缸边财话——美国通胀令人忧虑

缸边财话

黄惠德

2021-05-31 04:16 HKT

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产经专栏

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美国国会3月通过1.9万亿美元经济救助计划后，拜登政府又提出总额4万亿美元的基础设施和家庭投资计划，加上联储局仍按照每月购买1200亿美元债券速度，继续向市场注入流动性，这一连串大规模财政及货币刺激政策，正是触发近几月来美国物价上涨主因，在通胀压力明显上升情况下，大家普遍关心的问题是，美国通胀上升是暂时还是持久的？通胀率究竟会升至多高？联储局会如何采取行动？
　　美国家庭、企业和金融部门的整体资产负债表，在遭受疫情冲击后仍相对健康，疫情期间美国家庭总共累积约2万亿美元储蓄。经济学家和投资者担心，过度的财政和货币刺激，可能造成美国经济过热和通胀上升。
　　根据联储局去年8月宣布的新货币政策框架，联储局不再执行过去几十年预先加息、防止通胀率超过2%的策略，而是更加侧重实现充份就业、并使通胀率在一段时间内处于2%的平均水平，推升投资者和消费者的通胀预期。
　　美国劳工部近期公布数据显示，4月美国消费者价格指数（CPI）按年上涨4.2%，创逾12年来最大涨幅；核心CPI按年上涨3%，创25年来最大涨幅。通胀率大幅走高令投资者感到震惊，但联储局官员认为，这更多是受到暂时性因素影响不会持久。联储局官员列出的暂时性因素，包括受疫情影响去年同期价格指数较低、供应链瓶颈问题推高生产成本、被疫情压抑需求逐步得到释放、财政刺激效应等，随著这些暂时性因素消退，联储局预计今年稍后美国核心通胀率将会回落。
　　如果未来几个月数据证实美国通胀上升只是暂时，联储局就不需要对通胀采取行动，这正是联储局调整政策框架后所乐意看到的结果，但至少也要等到秋季，才能对通胀形势有更清楚把握。
储局或提早收水
　　但如果情况发展与联储局预期相反，未来几个月美国通胀率持续高于联储局预期水平，通胀预期或者核心通胀率升至令人担忧3%以上水平，则说明物价上涨压力可能比联储局预计更为持久，联储局就需要考虑提前收紧货币政策，避免通胀失控。多数联储局官员预计，联储局将维持接近零的超低利率至少到2023年，但愈来愈多市场参与者认为，联储局需要提早采取行动。
黄惠德