缸边财话——油价急升三大原因
黄惠德
2021-02-22 04:16 HKT
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近期原油价格屡创新高，伦敦期油和纽约期油价格分别突破每桶65美元和60美元关口，金融市场对原油市场前景变得乐观。高盛和摩根大通预测，今年油价有机会突破每桶100美元，一些分析师甚至断言，石油价格开始进入长期上涨轨道，又一个超级循环周期已经形成。
近期油价大涨有其偶然因素，市场借美国受罕见寒潮冲击事件进行炒作，但油价进入下一个超级周期结论有点草率，特别是新冠肺炎疫情尚未得到有效控制，全球经济还在为复苏而战，因此仍存在较大不确定性。但无可否认的是，近期油价急涨主要受三项因素支撑：
经济复苏仍存不确定
第一，全球货币宽松是大宗商品涨价重要原因。全球范围的货币宽松导致大宗商品需求扩大，从铁矿石、天然气价格暴涨，到下一阶段能源需求大幅增长的可能性，都预示真正的通胀周期到来。自拜登政府上台以来，继续推出大手笔经济刺激方案，1.9万亿美元注入有望提振消费，这一刺激计划将产生「重要的大宗商品密集型消费」，不能排除随著全球经济大范围复苏，能源需求急剧增加的可能性。
第二，全球石油或现供应不足。未来油价的命运取决于石油输出国组织（OPEC），尤其是沙特阿拉伯，影响供应的变量还包括伊朗重返世界石油市场，以及美国和俄罗斯等产油大国的整体产量，一般来看后者的产量数据相对稳定可测，但今后一两年全球石油供应不足也有可能出现，这也是当初沙特阿拉伯决定自动减产100万桶，以备不时之需的主要原因。根据国际能源机构预测，如果全球石油投资在未来五年保持在2020年水平，那么到2025年石油整体供应水平将每日减少近900万桶，相反全球石油需求预计到2022年将回升至每日1亿桶以上，供应缺口将增大，因此石油和其他大宗商品市场必然呈现周期性复苏。
第三，国际投行推波助澜。一些大型美国投资银行发布报告认为，世界大宗商品牛市仍未结束，在过去三个月原油价格已经上涨约50%，目前处于加速上扬过程中，因此世界大宗商品已经开启新的超级周期，而且这一周期将持续10年左右，人们从中可以清楚地看到美国投行如何影响金融市场。当前石油价格上涨更多表现为投机资金推动，而不是石油市场本身供求关系发生根本变化。数据显示，截至2月9日的一周内，对冲基金对全球24种主要大宗商品期货的多头押注增加5%，相当于1437亿美元名义价值，其中布兰特原油期货的净多头头寸，升至28个月以来最高水平，同时彭博商品指数也被推高至27个月以来高位，投机风气可见一斑。
黄惠德
近期油价大涨有其偶然因素，市场借美国受罕见寒潮冲击事件进行炒作，但油价进入下一个超级周期结论有点草率，特别是新冠肺炎疫情尚未得到有效控制，全球经济还在为复苏而战，因此仍存在较大不确定性。但无可否认的是，近期油价急涨主要受三项因素支撑：
经济复苏仍存不确定
第一，全球货币宽松是大宗商品涨价重要原因。全球范围的货币宽松导致大宗商品需求扩大，从铁矿石、天然气价格暴涨，到下一阶段能源需求大幅增长的可能性，都预示真正的通胀周期到来。自拜登政府上台以来，继续推出大手笔经济刺激方案，1.9万亿美元注入有望提振消费，这一刺激计划将产生「重要的大宗商品密集型消费」，不能排除随著全球经济大范围复苏，能源需求急剧增加的可能性。
第二，全球石油或现供应不足。未来油价的命运取决于石油输出国组织（OPEC），尤其是沙特阿拉伯，影响供应的变量还包括伊朗重返世界石油市场，以及美国和俄罗斯等产油大国的整体产量，一般来看后者的产量数据相对稳定可测，但今后一两年全球石油供应不足也有可能出现，这也是当初沙特阿拉伯决定自动减产100万桶，以备不时之需的主要原因。根据国际能源机构预测，如果全球石油投资在未来五年保持在2020年水平，那么到2025年石油整体供应水平将每日减少近900万桶，相反全球石油需求预计到2022年将回升至每日1亿桶以上，供应缺口将增大，因此石油和其他大宗商品市场必然呈现周期性复苏。
第三，国际投行推波助澜。一些大型美国投资银行发布报告认为，世界大宗商品牛市仍未结束，在过去三个月原油价格已经上涨约50%，目前处于加速上扬过程中，因此世界大宗商品已经开启新的超级周期，而且这一周期将持续10年左右，人们从中可以清楚地看到美国投行如何影响金融市场。当前石油价格上涨更多表现为投机资金推动，而不是石油市场本身供求关系发生根本变化。数据显示，截至2月9日的一周内，对冲基金对全球24种主要大宗商品期货的多头押注增加5%，相当于1437亿美元名义价值，其中布兰特原油期货的净多头头寸，升至28个月以来最高水平，同时彭博商品指数也被推高至27个月以来高位，投机风气可见一斑。
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