财金解码——疫情冲击未解除 摩根看好高息股债
财金解码本报记者
2021-01-11 04:17 HKT
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摩根资产管理多元资产解决方案投资策略专家金玥玨表示，新冠疫情对全球经济、政治和投资格局构成深远影响，明言疫情冲击尚未解除，2021年投资环境将主要面对高波动和低收益两大挑战。该行认为投资者需要因应有关形势而调整投资部署，平衡基金组合中的风险和收益，看好高息股及高息债有进一步增长空间。 记者 梁宇硕
金玥玨指出，虽然经济数据已在2020年触底反弹，全球疫苗研发及应用进展亦较预期理想，但疫苗的安全性和有效性，以及病毒的变种情况，将有机会为市场带来众多不确定因素，继而影响投资气氛。因此在投资部署方面，投资者应考虑把资本分散至多元资产类别的基金产品上，相信通过分散投资，利用不同资产之间的低相关性能降低整体组合的波动幅度。
美高息股见劲弹
在各类资产的展望方面，金玥玨指明高息股在2020年表现虽然不尽如人意，没有像科技板块或其他增长型股份一样出现大幅反弹，但若以估值来计，高息股现时市盈率远低于成长股，两者之间的差距已达到近20多年间罕见阔度。过去当两者差距达到这一水平时，高息股其后都会大幅跑赢，幅度更高达三成以上。即使不以高息股与增长股之间作比较，而是观察高息股的绝对估值，现时高息股水平也代表未来会有不俗上升潜力。
虽然部份市场高息股尚未反弹至疫情前水平，但该行留意到美国高息股已出现强劲反弹，预计随著企业盈利有望在2021年恢复，以及市场重新关注科技股以外范畴，看好高息股有进一步反弹和增长空间。
金玥玨又同时看好高收益债券的防守潜力，表明各地央行为缓和经济风险，纷纷向市场注资来稳定投资信心，令美国及欧洲高收益债券渐现价值。
另外，高收益债券较政府债券回报更为吸引，认为随著更多投资者要在低息环境下追逐收益，料有关情况将利好高收益债券需求。该行又强调，欧洲高收益债券普遍质素较佳，存续期亦较短，可望为基金组合发挥分散投资作用，建议现时宜偏重在防守特质较强的电讯行业当中，并减持能源及金属与采矿板块。
企业违约率逐步减少
投资者素来担心高收益债券的违约风险，金玥玨认为随著疫情逐渐得到控制以及经济稳步复苏，企业基本面状况正在不断改善，预计违约率在未来会逐步下跌。
与此同时，现时高收益债券息差水平也能为任何违约风险提供充份保障。因此，即使息差不会继续收窄，高收益债券亦能提供具吸引力的收益，而且有助基金组合扩阔收益来源。
蓝色浪潮来袭 旧经济股看俏
美国国会进入紧急封锁状态的同时，佐治亚州参议院决选结果出炉，总统当选人拜登所在的民主党赢下两席，是继奥巴马在2008年当选之后第一次白宫、参议院及众议院均由民主党控制。参考过往数据，1901年至今，总共有20次，参众两院都是民主党主导，其中13次杜指期内都录得升幅，上涨比例达到六成半，平均回报有17.77%。
值得注意的是，在余下的7次下跌中，有5次其实都是于二战期间或之前发生，意味战后的12次，美国在民主党执政下，杜指有10次表现都向好，平均录得16.7%进帐。换句话说，以往绩而言，参众两院落入民主党手中，美股是升多跌少。
今次民主党在美国取得完全执政，市场最直接反应是，预期华府会扩大财政刺激，美元料会进一步受压，新兴市场前景看俏。事实上，早处弱势的美汇，已带动近期新兴市场ETF（EEM）价格重回2008年全球金融海啸前水平，创出13年新高。
Renaissance Macro Research经济主管Neil Dutta亦表示，民主党完全执政的「蓝色浪潮」来袭，在扩大财政刺激预期下，美元贬值有利新兴市场经济体，因以美元计价的新兴市场信贷，受美元转弱影响，其金融状况将变得宽松，该区活动有望得到提振。旧经济股及周期性股份，如银行股及能源股后市看法乐观。
美元贬值，新兴国家币值相对走升。美汇指数失守90水平，跌至近3年新低的同时，MSCI新兴市场货币指数周二（5日）已升抵1732.15点，超越2018年3月中美贸易冲击风险胃纳前创造的高位。
MSCI新兴市场货币指数创三年高
新冠肺炎疫苗进展强化市场对于经济复苏的乐观预期，加上央行大力「放水」，经济活动广泛回暖，让投资者情绪好转，争相涌入高报酬、高风险的新兴市场资产。JPMorgan Asset Management策略师表示，不确定性消失，全球增长强力复苏，将惠及各国、打压美元。他们认为，美元相对于新兴市场货币贬势将最为明显，新兴货币仍有上行空间，而且估值还在相对低位。机构投资者并早已「落注」，美银2020年12月最新的基金经理调查报告显示，加码新兴股市比例创下2010年11月以来新高。RBC Capital Markets在上月投资者访问同样有类似结果，预计未来6至12个月最有潜力的题材将会是新兴股市、小型股及周期股。
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金玥玨指出，虽然经济数据已在2020年触底反弹，全球疫苗研发及应用进展亦较预期理想，但疫苗的安全性和有效性，以及病毒的变种情况，将有机会为市场带来众多不确定因素，继而影响投资气氛。因此在投资部署方面，投资者应考虑把资本分散至多元资产类别的基金产品上，相信通过分散投资，利用不同资产之间的低相关性能降低整体组合的波动幅度。
美高息股见劲弹
在各类资产的展望方面，金玥玨指明高息股在2020年表现虽然不尽如人意，没有像科技板块或其他增长型股份一样出现大幅反弹，但若以估值来计，高息股现时市盈率远低于成长股，两者之间的差距已达到近20多年间罕见阔度。过去当两者差距达到这一水平时，高息股其后都会大幅跑赢，幅度更高达三成以上。即使不以高息股与增长股之间作比较，而是观察高息股的绝对估值，现时高息股水平也代表未来会有不俗上升潜力。
虽然部份市场高息股尚未反弹至疫情前水平，但该行留意到美国高息股已出现强劲反弹，预计随著企业盈利有望在2021年恢复，以及市场重新关注科技股以外范畴，看好高息股有进一步反弹和增长空间。
金玥玨又同时看好高收益债券的防守潜力，表明各地央行为缓和经济风险，纷纷向市场注资来稳定投资信心，令美国及欧洲高收益债券渐现价值。
另外，高收益债券较政府债券回报更为吸引，认为随著更多投资者要在低息环境下追逐收益，料有关情况将利好高收益债券需求。该行又强调，欧洲高收益债券普遍质素较佳，存续期亦较短，可望为基金组合发挥分散投资作用，建议现时宜偏重在防守特质较强的电讯行业当中，并减持能源及金属与采矿板块。
企业违约率逐步减少
投资者素来担心高收益债券的违约风险，金玥玨认为随著疫情逐渐得到控制以及经济稳步复苏，企业基本面状况正在不断改善，预计违约率在未来会逐步下跌。
与此同时，现时高收益债券息差水平也能为任何违约风险提供充份保障。因此，即使息差不会继续收窄，高收益债券亦能提供具吸引力的收益，而且有助基金组合扩阔收益来源。
蓝色浪潮来袭 旧经济股看俏
美国国会进入紧急封锁状态的同时，佐治亚州参议院决选结果出炉，总统当选人拜登所在的民主党赢下两席，是继奥巴马在2008年当选之后第一次白宫、参议院及众议院均由民主党控制。参考过往数据，1901年至今，总共有20次，参众两院都是民主党主导，其中13次杜指期内都录得升幅，上涨比例达到六成半，平均回报有17.77%。
值得注意的是，在余下的7次下跌中，有5次其实都是于二战期间或之前发生，意味战后的12次，美国在民主党执政下，杜指有10次表现都向好，平均录得16.7%进帐。换句话说，以往绩而言，参众两院落入民主党手中，美股是升多跌少。
今次民主党在美国取得完全执政，市场最直接反应是，预期华府会扩大财政刺激，美元料会进一步受压，新兴市场前景看俏。事实上，早处弱势的美汇，已带动近期新兴市场ETF（EEM）价格重回2008年全球金融海啸前水平，创出13年新高。
Renaissance Macro Research经济主管Neil Dutta亦表示，民主党完全执政的「蓝色浪潮」来袭，在扩大财政刺激预期下，美元贬值有利新兴市场经济体，因以美元计价的新兴市场信贷，受美元转弱影响，其金融状况将变得宽松，该区活动有望得到提振。旧经济股及周期性股份，如银行股及能源股后市看法乐观。
美元贬值，新兴国家币值相对走升。美汇指数失守90水平，跌至近3年新低的同时，MSCI新兴市场货币指数周二（5日）已升抵1732.15点，超越2018年3月中美贸易冲击风险胃纳前创造的高位。
MSCI新兴市场货币指数创三年高
新冠肺炎疫苗进展强化市场对于经济复苏的乐观预期，加上央行大力「放水」，经济活动广泛回暖，让投资者情绪好转，争相涌入高报酬、高风险的新兴市场资产。JPMorgan Asset Management策略师表示，不确定性消失，全球增长强力复苏，将惠及各国、打压美元。他们认为，美元相对于新兴市场货币贬势将最为明显，新兴货币仍有上行空间，而且估值还在相对低位。机构投资者并早已「落注」，美银2020年12月最新的基金经理调查报告显示，加码新兴股市比例创下2010年11月以来新高。RBC Capital Markets在上月投资者访问同样有类似结果，预计未来6至12个月最有潜力的题材将会是新兴股市、小型股及周期股。
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