汇市焦点——日圆无依靠中线目标130

汇市焦点/汇市焦点

郑广复

2021-05-03 04:17 HKT

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产经专栏

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上周四凌晨联储局公布议息结果，决定维持现行宽松货币政策后，大部份主要非美货币在上周三维持强势，议息结果为市场预期之内，并暂时放弃炒作联储局会提早退市及加息，但上周四美国公布今年首季GDP增速加快至6.4%，而且3月PCE按年升幅达到2.3%，刺激美汇走强。
美国3月份整体消费者物价指数升至2.6%，但联储局已修改前瞻性指引，容许通胀率在一段时间内超过2%，却无明确表示「一段时间」所指的是多久，令市场对于当局何时退市、加息，变得更加模糊，故早前市场指通胀急升，炒作联储局可能提前退市，很大可能现时策略之一，迫使当局表态或更确定维持宽松政策决定，令投资者可以安心炒作！
　　从历史数据观察，联邦基金利率在1981年6月升见20.6厘历史高位后展开长期跌浪，同时亦看到，自1980至1982年的两次经济衰退后，美国制造业就业职位亦呈现下跌趋势，这与中国在1970年代末至1980年代初的改革开放政策有绝大关系。外资开始流入中国，1983年全年约5亿美元外资流入中国，1995年已超过240亿美元，2001年达到410亿美元，中国借助低生产成本的优势成为世界工厂。据美国贸易代表办公室指出，2019年中国成为美国第三大贸易伙伴，对美国的商品及服务进出口分别达到1630亿及4718亿美元，故多年前开始已有「中国输出通缩」说法。
油价80美元见终极阻力
　　在2000年之前，美国联邦基金利率绝大多数时间高于通胀率，而且最大差距曾达到7.5个百分点！然而进入2000年后，互联网开始发展，随著速度提升及连接国际更加容易，企业销售对象不再限于本土，或需要经过繁复程序，才可接触到海外消费者，网上购物已是弹指之间的事，这大大降低销售成本增加利润，加上自金融海啸后商品价格维持稳定，2015年底美国宣布撤销石油禁运后油价大跌，加上OPEC为自身利益著想，不采取减产措施，纽约期油在2016年初跌至每桶26美元后才反弹，遏止通胀，撇除去年因人为过失导致负油价，纽约期油在80美元阻力极高，不易上破！
　　过去几年全球经济表现欠佳，去年又受新冠疫情影响，全球央行采取量宽措施，资金流向有机会升值的市场，沉寂逾十年的商品市场亦开始活跃，金价去年8月初创下每盎司2075美元历史新高，铜价上周亦重上每吨一万美元，创十年来新高。近月数据显示各地通胀率急升，但主要受低基数效应影响，联储局表示通胀不用太担心，高通胀只是暂时，相信亦是基于这一点。
全球央行齐心制造泡沫
　　不过现时是史无前例的全球央行大放水，加上去年的经济收缩是疫情所致，非经济基本面转差，当疫情大幅纾缓，「通胀乃货币现象」将会发挥威力，因此投资者要有心理准备，全球央行正在制造另一个更大的资产市场泡沫！届时美元将会再次成为主要避险货币，金价永远担当先行者角色，在通胀明显加剧，利率准备上升时，金价将可先行发难，1800美元并非重要阻力，重上2000美元可能性亦不低，负利率货币如瑞郎，即使跟欧罗行亦难望大幅攀升，日圆无依无靠，故维持中长线跌向125至130观点。
资深外汇评论员
郑广复