拉阔投资——迪生现金牛趁低收集

拉阔投资

曾广标

2021-02-19 04:17 HKT

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产经专栏

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　　新冠疫情对本地零售业带来重大打击，主要的大型贵价产品零售集团收入普遍大减，主要销售名贵商品，包括时装及配饰、腕表及珠宝首饰、化妆及美容产品的迪生创建（113），截至去年九月底的上半年度，营业额下降42.7%，至9.8亿元。不过，由于证券投资录得溢利激增4.2倍，至6000多万元，刺激整体盈利上升12%，至1.33亿元，每股盈利33.9仙，中期息维持派8仙。
　　管理层预期，下半年度本地零售市道仍然差劲，不过迪生在金融市场投资有道，这方面可望持续获利，加上集团是现金牛，料可保持派发较高股息，当疫苗即将开始在香港接种，迪生主业在新一年可望好转。
投资有道盈利反增
　　迪生对上一个年度在证券投资劲赚8亿元，令每股盈利大增至1.63元，末期息增至47仙。虽然预期截至今年三月底年度证券收益会显著减少，但下半年度亦有卖出上市公司股票和债券套现套利，加上持有4.85万股的美国企业WISH于去年底上市，迪生持股的成本价每股约17美元，近期该股升至27美元，带来约3800万元帐面利润。
　　据笔者保守估计，迪生全年盈利每股可达70仙以上，年度派息可超过20仙，现价市盈率5倍，息率逾6厘。迪生在中期结算时资产净值逾29亿元，包括持有净现金约14亿元（已扣减银行负债、租赁负债及应收和应付帐项差额），同时还持有帐面值合共13亿元的金融投资，明显较目前迪生股票总市值15亿元高出很多。
　　在名贵商品零售商中，迪生业绩已算不错，上半年度零售业营业额下跌43.5%，分部溢利减少33.4%，至7000多万元。管理层指出，虽然本港零售业惨淡，但由于台湾及内地疫情基本受控，两岸业务表现不错。
　　今年四月起的新一个财政年度，香港应已开始接种疫苗，疫情可望逐渐受控，以及陆续与内地及其他亚洲国家和地区恢复通关，有利本地零售业复苏。同时，管理层善于投资优质金融产品，在环球股市畅旺下，迪生在金融投资亦可望继续录得可观盈利及资本增值。
　　迪生现价3.8元，较其每股资产净值7.5元折让约五成，加上有相对较高股息支持，宜趁股价低廉时收集，可望财息兼收。
曾广标