财股魔镜——资产价值过热？
周亨
2021-05-12 04:17 HKT
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美国的杜琼斯指数及标普指数，又再于历史高位徘徊，但在刺激法案及利率等政策面出现令人喜忧参半的信号及更大两难困境，投资者须步步警惕。
一方面美国财政部长耶伦对于未来利率评论反复，让市场随之动荡。拥有众多工商企业持股的巴菲特，最近在巴郡股东大会时亦警告看到「非常大幅的通胀」，阐明应该支持加息的观点。
另一方面，亦有人指出加息及削减刺激将带来严重问题。美联储最新的《金融稳定报告》显示其认知到市场的脆弱性。股票及楼市两个最大资产类别，在2020年底分别已达46.9万亿美元及41.3万亿美元规模。 以美国远期市盈率或股债殖利率差评估，两大资产类别均已达历史高位。 投资机构对投入股票、垃圾债券、加密货币和SPAC的流量亦创新高，此一现象难以用基本面来解释。
尽管该报告目前认为，因为政府将继续提供刺激措施，以支持家庭及企业的债务，因此仍能把违约风险控制于较低水平，但在未来的12至18个月，美国金融系统面临的头号潜在冲击，包括出现疫苗焦法抵抗变种病毒，以及与通胀相关的利率窜高等情况。
由于原材料及物流成本激增，除非企业能成功将成本转移，企业盈利可能受到进一步压缩。投资者需要关注利润率趋势及变化。另一个值得我们观察的重要领域，在于公司的融资策略。随著愈来愈多的机构投资者开始针对ESG主题的资产类别进行投资，绿色债券的发行在2021年第一季已较去年大增三倍，其中大部份债券为欧罗及美元资产。其他企业若未能通过低廉的融资成本来支撑公司营运，当利息飙升的周期来临，风险会否急升？投资者需要留意此类风险。
博誉顾问集团资深顾问
周亨
一方面美国财政部长耶伦对于未来利率评论反复，让市场随之动荡。拥有众多工商企业持股的巴菲特，最近在巴郡股东大会时亦警告看到「非常大幅的通胀」，阐明应该支持加息的观点。
另一方面，亦有人指出加息及削减刺激将带来严重问题。美联储最新的《金融稳定报告》显示其认知到市场的脆弱性。股票及楼市两个最大资产类别，在2020年底分别已达46.9万亿美元及41.3万亿美元规模。 以美国远期市盈率或股债殖利率差评估，两大资产类别均已达历史高位。 投资机构对投入股票、垃圾债券、加密货币和SPAC的流量亦创新高，此一现象难以用基本面来解释。
尽管该报告目前认为，因为政府将继续提供刺激措施，以支持家庭及企业的债务，因此仍能把违约风险控制于较低水平，但在未来的12至18个月，美国金融系统面临的头号潜在冲击，包括出现疫苗焦法抵抗变种病毒，以及与通胀相关的利率窜高等情况。
由于原材料及物流成本激增，除非企业能成功将成本转移，企业盈利可能受到进一步压缩。投资者需要关注利润率趋势及变化。另一个值得我们观察的重要领域，在于公司的融资策略。随著愈来愈多的机构投资者开始针对ESG主题的资产类别进行投资，绿色债券的发行在2021年第一季已较去年大增三倍，其中大部份债券为欧罗及美元资产。其他企业若未能通过低廉的融资成本来支撑公司营运，当利息飙升的周期来临，风险会否急升？投资者需要留意此类风险。
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周亨
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