财金解码——内需科网物管股秤先人行收水慎选中资股

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财金解码本报记者

2021-04-12 04:16 HKT

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产经专栏

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中国控制新冠疫情能力胜多国，经济亦最先复苏，预计今年GDP增速可达8%以上。但随着中国经济重回正轨，货币政策将逐步「正常化」，于「收水」压力下，A股近日因而显著调整，港股也难免受左右，故拣选中资股要加倍留神，受人行收水影响较少的内需和科网股前景较明朗，值得秤高一线，可趁调整时收集。记者袁国守、苏子进
去年3月中内地称已控制疫情，随后经济开始回稳，全年GDP增长2.3%，成为2020年全球唯一实现经济正增长的主要经济体。展望2021年，市场预期中国经济增长进一步加快，国际货币基金组织（IMF）预计今年中国GDP增速为8.4%，此前预期为8.1%。
　　多项经济数据均显示中国经济正在稳步复苏，例如上周公布的财新3月中国服务业采购经理指数（PMI），升至54.3，高于2月的51.5，结束三个月跌势，并连续11个月处于50以上的扩张水平。另外，内地上周五公布3月份居民消费价格指数（CPI），按年升0.4%，结束连续两个月跌势，工业生产者出厂价格指数（PPI）创逾两年半新高。
货币政策趋向正常化
　　由此可见，相比全球各地，中国最先走出疫情阴霾，故去年A股表现突出，远远抛离港股，沪指2020年全年累升423点，升幅近14%，港股则下滑，恒指全年跌958点或3.4%。恒指上周五收报28699点，跌309点，全周三个交易日累跌239点。
　　然而为免出现资产泡沫，市场预料人行将逐步收水，货币政策趋向正常化，A股今年回报未必及得上去年。外电引述消息人士指，人行于3月22日曾召开信贷结构改善调整座谈会，公开表明今年银行贷款总量要以稳定为先，保持贷款平稳成长、合理适度。人行行长易纲表示，中国稳健的货币政策有力支持疫情应对，并始终保持在正常区间，未来宏观经济政策将保持稳定性、连续性。
　　由于A股去年累升不少，沪综指升至今年2月中的3731点见顶回落，过去三个月累跌3.4%，年初至今跌0.64%，沪深300指数年初至今更跌近3.4%，回报逊于外围主要股市。安联投资基金经理黄瑞麒表示，1月份人行收紧市场的流动性，为新冠疫情来袭以来首次，但人行此举是为了防患于未然，原因是在2020年首三季，中国政府债务占GDP比率增长25%，达至270%。展望未来，黄瑞麒表示，多达3000亿美元的中国地方国企中长期债券将会在2021年到期，所以中国政府也不能将信贷状况大幅收缩；尽管如此，维持金融系统稳定仍然是中国政策的重点，故预计随著经济进一步复苏，人行将会温和收紧货币政策，并有可能导致短期内市场出现调整。
　　晋裕环球资产管理投资组合经理黄子燊预料，内地年内货币政策中性至偏紧，A股短期虽有机会反弹，但上升空间未必太多，年初该行估计沪深300指数今年目标5280点，支持位4115点；沪综指目标3550点，支持位于2830点。沪综指上周五收报3450点，与晋裕给予的目标价相距不远，可见该行对今年A股前景倾向审慎。
　　不过黄子燊表示，今年中国经济底气不错，预期GDP增长接近8%，短期仍处扩张周期，惟忧虑去年中国GDP增长处于低单位数字，货币政策则偏宽松，广义货币M2增长有8%，故股市偏好；但料今年GDP增长较高，货币政策则中性至偏紧，因此预期股市升幅有限。黄子燊指出，年初至今人行的一连串口径都倾向货币紧缩，如曾提及部份行业存在泡沫，又指海外出现资金泡沫要防范，相信因人行不想有炒风。
　　尽管A股今年未必大升，但只要审慎挑选，个别中资板块仍具投资价值。
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