实力股起底——碧服中长线目标价98元
利贞
2021-05-24 04:16 HKT
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物业管理板块近月处于大幅增长的良好势头。当中碧桂园服务（6098）无论在能力、资源及执行往绩上均有强劲表现，加上在服务领域如新零售、社区团购及城市服务等均有不俗扩张，估计公司今年市场份额会进一步提升，成为行业龙头企业之一。笔者看好公司未来在社区增值服务方面有爆炸式增长，建议可于75元买入，中长线目标价98元。碧桂园服务上周五收报77.85元，升3%。
管理层预期2020至2025年公司收入年复合增长达50%，至2025年收入将逾1000亿元（人民币，下同），当中将有500亿元来自物管业务、300亿元来自社区增值服务、200亿元来自城市服务，以及150亿元来自写字楼管理。虽然集团对未开展或只在初段业务目标十分进取，或须靠收购才能达标，但公司在新业务发展的执行上有良好往绩，相信有望达标。
公司去年社区增值服务收入达17.31亿元，按年增长100%，成为第二大收入来源。增长快速主要因为客户达420万人，同时继续改善渗透率、扩展服务类别等，另外公司项目密度较高，亦有利发展社区增值服务，有助加强经济效益及成本管理。
笔者预期，公司未来会继续积极收购，推动公司进一步扩大业务规模及范围，获得持续稳定的收入及现金流，增强对市场影响力及竞争力。
碧桂园服务截至2020年12月底止全年业绩，录得纯利26.86亿元，按年升60.8%；每股盈利97.62分。末期息派21.87分，上年同期派15.14分。期内收入156亿元，按年升61.75%；当中物业管理服务收入为86.07亿元，升49.7%，占总收入比例降至约55.2%，毛利率升4.5个百分点至34.6%；社区增值服务收入约17.31亿元，按年升100.1%，占总收入比例提升至约11.1%；毛利率约为65.1%；非业主增值服务收入约为13.7亿元，占集团收入降至约8.8%。
利贞
管理层预期2020至2025年公司收入年复合增长达50%，至2025年收入将逾1000亿元（人民币，下同），当中将有500亿元来自物管业务、300亿元来自社区增值服务、200亿元来自城市服务，以及150亿元来自写字楼管理。虽然集团对未开展或只在初段业务目标十分进取，或须靠收购才能达标，但公司在新业务发展的执行上有良好往绩，相信有望达标。
公司去年社区增值服务收入达17.31亿元，按年增长100%，成为第二大收入来源。增长快速主要因为客户达420万人，同时继续改善渗透率、扩展服务类别等，另外公司项目密度较高，亦有利发展社区增值服务，有助加强经济效益及成本管理。
笔者预期，公司未来会继续积极收购，推动公司进一步扩大业务规模及范围，获得持续稳定的收入及现金流，增强对市场影响力及竞争力。
碧桂园服务截至2020年12月底止全年业绩，录得纯利26.86亿元，按年升60.8%；每股盈利97.62分。末期息派21.87分，上年同期派15.14分。期内收入156亿元，按年升61.75%；当中物业管理服务收入为86.07亿元，升49.7%，占总收入比例降至约55.2%，毛利率升4.5个百分点至34.6%；社区增值服务收入约17.31亿元，按年升100.1%，占总收入比例提升至约11.1%；毛利率约为65.1%；非业主增值服务收入约为13.7亿元，占集团收入降至约8.8%。
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