元同业拆息持续稳定，该行认为，影响银行业收入的NIM期内有望触底，甚至有可能温和扩张，这有利本地银行股的盈利表现。
另外，宏观经济多项指标有所改善，亦显示本港经济复苏步伐加快。继今年首季度本地生产总值GDP按年录8%后，第二季度GDP按年升7.5%，今年4月至6月的失业率从峰值7.2%降至5.5%，6月份中原城市领先指数按年升3.5%，均有利本港贷款需求增长。
汇控预期提高派息金额
对于刚公布中期业绩的汇控，券商普遍指其表现稍胜预期，主要是不良资产拨备较预期为低，惟中期每股派息7美仙较市场预期的8至10美仙区间低，由于汇控不派季度息，下次有机会宣布派息将会是全年业绩公布时，该行财务总监邵伟信指可预期派息金额将会较高，意味届时派息率或达集团40%至55%的目标。
摩根士丹利指出，由于今年集团不良资产拨备方面表现理想，不排除其20亿美元回购中的一部份可能会提前进行，令该行能够优化并保持灵活的资本和派息管理。维持其「与大市同步」评级及目标价46元。
至于渣打业绩表现有好有坏，摩通报告指其净息差转弱，抵销了本季度强劲的贷款增长。该行估计市场对渣打每股盈利预测的调整变化有限，指目前估相相当于预测市盈率为6.8倍，市帐率为0.4倍，维持对其「增持」评级及目标价65元。
恒生支持位144.85元
公司动向：旗下恒生保险向汇控全资附属私募基金投资10.25亿美元
最近业绩：至6月底止中期纯利87.67亿元，按年跌4.1%。
股价走势：自5月底高见165.2元后，股价反复向下，跌穿10天线及20天线后，下个支持位是100天线（144.85元）。
大行评估：花旗予其评级「中性」，目标价160元。
渣打阻力位52元
公司动向：旗下渣打创投（SC Ventures）与BC科技（863）合作建立数字资产经纪商和交易平台。
最近业绩：至6月底止中期税前溢利26.82亿美元，按年增37%。
股价走势：近日虽升穿50天线（47.84元），但成交乏力，上面阻力位52元。
大行评估：高盛评级「买入」，目标价66元。
信义玻璃中期业绩佳
隔晚美股微升，港股昨日在科技股带动下反复向上，恒指早段曾跌184点低见26009点，其后曾倒升456点见26650点，收市升231点收报26426点；国指升1.1%收报9419点；恒生科技指数升2.4%收报6859点，大市全日成交缩减至1684亿元，看来恒指不易收复250天线27231点。
报道指经济参考报恢复批网络游戏一文，已去掉「电子毒品」及「鸦片」等词。曾投资网易、茅台、苹果赚大钱的中国巴菲特的段永平，2006年曾用62万美元拍下巴菲特午餐，成为第一个与巴菲特共进午餐的中国人，他表示开始捞底买腾讯（700），股价升2.4%收报456.8元。
阿里巴巴（9988）首财季非公认会计准则净利润胜预期，回购股份计划总额增至150亿美元。云计算收入放缓至29%，经调整EBITA利润扩大至3.4亿元。此外，在线教育的行业整改也会影响到阿里云的营收。多家机构认为，股价跌幅已反映公司新业务投入对业绩增长影响的悲观预测，现时估值具吸引力，惟股价昨日收报192.3元，跌0.6%。
其他科网股，小米（1810）收报26.85元，升3.7%，明源云（909）升10%及新东方在线（1797）升7.3%，但恒腾（136）跌9.8%，汽车之家（2518）跌6.2%。苹果概念股走强，舜宇光学科技（2382）涨10%，苹果公司正为新款iPhone寻找更多中国供应商。晶片股中芯（981）升5.5%及华虹半导体（1347）升6.5%。电讯设备股中兴（763）升7.1%。
博彩股永利澳门（1128）跌8%。烟草概念板块持续上扬，思摩尔国际（6185）涨8%。体育用品股安踏（2020）升4.6%及李宁（2331）升5.6%，特步（1368）升12.1%及滔搏（6110）升7.8%。汽车股比亚迪（1211）收报280.6元，升8.3%，盘中见282.4元历史新高。汽车锂电池材料股赣锋锂业（1772）升9.3%。
内地新冠疫情反弹，餐饮股九毛九（9922）跌4.8%、海底捞（6862）跌5%。奈雪的茶（2150）被揭发门市卫生问题后，表示将增聘外部服务供应商对店舖之消毒频率及提升门店自动化，股价升4.5%。
信义玻璃（868）中期业绩佳，浮法玻璃量价齐升，汽车玻璃及建筑玻璃销售增长快，今年上半年营业额同比增长90.3%，纯利增长289%超预期，中期利息66港仙，派息比率达49.8%，中信建投予目标价43.3元，昨日收29.8元，仍有水位。
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